BIS স্থিতিশীল মুদ্রার বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থা বিভক্ত করার ঝুঁকি চিহ্নিত করেছে

ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস (BIS) সতর্কতা জারি করেছে যে দ্রুত বর্ধনশীল স্টেবলকয়েন বাজার বৈশ্বিক মুদ্রা ব্যবস্থাকে অস্থিতিশীল করতে পারে—বিশেষত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নিয়ন্ত্রণ দুর্বল করে এবং ব্যাংক আমানত থেকে মূল্য সরিয়ে নিয়ে। রোববার প্রকাশিত তার বার্ষিক অর্থনৈতিক প্রতিবেদনে বাসেল-ভিত্তিক প্রতিষ্ঠানটি বলেছে যে স্টেবলকয়েনের বাজার মোটামুটি ৩১৬ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, এবং এটি যুক্তি দেয় যে ফিয়াট-সংযুক্ত টোকেনগুলো সিস্টেম-ব্যাপী স্তরে "নিরাপদ, নির্ভরযোগ্য অর্থ" হিসেবে কাজ করার জন্য প্রয়োজনীয় প্রাতিষ্ঠানিক সুরক্ষা সজ্জিত নয়।

পরিবর্তে, BIS কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং বৃহত্তর আর্থিক খাতকে নিয়ন্ত্রিত অবকাঠামোতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ও বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থের টোকেনাইজড রূপ উন্নয়নে গতি আনতে আহ্বান জানায়। BIS-এর বার্তাটি শুধু আজকের স্টেবলকয়েন কাঠামোর সমালোচনা নয়, বরং এটি একটি নীতি সংকেতও যে বেসরকারি ডিজিটাল মুদ্রা প্রসারিত হতে থাকলে বিদ্যমান নিয়ন্ত্রক পদ্ধতিগুলো অপর্যাপ্ত হতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• BIS স্টেবলকয়েন বাজারকে প্রায় ৩১৬ বিলিয়ন ডলার হিসেবে অনুমান করে এবং সতর্ক করে যে এর বর্তমান ডিজাইনে বড় মাপের "নিরাপদ অর্থ"-এর জন্য প্রয়োজনীয় বৈশিষ্ট্যের অভাব রয়েছে।
• স্টেবলকয়েনের বৃদ্ধি ব্যাংক ও ঋণ সৃষ্টিকে দুর্বল করতে পারে বেসরকারি ডিজিটাল টোকেনে আমানত স্থানান্তর সক্ষম করার মাধ্যমে।
• BIS "স্টেবলকয়েন ডলারাইজেশন"কে চিহ্নিত করেছে মুদ্রা সার্বভৌমত্ব ও অভ্যন্তরীণ নীতির কার্যকারিতার ঝুঁকি হিসেবে, বিশেষত উদীয়মান বাজারগুলোতে।
• পারমিশনলেস পাবলিক চেইনগুলো সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি, BIS-এর দৃষ্টিতে, সিস্টেমিক ফিনান্সের জন্য স্কেলেবিলিটি, আইনি জবাবদিহিতা এবং সেটেলমেন্ট চূড়ান্ততার প্রয়োজনীয়তার কারণে।
• BIS একটি নিয়ন্ত্রিত "ইউনিফাইড লেজার" মডেলের মধ্যে টোকেনাইজেশনকে সমর্থন করে, যা টোকেনাইজড কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অর্থ এবং টোকেনাইজড আমানতকে একত্রিত করে।

BIS কেন মনে করে স্টেবলকয়েন মুদ্রা ব্যবস্থাকে চাপে ফেলতে পারে

তার প্রতিবেদনে, BIS ফিয়াট মুদ্রার সাথে সংযুক্ত স্টেবলকয়েনের অন্তর্নিহিত কাঠামোগত দুর্বলতার উপর মনোযোগ দেয়। প্রতিষ্ঠানটি যুক্তি দেয় যে এই টোকেনগুলো বৃহৎ পরিসরে বিশ্বস্ত অর্থ হিসেবে কাজ করার জন্য প্রয়োজনীয় প্রাতিষ্ঠানিক বৈশিষ্ট্য বহন করে না। BIS-এর উদ্বেগের একটি কেন্দ্রীয় অংশ হলো রিজার্ভ সম্পদ কীভাবে পরিচালিত ও নিয়ন্ত্রিত হয়।

BIS একটি সম্ভাব্য ম্যাক্রো-আর্থিক চ্যানেলও তুলে ধরে: যদি ব্যবহারকারীরা বাণিজ্যিক ব্যাংক আমানত থেকে বেসরকারি ডিজিটাল টোকেনে মূল্য স্থানান্তর করে, তাহলে ব্যাংকগুলো কম তহবিলের মুখোমুখি হতে পারে। ফলে এটি ব্যাংকগুলোর বাস্তব অর্থনীতিতে প্রদত্ত ঋণকে সীমিত করতে পারে। প্রতিবেদনটি এটিকে স্টেবলকয়েনের ব্যাংকিং ব্যবস্থার ঐতিহ্যগত আমানত-ভিত্তিক পাইপলাইনের বাইরে ক্রয় ক্ষমতা স্থানান্তর করার ক্ষমতা দ্বারা সৃষ্ট একটি বস্তুগত ঝুঁকি হিসেবে উপস্থাপন করে।

নীতিনির্ধারকদের জন্য, BIS-এর সতর্কতা নিরাপদ বিকল্পগুলোতে দ্রুত কাজ করার আহ্বান হিসেবে পাঠ করা যায়। স্টেবলকয়েনকে মুদ্রা ব্যবস্থার দীর্ঘস্থায়ী ভিত্তি হিসেবে প্রতিষ্ঠিত করার লক্ষ্য না রেখে, BIS বলে যে আরও শক্তিশালী পথ হলো টোকেনাইজড কেন্দ্রীয় ব্যাংক ও বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থ—যা মুদ্রা স্থিতিশীলতা ও আর্থিক সততা রক্ষাকারী নিয়ন্ত্রিত অবকাঠামো দ্বারা সমর্থিত।

ডলার-মূল্যনির্ধারিত স্টেবলকয়েন এবং সার্বভৌমত্বের প্রতি হুমকি

BIS একটি প্রবণতার প্রতি বিশেষ মনোযোগ দেয় যাকে এটি "স্টেবলকয়েন ডলারাইজেশন" বলে—দুর্বল অভ্যন্তরীণ মুদ্রার অধিক্ষেত্রগুলোতে ডলার-মূল্যনির্ধারিত স্টেবলকয়েনের ক্রমবর্ধমান ব্যবহার। BIS-এর মতে, এই প্যাটার্নটি যে দেশগুলো ক্রমবর্ধমানভাবে বাহ্যিক মুদ্রা-সংযুক্ত ডিজিটাল পণ্যের উপর নির্ভর করে তাদের জন্য বেশ কিছু দ্বিতীয়-স্তরের প্রভাব ফেলতে পারে।

প্রতিবেদনটি যুক্তি দেয় যে স্টেবলকয়েন ডলারাইজেশন মুদ্রা সার্বভৌমত্বকে ক্ষুণ্ণ করতে পারে এবং অভ্যন্তরীণ মুদ্রানীতির কার্যকারিতা হ্রাস করতে পারে। এটি আরও পরামর্শ দেয় যে এই প্রবণতা ব্যাংক মধ্যস্থতা হ্রাস করতে এবং অস্থির আন্তঃসীমান্ত মূলধন প্রবাহের সংস্পর্শ বাড়াতে পারে, যা ঝুঁকিগুলো BIS বলে উদীয়মান বাজার অর্থনীতিতে বিশেষভাবে উচ্চারিত।

ট্রেডার ও বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য, এটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ স্টেবলকয়েনের ব্যবহার শুধু একটি ক্রিপ্টো-নেটিভ ঘটনা নয়; এটি ডলার মূল্য স্থানান্তরকে ডিজিটাল অ্যাসেট ইকোসিস্টেমে আরও সরাসরি সংযুক্ত করে বৈদেশিক মুদ্রা-সম্পর্কিত চ্যানেলে তারল্য গতিশীলতাকে পুনর্গঠন করতে পারে।

BIS মূল মুদ্রা অবকাঠামো হিসেবে পারমিশনলেস নেটওয়ার্ককে চ্যালেঞ্জ করে

BIS স্টেবলকয়েনের বাইরে গিয়ে মুদ্রা ব্যবস্থার ভিত্তি স্তর হিসেবে Bitcoin এবং Ethereum-এর মতো পাবলিক পারমিশনলেস ব্লকচেইনের উপযুক্ততার তীব্র সমালোচনা করে। প্রতিবেদনটি যুক্তি দেয় যে বিকেন্দ্রীভূত নেটওয়ার্কগুলো যা বিতরণকৃত যাচাইকরণের উপর নির্ভর করে এবং কেন্দ্রীয় গভর্ন্যান্সের অভাব রয়েছে সেগুলো BIS-এর বিশ্বাসমতে সিস্টেমিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ আর্থিক অবকাঠামোর প্রয়োজনীয়তা পূরণে সংগ্রাম করে, যার মধ্যে রয়েছে স্কেলেবিলিটি, আইনি জবাবদিহিতা এবং সেটেলমেন্ট চূড়ান্ততা।

BIS-এর যুক্তির একটি মূল অংশ হলো যে পারমিশনলেস সিস্টেমে কনজেশন এবং ক্রমবর্ধমান খরচ শুধু সাময়িক ত্রুটি নয়, বরং এগুলো তাদের অন্তর্নিহিত অর্থনীতির সাথে সম্পর্কিত। BIS দাবি করে যে লেনদেন ফি-এর মাধ্যমে ভ্যালিডেটরদের ক্ষতিপূরণ নেটওয়ার্ক কার্যকলাপের সাথে বাড়তে থাকে, যা কনজেশন, ধীর নিশ্চিতকরণ এবং উচ্চ খরচকে সমাধানযোগ্য ইঞ্জিনিয়ারিং সীমাবদ্ধতার পরিবর্তে স্থায়ী বৈশিষ্ট্যে পরিণত করতে পারে।

ঠিক ততটাই গুরুত্বপূর্ণ, BIS বলে যে পারমিশনলেস নেটওয়ার্কগুলোতে সাধারণত প্রাতিষ্ঠানিক অর্থায়ন যে গভর্ন্যান্স ও জবাবদিহিতা কাঠামোর উপর নির্ভর করে তার অভাব রয়েছে। সততা বজায় রাখা, বিরোধ নিষ্পত্তি বা আর্থিক সততার মানদণ্ড মেনে চলার জন্য স্পষ্টভাবে চিহ্নিত কোনো সত্তা ছাড়া, BIS যুক্তি দেয় যে পারমিশনলেস ব্লকচেইনগুলো বড় মাপের নিয়ন্ত্রিত আর্থিক কার্যকলাপ সমর্থন করতে বড় বাধার মুখোমুখি।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, BIS সম্পূর্ণরূপে টোকেনাইজেশন প্রত্যাখ্যান করছে না। পরিবর্তে, BIS প্রতিবেদন একটি ভিন্ন আর্কিটেকচারের পক্ষে যুক্তি দেয়—যেখানে টোকেনাইজড অর্থ ও সম্পদগুলো আধুনিক সেটেলমেন্টের সুবিধার জন্য প্রোগ্রাম করা যাবে পাশাপাশি নিয়ন্ত্রিত, জবাবদিহিযোগ্য প্রাতিষ্ঠানিক কাঠামোর মধ্যে থাকবে।

"ইউনিফাইড লেজার" বিকল্প যা BIS বলে স্থিতিশীলতা রক্ষা করতে পারে

টোকেনাইজড সম্পদকে বিদ্যমান অর্থ মেকানিক্স প্রতিস্থাপন করতে না রেখে, BIS যা "ইউনিফাইড লেজার" পদ্ধতি হিসেবে বর্ণনা করে তা প্রস্তাব করে। এই মডেলের অধীনে, টোকেনাইজড কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অর্থ, টোকেনাইজড বাণিজ্যিক ব্যাংক আমানত এবং টোকেনাইজড আর্থিক সম্পদ প্রোগ্রামযোগ্য প্ল্যাটফর্মে একত্রিত হবে—নিয়ন্ত্রিত আইনি ও প্রাতিষ্ঠানিক সীমার মধ্যে।

BIS-এর কাঠামোয়, উদ্দেশ্য হলো টোকেনাইজেশন আনতে পারে এমন সুবিধাগুলো ধরে রাখা—যেমন প্রোগ্রামযোগ্য লেনদেন এবং দ্রুত সেটেলমেন্ট—পাশাপাশি ঐতিহ্যগত মুদ্রা নিয়ন্ত্রণের বাইরে কার্যরত বেসরকারি ফিয়াট-সংযুক্ত টোকেনের সাথে সম্পর্কিত প্রাতিষ্ঠানিক ঝুঁকিগুলো এড়ানো।

এই দিকনির্দেশনা একটি গুরুত্বপূর্ণ নীতি উত্তেজনারও সংকেত দেয়: যেহেতু বেসরকারি স্টেবলকয়েন প্রসারিত হচ্ছে, BIS পরামর্শ দেয় যে নিয়ন্ত্রক ও কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে ডিজিটাল পেমেন্ট ও সেটেলমেন্টের জন্য টোকেনাইজড ব্যাংক ও কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অর্থকে আরও টেকসই পথ হিসেবে বিবেচনা করতে হতে পারে, শুধু একটি প্রযুক্তিগত বিবর্তন নয় বরং একটি গভর্ন্যান্স বিবর্তনও।

ভবিষ্যতে, বিনিয়োগকারী, পেমেন্ট কোম্পানি এবং নীতিনির্ধারকরা সম্ভবত পর্যবেক্ষণ করবেন যে অধিক্ষেত্রগুলো নিয়ন্ত্রিত টোকেনাইজড অর্থ পাইলটের দিকে দ্রুত এগোচ্ছে কিনা এবং নতুন নিয়মগুলো আমানত-তহবিল ঝুঁকি ও ডলারাইজেশন গতিশীলতাকে অর্থবহভাবে সমাধান করছে কিনা—যে ক্ষেত্রগুলো BIS তার উদ্বেগের কেন্দ্রীয় হিসেবে চিহ্নিত করেছে।

এই নিবন্ধটি মূলত BIS Flags Stablecoin Risks of Fragmenting the Global Financial System হিসেবে Crypto Breaking News-এ প্রকাশিত হয়েছিল—ক্রিপ্টো নিউজ, Bitcoin নিউজ এবং ব্লকচেইন আপডেটের জন্য আপনার বিশ্বস্ত উৎস।