Η μετοχή GameStop (GME) πέφτει 10% καθώς ο Michael Burry εξέρχεται από τη θέση του μετά την προσφορά στο eBay

TLDR

• Ο Michael Burry πούλησε ολόκληρη τη θέση του στη GameStop αφού ο CEO Ryan Cohen πρότεινε προσφορά 56 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το eBay
• Ο Burry είπε ότι η εξάρτηση της συμφωνίας από το χρέος και την αραίωση δεν ήταν συμβατή με την αρχική του επενδυτική θέση
• Η μετοχή GME έπεσε πάνω από 10% μετά τα νέα
• Ο αναλυτής της Baird, Colin Sebastian, βλέπει χαμηλή πιθανότητα επιτυχίας της συμφωνίας, επικαλούμενος στρατηγικές και δομικές ανησυχίες
• Το διοικητικό συμβούλιο του eBay αναμένεται να απορρίψει την προσφορά, με πιθανή άμυνα «poison pill» να αναφέρεται ως πιθανότητα

Το σχέδιο του Ryan Cohen να εξαγοράσει το eBay έναντι 56 δισεκατομμυρίων δολαρίων έχει ταράξει τους επενδυτές της GameStop, ρίχνοντας τη μετοχή GME περισσότερο από 10% και ωθώντας έναν από τους πιο γνωστούς υποστηρικτές της να αποχωρήσει εντελώς.

GameStop Corp., GME

Ο Michael Burry, ο επενδυτής που έγινε διάσημος από το «The Big Short», επιβεβαίωσε στο newsletter του στο Substack ότι πούλησε ολόκληρη τη θέση του στη GME. Ο λόγος του ήταν απλός: το χρέος που απαιτείται για τη χρηματοδότηση της συμφωνίας με το eBay δεν ταιριάζει με το επενδυτικό μοντέλο τύπου Berkshire Hathaway που αρχικά υποστήριξε.

Η προτεινόμενη συμφωνία θα έβλεπε τη GameStop να εξαγοράζει το eBay με ένα μείγμα 50/50 μετρητών και μετοχών. Η λογική, τουλάχιστον στα χαρτιά, είναι ότι ο συνδυασμός των δύο πλατφορμών θα μπορούσε να δημιουργήσει μια ευρύτερη επιχείρηση ηλεκτρονικού εμπορίου και συλλεκτικών ειδών.

Ο Burry πράγματι αναγνώρισε ότι η στρατηγική ιδέα έχει κάποια αξία. Σημείωσε ότι η ευκαιρία στα συλλεκτικά και στη δευτερογενή αγορά θα μπορούσε να ανέλθει σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια. Έγραψε ότι «υποστηρίζει την προσπάθεια» — αλλά ότι ο κίνδυνος εκτέλεσης είναι υπερβολικά υψηλός για την άνεσή του.

Η μεγαλύτερη ανησυχία του είναι η χρηματοοικονομική δομή. Περιέγραψε ορισμένα από τα σενάρια μόχλευσης ως οριακά «σε κατάσταση δυσχέρειας», υποδηλώνοντας ότι η συμφωνία θα έπρεπε να εξελιχθεί σχεδόν τέλεια για να δικαιολογήσει την πίεση που ασκεί στον ισολογισμό.

Ο Burry εξέφρασε επίσης αμφιβολίες για το αν η συμφωνία θα προχωρήσει, προβλέποντας ότι το eBay θα «απορρίψει εκ των προτέρων την προσφορά της GameStop». Παρουσίασε την κίνηση ως περισσότερο κινητοποιημένη από χρηματοοικονομικές φιλοδοξίες παρά από πραγματική επιχειρηματική συμβατότητα.

Τι Λένε οι Αναλυτές

Ο αναλυτής της Baird, Colin Sebastian, επίσης δεν πείθεται από τη συμφωνία. Αποδίδει χαμηλή πιθανότητα επιτυχίας για πολλούς λόγους.

Το πρώτο ζήτημα του Sebastian είναι ότι η συμφωνία προϋποθέτει ότι το eBay χρειάζεται να αλλάξει κατεύθυνση από το τρέχον μοντέλο αγοράς με επίκεντρο την τεχνολογία — μια αμφισβητήσιμη παραδοχή δεδομένου ότι το eBay έχει ήδη επιστρέψει σε ανάπτυξη. Το GMV και τα έσοδα ακολουθούν τις γενικότερες τάσεις της αγοράς ηλεκτρονικού εμπορίου.

Η δεύτερη ανησυχία του αφορά τη δημιουργία αξίας. Η συμφωνία μπορεί να φαίνεται προσθετική στα χαρτιά, αλλά ο Sebastian υποστηρίζει ότι αυτό είναι κυρίως χρηματοοικονομική μηχανική και όχι πραγματικές λειτουργικές συνέργειες. Αυτό εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη μακροπρόθεσμη ανταγωνιστικότητα, όχι εμπιστοσύνη σε αυτήν.

Επισημαίνει επίσης το εμπόδιο της έγκρισης. Δεδομένης της στρατηγικής αναντιστοιχίας, ο Sebastian βλέπει ελάχιστες πιθανότητες να αποδεχτεί το διοικητικό συμβούλιο του eBay την προσφορά. Αναφέρει συγκεκριμένα την πιθανότητα αμυντικών μέτρων, συμπεριλαμβανομένου ενός «poison pill».

Τι Προσπαθεί να Κάνει ο Cohen

Η πρόταση του Cohen είναι ουσιαστικά ότι το μετρητό απόθεμα της GameStop μπορεί να αξιοποιηθεί για να χτιστεί κάτι πολύ μεγαλύτερο από ένα κατάστημα βιντεοπαιχνιδιών. Η πρόταση για το eBay ταιριάζει σε αυτό το όραμα — συνδυάζοντας δύο πλατφόρμες με υπάρχουσα δυναμική στα συλλεκτικά και στις δευτερογενείς αγορές.

Αλλά οι επικριτές υποστηρίζουν ότι μπορεί να υπερεκτείνεται. Το ίδιο το μέγεθος της συναλλαγής, 56 δισεκατομμύρια δολάρια, ασκεί τεράστια πίεση στην εκτέλεση και τη χρηματοδότηση. Ακόμη και υποστηρικτές όπως ο Burry πιστεύουν ότι το μονοπάτι είναι στενό.

Η GameStop δεν έχει επιβεβαιώσει ότι έχει υποβληθεί επίσημη προσφορά, και το eBay δεν έχει απαντήσει δημόσια στην αναφερόμενη πρόταση.

The post GameStop (GME) Stock Falls 10% as Michael Burry Exits Position After eBay Bid appeared first on CoinCentral.