Πώς η Nvidia Έγινε το Μαύρο Πρόβατο του Ράλι στις Μετοχές Ημιαγωγών

Το άρθρο "Πώς η Nvidia Έγινε το Μαύρο Πρόβατο του Ράλι των Μετοχών Τσιπ" δημοσιεύτηκε αρχικά στο 24/7 Wall St..

Τα θεμελιώδη μεγέθη της NVIDIA δεν έδειξαν ποτέ πιο ισχυρά, και ωστόσο η μετοχή της χωλαίνει το 2026. Η μετοχή της NVIDIA (NASDAQ:NVDA) έχει αυξηθεί μόλις 3,2% από την αρχή του έτους, αποτελώντας μια αξιοσημείωτη ουραγό σε έναν κλάδο όπου τα χρήματα ρέουν σχεδόν σε όλα τα άλλα. Αυτό είναι το παράδοξο: η εταιρεία στο επίκεντρο της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης έχει γίνει το μαύρο πρόβατο του ράλι των τσιπ.

Ένα άνισο ράλι

Η Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) έχει εκτοξευθεί κατά 171,25% από την αρχή του έτους. Η Micron Technology (NASDAQ:MU) έχει αυξηθεί κατά ένα εντυπωσιακό 304,62%. Η Intel (NASDAQ:INTC), ακόμα βαθιά σε μια αναδιάρθρωση υπό τον Lip-Bu Tan, έχει σημειώσει άλμα 278,4% λόγω της δυναμικής του DCAI και της ίδιας της επένδυσης μετοχικού κεφαλαίου 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων της NVIDIA. Η Broadcom (NASDAQ:AVGO), η ιστορία του προσαρμοσμένου πυριτίου, είναι ένα παράδειγμα μιας άλλης μετοχής μεγάλης κεφαλαιοποίησης που ταιριάζει σε μεγάλο βαθμό με τις αποδόσεις της NVIDIA.

Αλλά η ευρύτερη ιστορία είναι αυτή της ανόδου των μετοχών ημιαγωγών. Το VanEck Semiconductor ETF  (Nasdaq: SMH) έχει αυξηθεί κατά 59% από την αρχή του έτους. Η απόκλιση φαίνεται ότι θα συνεχιστεί σήμερα. Το VanEck έχει αυξηθεί κατά 3% πριν την έναρξη της συνεδρίασης, ενώ οι μετοχές της NVIDIA έχουν αυξηθεί μόλις κατά 0,3%, στις 8:40 π.μ. ώρα Ανατολικής Ώρας. Οι μετοχές της NVIDIA βρίσκονται υπό πίεση λόγω αναφορών για καθυστερήσεις στην επερχόμενη σειρά συστημάτων διακομιστών Vera Rubin.

Η παγίδα των προσδοκιών

Τα κέρδη δεν εξηγούν την πορεία της μετοχής. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 85% σε ετήσια βάση στα 81,6 δισεκατομμύρια δολάρια, με τα κέντρα δεδομένων να αυξάνονται κατά 92% στα 75,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Jensen Huang το διατύπωσε ξεκάθαρα: «Η αυτόνομη τεχνητή νοημοσύνη έχει φτάσει, εκτελεί παραγωγικό έργο, δημιουργεί πραγματική αξία και κλιμακώνεται ταχύτατα σε εταιρείες και κλάδους.» Ωστόσο, η NVDA διαπραγματεύεται πλέον με προθεσμικό δείκτη P/E κάτω από 20, και όταν μια μετοχή γίνεται η συναίνεση στο εμπόριο τεχνητής νοημοσύνης, ακόμα και μια εκρηκτική απόδοση μπορεί να απογοητεύσει μια αγορά που είχε ήδη τιμολογήσει την τελειότητα. Το κλίμα στο Polymarket παρακολουθεί αυτό: η πιθανότητα κλεισίματος άνω των 200 δολαρίων στο τέλος Ιουλίου βρίσκεται μόλις στο 43%.

Η ανταγωνιστική μετατόπιση

Η αφήγηση κατακερματίζεται. Η NVIDIA κατέχει ακόμα περίπου το 81% της αγοράς τσιπ τεχνητής νοημοσύνης, αλλά τα προσαρμοσμένα ASIC της Broadcom για τις Alphabet και Meta καταβροχθίζουν το μερίδιο, με το Bloomberg Intelligence να προβλέπει ετήσιο σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης 27% για τα προσαρμοσμένα ASIC μέχρι το 2033 έναντι 16% για τους επιταχυντές τεχνητής νοημοσύνης. Η Broadcom καθοδήγησε τα έσοδα ημιαγωγών τεχνητής νοημοσύνης του Γ' τριμήνου στα 16,0 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά περισσότερο από 200% σε ετήσια βάση. Η συμφωνία της AMD για τις GPU Meta Instinct αγκυροβολεί μια πολυετή επενδυτική thesis για τους υπερκλίμακες, και η Lisa Su σημείωσε «προβλέψεις κορυφαίων πελατών που υπερβαίνουν τις αρχικές μας προσδοκίες» για το MI450.

Ένας σημαντικός αριθμός που πρέπει να παρακολουθεί κανείς είναι το σχετικό μέγεθος της AMD σε σύγκριση με τη NVIDIA. Αυτή τη στιγμή, η AMD αξίζει περίπου το 18% της αξίας της NVIDIA. Στην αρχή του έτους, η AMD άξιζε λιγότερο από το 10% της NVIDIA. Οι επενδυτές συνεχίζουν να στοιβάζουν χρήματα σε εταιρείες που επωφελούνται από την ανάπτυξη των κέντρων δεδομένων, απλώς δεν τα στοιβάζουν στη NVIDIA.

Η επένδυση στην πειθαρχία της μνήμης

Η Micron είναι μια εντελώς διαφορετική περίπτωση. Οι Samsung, SK Hynix και Micron έχουν αποφύγει την επιθετική υπερπροσφορά που κατέστρεψε τις τιμές της μνήμης σε προηγούμενους κύκλους, μια σημαντική ρήξη με την ιστορία. Τα έσοδα του Γ' τριμήνου εκτοξεύθηκαν κατά 345,7% σε ετήσια βάση στα 41,46 δισεκατομμύρια δολάρια, και ο Διευθύνων Σύμβουλος Sanjay Mehrotra επεσήμανε τις πολυετείς Στρατηγικές Συμφωνίες Πελατών που σχεδιάστηκαν για να εξασφαλίσουν αντοχή. Η NVIDIA ήταν έξυπνη στο να κλειδώσει τη δική της προμήθεια μνήμης, καθώς άλλες εταιρείες όπως η Apple  (Nasdaq: AAPL) βρέθηκαν απροετοίμαστες. Και παρόλα αυτά, η συνδυασμένη αξία των Micron, SK Hynix και Samsung ανταγωνίζεται πλέον την ίδια τη NVIDIA.

Το πιο εντυπωσιακό είναι ότι η Micron προβλέπει πλέον προσαρμοσμένα μικτά περιθώρια 86% για το επόμενο τρίμηνο, πάνω από τα μέγιστα μικτά περιθώρια που έχει επιτύχει ποτέ η NVIDIA. Ορισμένες εκτιμήσεις τοποθετούν το μισό  από τις συνολικές δαπάνες για κέντρα δεδομένων να κατευθύνεται προς τη μνήμη το 2027. Με απλά λόγια, η άνοδος της μνήμης μετατοπίζει το κέντρο βάρους στις επενδύσεις κέντρων δεδομένων μακριά από τη NVIDIA και προς τις εταιρείες μνήμης.

Το ερώτημα της αντοχής

Αυτό φέρνει την αγορά στο ήσυχο ερώτημα που κρύβεται από κάτω από όλα αυτά. Η ζήτηση φαίνεται ισχυρή το 2027, αλλά με τους υπερκλίμακες να αναγκάζονται πλέον να προχωρήσουν σε εκδόσεις χρέους και μετοχών, το ερώτημα του αν η ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί δραματικά το 2028 βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο του μυαλού των επενδυτών. Τα «καλά» νέα για τους επενδυτές της NVIDIA είναι ότι η εταιρεία διαπραγματεύεται πλέον με μόλις 12 φορές  τα προβλεπόμενα κέρδη της για το 2028. Εάν έρθει μια επιβράδυνση, πιθανότατα θα πλήξει τη NVIDIA πολύ λιγότερο από ό,τι τις μετοχές που διαπραγματεύονται στο 50 φορές των προβλεπόμενων κερδών τους για το 2028.

Το άρθρο "Πώς η Nvidia Έγινε το Μαύρο Πρόβατο του Ράλι των Μετοχών Τσιπ" δημοσιεύτηκε αρχικά στο 24/7 Wall St..