El hombre que vivió la caída de la Unión Soviética y ayudó a chinos adinerados a mudarse a Canadá ve un panorama familiar en Estados Unidos

Nuri Katz tenía 24 años y era estudiante universitario cuando se mudó a Moscú en 1990 desde su Moscú natal. Aunque no planeaba quedarse mucho tiempo, terminó viviendo allí durante dos décadas, el tiempo suficiente para ver cómo la Unión Soviética se deshacía por las costuras.

"Me habrías parecido un loco si me hubieras dicho que iba a ocurrir", le dijo el fundador de Apex Capital Partners a Fortune en una entrevista, llamando desde una conferencia de cumplimiento financiero en algún lugar de su perpetuo torbellino de viajes. "Vi cómo se desmoronó la Unión Soviética, y se desmoronó porque Ronald Reagan les superó en gasto y cayeron en una deuda tan enorme que se gastaron el país."

El veterano de lo que él llama el sector de la "inmigración de inversores" —ayudar a personas adineradas a trasladar su residencia de un país a otro— dijo que ahora ve señales ominosas. "Viví la hiperinflación", dijo Katz, "no creo que la gente entienda lo peligroso que es eso, una vez que se levanta la tapa y tienen que empezar a imprimir dinero."

Treinta y cuatro años después, Apex Capital Partners de Katz es una de las principales firmas asesoras de Ciudadanía por Inversión del mundo, ayudando a clientes adinerados de China, Oriente Medio, África y, cada vez más, de Estados Unidos, a obtener segundos pasaportes y diversificar activos en el extranjero. Ha observado el tambalearse de los imperios desde muy cerca durante toda su vida adulta. Y cuando mira a América ahora mismo, ve algo que nunca había visto antes en su industria, la cual dice que no existiría sin los grandes cambios que sacudieron a los ultraricos de Hong Kong en la década de 1980, cuando la entrega de la colonia británica al continente se convirtió en una realidad.

"China ha sido el mayor mercado de inmigrantes inversores desde que comenzó la industria", dijo, pero ¿está América emergiendo como la nueva China de los años 2020? "Sí", respondió sin dudarlo. "Sí lo es. Nunca había visto eso antes."

Los números detrás del instinto

Katz no opera solo por instinto. En junio, Apex publicó una encuesta propia a 1.733 estadounidenses con ingresos familiares superiores a 200.000 dólares, y los resultados lo sacudieron incluso a él. El 61% dijo que consideraría abandonar Estados Unidos en un plazo de cinco años. Casi el 63% dijo haber considerado diversificar activos fuera del país. Tres de cada cuatro expresaron preocupación por el futuro de EE.UU. en relación con la Guerra de Irán.

"No quiero decir que me quedé en shock", dice al ver los números. "Pero sí me sorprendí. Eso es una bendición para mi empresa, pero un problema para EE.UU."

Lo que más le sorprendió no fue la magnitud del sentimiento. Fue la razón. El coste de vida y los impuestos superaron al clima político como principal motivador, citado por el 68% de quienes estaban abiertos a emigrar, frente al 54% que mencionó la política. Para una firma cuyos clientes históricamente se han visto motivados por la ansiedad política, la señal económica era nueva.

"Con toda honestidad, la mayoría de nuestros clientes [solían estar] relacionados con la política", dijo. "Pero ahora estamos viendo clientes de ambos lados del espectro. Las personas de la izquierda temen a Trump y lo que significará para el país y si Trump va a presentarse, por ejemplo, a un tercer mandato. Las personas de la derecha que apoyan a Trump temen una reacción que lleve a un movimiento radical hacia la izquierda con un socialista llegando al poder, y también vemos la popularidad de los políticos socialistas ahora, así que ambos lados están increíblemente nerviosos."

La cuestión del dólar

Más allá de la política, Katz escucha algo más profundo en sus conversaciones con clientes: un ajuste de cuentas estructural con el dólar estadounidense y la deuda nacional en constante aumento, que cree que apenas está comenzando a emerger en el discurso mayoritario.

"La mayoría de los emprendedores y de las personas adineradas están muy concentrados en activos en dólares estadounidenses", dice. "Sus planes de jubilación 401(k), sus bienes inmuebles, sus carteras de acciones. Muy pocos mantienen activos en euros o en francos suizos. La gran mayoría de los estadounidenses están muy invertidos en activos de EE.UU. y están empezando a entender que necesitan diversificar." Añadió que están "llegando a la comprensión de que el dólar estadounidense no va a ser la moneda de reserva para siempre y podría terminar antes de lo esperado."

Señaló otro problema que "la gente está viendo muy claramente: tiene esa pequeña cosa llamada deuda nacional." Dijo que ve la deuda nacional de 39 billones de dólares (y en aumento) como un factor determinante, y ofreció una disyuntiva clara sobre cómo se resuelve. "Solo hay dos maneras de salir de esa deuda", predijo, siendo una de ellas "imprimir más dinero y crear mayor inflación". Esta sería el tipo de inflación que Estados Unidos nunca ha visto, "que hará que la inflación post-COVID parezca cosa de niños." La otra opción es que Estados Unidos incumpla su deuda, con un problema evidente: "eso acaba con el mundo financiero." Katz se burló de la promesa de que la productividad de la IA impulsaría la economía hasta el punto de superar su problema de deuda. "Y Papá Noel viene la semana que viene", bromeó.

Es, reconoció, un planteamiento sombrío, pero sigue de cerca las divisas y señaló que tanto el rublo ruso como el séquel israelí han ganado terreno frente al dólar este año. Y ha visto cómo la moneda de una superpotencia se vuelve inútil en tiempo real. "Piensen en el seguro de vida", dice. "Si hoy compran una póliza de 1 millón de dólares, creen que es dinero de verdad. Pero dentro de unos años, 1 millón de dólares no les alcanzará ni para comprar chicles."

Katz no está solo en este diagnóstico. Ray Dalio, el fundador de Bridgewater Associates y uno de los inversores macro más observados del mundo, lleva años advirtiendo sobre lo que él llama el "gran ciclo de deuda", argumentando en su libro de 2021 Principles for Dealing with the Changing World Order que EE.UU. se encuentra en las etapas tardías de un patrón que ha trazado a lo largo de siglos de historia de las monedas de reserva. "Los veo como parte de un Gran Ciclo que se ha repetido muchas veces", escribió Dalio en LinkedIn a principios de este año. "Para mí, observar lo que está sucediendo es como ver una película que he visto muchas veces antes."

Investigaciones independientes respaldan la tesis de Katz-Dalio. El Informe Henley de Migración de Patrimonio Privado para 2025 encontró que un récord de 142.000 millonarios cambiaron de país ese año, con una proyección de ascender a 165.000 en 2026. Katz le contó a Fortune sobre lo que cree que ha cambiado.

El sentimiento se convierte en acción

Antes del COVID, dijo Katz, los estadounidenses apenas figuraban en la industria de la inmigración de inversores. Pero eso ha cambiado drásticamente.

"La tasa de crecimiento del interés procedente de América del Norte es la más rápida de cualquier país del mundo", dice. "Antes del COVID, el porcentaje de estadounidenses que solicitaban segundas residencias o ciudadanías era mínimo. Ahora está creciendo en cientos de puntos porcentuales al año. El sentimiento comienza en algún lugar, y luego se convierte en acción con el tiempo. Estamos viendo esa acción ahora."

Los datos de la encuesta lo confirman en términos de tendencia, aunque capturan la intención más que el movimiento. El 42% de los altos ingresos calificó la economía estadounidense como débil o muy débil. Tres de cada cuatro expresaron alarma por la Guerra de Irán. Y las preferencias de destino —42% favoreciendo Europa, 18% Canadá, 16% el Caribe— ya están cambiando a medida que evoluciona el panorama de las visas de oro.

Katz fue cauteloso respecto al entusiasmo europeo. La propia UE es "disfuncional" mientras que muchas economías europeas están en "un estado de flujo, en grandes problemas". Aunque las estadísticas son objeto de debate y Katz señaló las diferentes opiniones sobre la productividad y calidad de vida europea frente a la americana, caracterizó a la mayoría de los países europeos ricos como "simplemente sangrando dinero" y predijo que sus clientes se darán cuenta de que "Europa no es la solución y van a buscar en otro lugar." Portugal cerró su vía de visa de oro para bienes inmuebles residenciales en 2024. España ha endurecido su programa. La opción de Italia permanece, pero el mapa está en constante cambio.

La próxima frontera, cree él, es el Caribe y potencialmente Argentina, que según dice está desarrollando el primer programa de Ciudadanía por Inversión en América del Sur, con expectativas de atraer un interés americano significativo dada su zona horaria, hemisferio y reformas del clima empresarial. Él mismo vive en Antigua, habiendo nacido en EE.UU. y crecido principalmente en Montreal, donde dio sus primeros pasos en la floreciente economía de la inmigración de inversores, cuando los hongkoneses buscaban una válvula de escape, a menudo hacia Vancouver.

La visión desde aquí

Katz ha construido una carrera ayudando a las personas a replicar, de alguna forma, la misma opcionalidad que él tuvo al moverse entre países: la libertad que proviene de no depender completamente del destino de un solo país.

Tiene cuidado de no ser apocalíptico respecto a América. No está prediciendo un colapso. Está prediciendo algo más mundano y en cierto modo más insidioso: una lenta erosión de la confianza entre las personas más capaces de votar con los pies, y con su capital.

Katz lleva 34 años en este negocio y a menudo recuerda su época en Moscú a principios de los años 90: la hiperinflación, el caos, una superpotencia deshecha por una deuda que ya no podía sostener. "Cualquier cosa puede pasar en el mundo."

Este artículo fue publicado originalmente en Fortune.com