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Julia Child se hizo famosa porque hacía que la gente se sintiera valiente en la cocina.
Antes de que ella apareciera, la cocina francesa parecía intimidante para muchos estadounidenses. Se sentía elegante. Se sentía complicada. Parecía algo que debía dejarse en manos de chefs capacitados.
Julia cambió eso.
En sus programas de cocina, mostró a la gente que la buena cocina no se trataba de miedo. Se trataba de entender los ingredientes, seguir el proceso y saber cuándo ajustar.
Y amigos, esa es una muy buena manera de pensar sobre este mercado.
Los ingredientes son sólidos. La inteligencia artificial sigue siendo una de las mayores historias de crecimiento que he visto en mi carrera. Las ganancias corporativas se mantienen saludables. Las acciones fundamentalmente superiores continúan liderando.
Pero también hay algunos ingredientes complicados en la mezcla.
La inflación sigue siendo persistente en ciertas áreas. Los precios de la energía están fluctuando. Los rendimientos del Tesoro pueden cambiar el ánimo del mercado rápidamente. Y la Reserva Federal aún busca suficiente evidencia para recortar las tasas de interés sin reavivar la inflación.
Por eso los informes de inflación de esta semana importaron tanto.
El miércoles recibimos el Índice de precios al consumidor (IPC) y luego esta mañana se publicó el Índice de Precios al Productor (IPP). Juntos, estos dos informes nos dieron una mejor visión de lo que realmente está ocurriendo bajo la superficie de la economía.
Así que, en el Market 360 de hoy, analizaremos lo que estos informes nos dicen y lo que significan para la Reserva Federal. También compartiré por qué este es exactamente el tipo de mercado donde los inversores necesitan entender los ingredientes, seguir los datos y tener una forma más táctica de saber cuándo ser agresivos y cuándo ser cautelosos.
El panorama de la inflación al consumidor
El IPC le dio a Wall Street mucho en qué pensar.
El Índice de precios al consumidor mostró que los precios subieron un 0,5% en mayo y un 4,2% en los últimos 12 meses. Fue la lectura anual más alta desde 2023.
Pero es importante entender de dónde vino ese calor: la energía.
Los precios de la energía subieron un 3,9% en mayo, lo que impulsó el número titular al alza.
Cuando se excluyen alimentos y energía, el informe se veía mucho mejor. El IPC subyacente subió apenas un 0,2% en mayo, por debajo de lo esperado. Ahora avanza a un ritmo anual del 2,9%, en línea con las estimaciones.
Eso es importante, amigos.
El IPC subyacente nos dice si las presiones inflacionarias se están extendiendo por la economía en general. Y según este informe, no están desbocadas.
El otro detalle alentador fue la vivienda. El alquiler equivalente del propietario, que mide lo que los propietarios pagarían si alquilaran sus propias viviendas, subió un 0,3% en mayo. Eso es inferior al 0,6% del mes anterior.
En otras palabras, los costos de alquiler están comenzando a disiparse. Eso es muy relevante porque la vivienda ha sido una de las partes más persistentes de la inflación durante mucho tiempo.
En resumen: el número titular del IPC pareció elevado debido a la energía. Pero la inflación subyacente fue mejor de lo esperado, la vivienda se enfrió y los rendimientos del Tesoro bajaron tras el informe.
Mientras el mercado de bonos del Tesoro apruebe el informe, nosotros también deberíamos hacerlo.
El panorama de la inflación mayorista
Luego llegó el Índice de Precios al Productor, y la energía también fue el protagonista aquí.
El IPP subió un 1,1% en mayo y ahora acumula un alza del 6,5% en los últimos 12 meses. Fue más elevado de lo que esperaban los economistas, y el ritmo anual más rápido desde noviembre de 2022.
Mirando más a fondo, los precios de bienes de demanda final saltaron un 2,8% en mayo. Los servicios de demanda final subieron un 0,3%, mucho más modesto.
La energía explica gran parte de esa brecha.
Los precios de energía de demanda final se dispararon un 10,7% en mayo. Los precios de la gasolina se dispararon un 23,4%. El diésel, el combustible para aviones, los productos químicos industriales, las resinas plásticas y los líquidos de gas natural también subieron.
Entonces, ¿por qué importa esto?
Pues bien, el IPP nos dice lo que están pagando los productores. Y cuando los productores pagan más por combustible, transporte y materias primas, esos costos pueden propagarse por la economía.
Por eso el IPP se considera un indicador adelantado de la inflación al consumidor.
Ahora bien, no quiero reaccionar de forma exagerada ante un informe impulsado por la energía. Los precios de la energía pueden fluctuar mucho de mes a mes.
Pero este informe sí nos dice algo importante: los costos energéticos más altos aún están abriéndose camino a través del canal mayorista.
Eso no borra las buenas noticias que vimos en el IPC subyacente. Pero sí significa que la Reserva Federal tiene otro ingrediente complicado a considerar.
La pregunta sobre el recorte de tasas
El informe del IPC fue mejor de lo esperado donde más importaba. En el detalle, el informe mostró que las presiones inflacionarias se están aliviando en algunas de las áreas que la Reserva Federal sigue más de cerca, en particular los costos de vivienda.
Eso me indica que las presiones inflacionarias no se están extendiendo por la economía de consumo en general.
Pero la inflación mayorista sigue siendo una parte importante del panorama. Y si los costos de energía siguen subiendo, las empresas podrían eventualmente intentar trasladarlos a los consumidores.
Eso es lo que la Reserva Federal tiene que vigilar.
Así que sigo creyendo que los recortes de tasas pueden ocurrir más adelante este año. Pero tras los informes de esta semana, la Reserva Federal probablemente querrá ver más evidencia de que la inflación impulsada por la energía se está enfriando antes de actuar.
Eso podría generar cierta volatilidad a corto plazo. Pero no cambia el panorama general.
El entorno de ganancias sigue siendo muy sólido. FactSet ahora espera que las ganancias del S&P 500 crezcan un 21,7% en el segundo trimestre, frente al 18,7% al inicio del trimestre. Eso me indica que los analistas siguen revisando las estimaciones al alza, y las acciones fundamentalmente superiores deberían continuar liderando.
Pero este sigue siendo un mercado donde un informe de inflación o un movimiento en los rendimientos del Tesoro puede cambiar el ánimo rápidamente.
Por eso tener los ingredientes correctos es solo parte de la receta.
La receta correcta para este mercado
La otra parte es saber cuándo ajustar.
Esa fue la verdadera lección de Julia Child. La buena cocina no consistía en fingir que nada podía salir mal. Se trataba de entender el proceso lo suficientemente bien como para hacer el ajuste correcto en el momento oportuno.
Esa misma lección aplica a los inversores ahora mismo.
Los ingredientes están ahí. Pero este no es un mercado donde los inversores deban simplemente cerrar los ojos y esperar que todo encaje.
Los informes de inflación pueden sorprender. Los rendimientos del Tesoro pueden moverse. Las expectativas sobre la Reserva Federal pueden cambiar.
Y cuando los mercados son tan sensibles a nueva información, los inversores necesitan mantenerse flexibles. Hay que saber cuándo presionar y cuándo retroceder.
Por eso me reuní con Keith Kaplan, CEO de TradeSmith, ayer por la mañana.
Durante nuestro evento especial, analizamos por qué el mercado actual me recuerda a finales de los años 90, por qué creo que el auge de la IA aún tiene mucho más camino por recorrer y cómo un nuevo enfoque impulsado por IA podría ayudar a los inversores a ser más tácticos a medida que la volatilidad aumenta este verano.
Si se lo perdió, puede ver la repetición aquí mismo.
Le recomiendo encarecidamente que lo vea tan pronto como pueda.
Porque en un mercado como este, no querrá adivinar. Querrá seguir los datos.
Atentamente,
Louis Navellier
Editor, Market 360
