Baillie Gifford traslada los registros de propiedad de fondos a Ethereum y Solana

Un importante gestor de inversiones del Reino Unido con más de £286 mil millones ($377 mil millones) en activos bajo gestión está probando un nuevo enfoque para la tokenización de fondos. Baillie Gifford lanzó un producto llamado BAGEY, que utiliza las chains públicas Blockchain Ethereum y Solana como parte del registro legal de propiedad de un fondo regulado del Reino Unido. Esto lleva la tokenización más allá de simplemente distribuir fondos a través de canales de blockchain y la introduce en el núcleo de la administración de fondos.

La idea central es la "emisión nativa". En lugar de envolver un fondo tradicional en una capa de blockchain mientras se mantiene el registro principal de propiedad fuera de la cadena, BAGEY utiliza la propia blockchain como registro legal. BNY proporciona la infraestructura de tokenización y billeteras, mientras que NatWest Trustee and Depositary Services actúa como depositario. Esto significa que el administrador del fondo, el custodio, el agente de transferencias y el depositario coordinan en torno a un ledger compartido, no una base de datos privada que luego se sincroniza con un token.

Respaldo regulatorio del Reino Unido

La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido publicó la declaración de política PS26/7 sobre tokenización de fondos a principios de este año. Esto proporcionó a Baillie Gifford un marco regulatorio con el que trabajar. Ciondigital informó previamente sobre este cambio de política, que permitía modelos de fondos tokenizados y registros de titulares de unidades basados en Tecnologías de ledger distribuido dentro de estructuras de fondos autorizados. BAGEY ahora pone en práctica esa política con un gestor de activos real, una estructura de fondos y una implementación en chain pública.

Experimentos anteriores, incluidas pruebas de Chainlink, Swift y UBS, mostraron que los flujos de trabajo tradicionales de fondos podían integrarse con sistemas blockchain. BAGEY va más allá al preguntar si el registro de propiedad en sí puede residir en chains públicas, no solo si un flujo de trabajo único puede automatizarse.

Lo que aún no está probado

El lanzamiento responde a una pregunta clave con un sí condicionado: los fondos regulados pueden avanzar hacia una infraestructura legal en chains públicas. Pero el modelo aún necesita demostrar que puede gestionar transferencias secundarias, liquidación las 24 horas del día, o uso como colateral fuera de un mercado primario controlado.

Para los gestores de activos, la carga de la prueba cambia. Un envoltorio tokenizado puede juzgarse por acceso y distribución. Un registro de fondo nativo debe evaluarse por su firmeza legal, resiliencia operativa, controles sobre los titulares elegibles, transferencias fallidas, pérdida de billeteras, filtrado de sanciones y tiempos de reembolso. Estos son detalles prácticos de back-office que determinan si el token se vuelve genuinamente útil más allá de la emisión y el reembolso.

La prueba operativa por venir

BAGEY demuestra que un gran gestor de activos tradicional está dispuesto a colocar un fondo regulado en rieles de chain pública y denominarlo nativo en lugar de envuelto. También incorpora a la estructura a importantes proveedores de servicios como BNY y NatWest. Pero los fondos regulados no se convierten en infraestructura legal simplemente mediante un contrato inteligente. Necesitan supervisión, conciliación, controles, procedimientos de custodia y protecciones para los inversores que las instituciones puedan defender.

El lanzamiento no demuestra que las unidades de fondos tokenizados vayan a negociarse libremente las 24 horas del día, sean ampliamente aceptadas como colateral, o reemplacen el resto de la pila de administración de fondos. Esos resultados requieren evidencia de mecánicas de transferencia reales, liquidez secundaria, incorporación de inversores y tratamiento legal bajo condiciones de tensión.

Por ahora, BAGEY avanza en la discusión sin concluirla. Es una prueba en vivo de si las chains públicas pueden sostener un registro de propiedad regulado, en lugar de ser prueba de que ya han reemplazado la antigua pila de administración de fondos. Si la respuesta resulta ser sí, la tokenización deja de ser principalmente una historia de empaquetado y se convierte en un cambio en la infraestructura subyacente a la propiedad de fondos.

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