Reino Unido finaliza amplias normas sobre criptos, elevando el listón de los estándares del mercado global

El 29 de junio, el regulador financiero de Gran Bretaña publicó las normas definitivas que establecen los requisitos de capital, regulan el abuso de mercado y rigen las stablecoins para las entidades cripto, creando lo que probablemente sea uno de los marcos nacionales de criptomonedas más completos a nivel mundial y estableciendo un estándar de referencia que los exchanges de criptomonedas, custodios y emisores que operan a través de fronteras deberán tener en cuenta.

El paquete de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) cubre plataformas de trading, intermediarios, custodios, emisores de stablecoins, proveedores de préstamos y actividades de staking, con un requisito de autorización que entrará en vigor el 25 de octubre de 2027, según las declaraciones de política final de la FCA.

Mientras la industria sigue lidiando con regulaciones nacionales dispares para las criptomonedas, el Reino Unido es ahora uno de los únicos dos lugares del mundo, junto con el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, que cuenta con un marco regulatorio integral para las criptomonedas.

En marcado contraste con las regulaciones anteriores que se centraban predominantemente en los regímenes contra el lavado de dinero (AML) o las regulaciones de stablecoins, el marco regulatorio del Reino Unido fusiona estándares prudenciales, requisitos de integridad de mercado y criterios de riesgo operativo en un único marco regulatorio unificado. La amplitud de este marco coloca a las empresas cripto bajo regulaciones que ahora reflejan expectativas operativas cada vez más similares a las de las instituciones financieras tradicionales.

La FCA hace obligatorios los requisitos de autorización y capital

Cualquier empresa cripto que intente operar en el Reino Unido o atender a clientes del Reino Unido debe presentar una solicitud de autorización ante la FCA entre el 30 de septiembre de 2026 y el 28 de febrero de 2027. Los registros AML existentes no pasarán automáticamente al nuevo régimen.

El requisito de capital forma el núcleo del enfoque de la FCA hacia la regulación de criptomonedas. La FCA ha introducido un requisito único del 40% de las posiciones de riesgo netas para todos los criptoactivos elegibles que serán admitidos en las plataformas de trading del Reino Unido. Anteriormente se habían propuesto dos niveles diferentes de riesgo, pero esto ha cambiado desde entonces.

La FCA ha modificado su posición anterior sobre el coeficiente de capital propuesto para los emisores de stablecoins, quienes también han logrado una concesión importante, ya que la FCA ha establecido el coeficiente en el 1% en lugar del 2% tras las conversaciones con la industria sobre el equilibrio adecuado entre la resiliencia y el desarrollo del mercado.

Las empresas cripto también deben realizar pruebas de estrés anuales para demostrar a la FCA su capacidad de absorber pérdidas significativas ante una fuerte caída del mercado, tal como señala The Guardian. A diferencia del Banco de Inglaterra, las empresas cripto crearán sus propios escenarios de pruebas de estrés y proporcionarán los resultados a la FCA para su seguimiento y examen regulatorio.

Los reguladores del Reino Unido refuerzan la supervisión del abuso en el mercado cripto

Según la FCA, cualquier criptoactivo listado en cualquier plataforma de trading del Reino Unido autorizada por la FCA estará sujeto a las mismas regulaciones que rigen el uso de información privilegiada y la manipulación de mercado que las que rigen los valores cotizados.

Las plataformas que generen más de 10 millones de libras en facturación anual deberán intercambiar datos de vigilancia con otras plataformas de trading para aumentar la probabilidad de detectar manipulación de mercado entre plataformas.

La FCA también mantuvo dos actividades como actividades de mercado permitidas: la quema de tokens, que elimina permanentemente los tokens de circulación, y las actividades de estabilización realizadas durante las ofertas de tokens primarias o secundarias.

Baker McKenzie señaló que las normas sobre abuso de mercado funcionan como "actividades designadas" en el sentido de que las obligaciones más amplias se aplican a la actividad regulada, no solo al promotor autorizado por la FCA; en consecuencia, el alcance práctico del marco se extiende a todos los mercados cripto del Reino Unido.

El Reino Unido establece un referente cripto global que va más allá de MiCA

El momento es importante. La Unión Europea aún está implementando su regulación MiCA entre sus miembros; Estados Unidos aún debate su legislación federal sobre criptomonedas, incluidas las regulaciones de stablecoins a través de la Ley GENIUS. El Reino Unido se convertirá en el primer mercado financiero importante fuera de la UE en implementar plenamente una regulación cripto integral con un calendario definido.

Como resultado del liderazgo del Reino Unido en este asunto, las empresas internacionales dedicadas a actividades cripto — incluidos los exchanges, custodios y emisores de stablecoins digitales — necesitarán programas de cumplimiento que se ajusten tanto a los requisitos regulatorios del Reino Unido como a los de MiCA, pero también deberán ser capaces de adaptarse a cualquier posible regulación futura en EE.UU.

Si bien tanto MiCA como el marco del Reino Unido buscan proteger a los inversores y promover la estabilidad en los mercados, existen diferencias fundamentales entre ambos en varias áreas clave:

Bajo MiCA, una empresa autorizada para operar en un país puede utilizar su licencia única para hacerlo en todos los estados miembros de la UE. Sin embargo, las empresas que deseen atender a clientes en el Reino Unido deben obtener su propia autorización regulatoria de la FCA, y estarán sujetas a un nivel más alto de supervisión prudencial continua mediante medidas como pruebas de estrés anuales, un requisito unificado de posición de riesgo neta y una mayor supervisión entre plataformas.

En términos de supervisión, MiCA busca promover la coherencia entre los 27 estados miembros de la UE mediante el establecimiento de un conjunto de regulaciones estandarizadas en todos los países, que los reguladores nacionales implementarán. La FCA, por su parte, mantiene el enfoque regulatorio centrado en resultados, de larga tradición en el Reino Unido, que permite una mayor discrecionalidad a los supervisores para evaluar la gestión de riesgos y la resiliencia de las empresas a lo largo del tiempo. Como resultado, las empresas multinacionales pueden encontrarse sujetas a un mayor grado de supervisión continua en el Reino Unido en comparación con otros países donde muchos de sus requisitos básicos pueden coincidir con MiCA.

En general, las diferencias anteriores entre el Reino Unido y MiCA sugieren que el Reino Unido se está posicionando para ser menos un sistema paralelo a MiCA que un marco de mayor enfoque prudencial similar al que otros sectores financieros han implementado en todo el mundo.

Como resultado, las empresas que ya cumplen con MiCA pueden tener que implementar controles adicionales de gobernanza y gestión de riesgos; la FCA puede exigirles una mayor participación en la supervisión continua hasta el nivel requerido por la FCA, y viceversa —en lugar de depender exclusivamente de los mismos programas de cumplimiento que desarrollarán con respecto a sus obligaciones bajo MiCA.

David Geale, Director Ejecutivo de la FCA — Pagos y Finanzas Digitales, indicó que este paquete tiene dos propósitos: la protección del consumidor; y representa una ventaja competitiva para el Reino Unido. "Por primera vez, contamos con un marco regulatorio integral para las criptomonedas en el Reino Unido, uno que cubre cómo las empresas operan, cómo custodian activos, atienden a los consumidores y gestionan el riesgo", declaró Geale a The Guardian.

Lo que el marco no cambia

Los riesgos de inversión seguirán existiendo con la nueva regulación. La FCA afirma que los inversores en criptomonedas deben seguir esperando la posibilidad de perder cada centavo que inviertan. Dan Coatsworth, responsable de mercados de AJ Bell, declaró a The Guardian que la regulación "ofrece una mayor protección al consumidor y ayuda a reducir las estafas, las promociones engañosas y las pérdidas derivadas de malas prácticas. Puede reducir el riesgo, pero no eliminarlo por completo."

Baker McKenzie señaló que han identificado categorías específicas de empresas extranjeras que solo prestan servicios de inversión a clientes institucionales y que no están obligadas a obtener autorización para operar en el Reino Unido, pero que impondrán limitaciones claras sobre cuántos de los mayores volúmenes de trading se verán realmente afectados por esta estructura regulatoria.

Hasta que el nuevo marco regulatorio esté completamente en funcionamiento (octubre de 2027), las responsabilidades regulatorias de la FCA en materia de criptomonedas se limitan principalmente a la revisión de las promociones financieras y a garantizar el cumplimiento de las regulaciones AML.

El apoyo previo a la solicitud comienza en julio de 2026, con la apertura de la ventana de autorización en septiembre de 2026, brindando a las empresas hasta un año para prepararse para una de las iniciativas regulatorias cripto más completas del mundo.

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