El regreso de los ETF de Bitcoin depende de un mercado de futuros de 79.000 millones de dólares que apuesta por la consolidación del repunte

El rebote de Bitcoin por encima de los 63.000 $ se ve favorecido por la renovada entrada de capital en los ETF, pero la prueba más difícil será ahora si la liquidez subyacente al movimiento puede absorber el impacto del aumento del apalancamiento, la presión de la tasa de financiamiento o un cambio repentino en la demanda de fondos.

Los datos de CryptoSlate muestran que BTC cotiza alrededor de 61.500 $ a la hora de cierre de esta edición, con una caída del 3,2 % en las últimas 24 horas, pero con un aumento del 2,8 % en la última semana. El precio apenas está sosteniendo la recuperación de Bitcoin desde los mínimos de finales de junio cerca de 58.500 $, cuando flujos débiles de ETF, el aumento de la oferta en exchanges y una menor liquidez se combinaron para presionar el mercado.

Este rebote, ahora frágil, tiene más apoyo que durante la venta masiva de junio porque han regresado las entradas de capital en los ETF, aunque el aumento de la actividad en futuros hace que la recuperación sea más sensible al posicionamiento del mercado.

El rebote de los ETF aporta soporte al precio

Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. atrajeron más de 500 millones de dólares en las últimas tres sesiones de negociación, otorgando a Bitcoin su primera racha consecutiva de entradas de capital en ETF desde mayo.

Los 12 fondos captaron 221,72 millones de dólares el 2 de julio, poniendo fin a una racha de 10 sesiones de salidas de capital que había retirado unos 2.730 millones de dólares de estos productos.

Tras el festivo del Día de la Independencia de EE. UU., añadieron otros 265,69 millones de dólares el 6 de julio, seguidos de 21 millones de dólares adicionales en entradas el 7 de julio, lo que eleva el total de las tres sesiones a unos 509 millones de dólares.

El retorno de la demanda de ETF ayudó a Bitcoin a recuperarse por encima de 63.000 $ y proporcionó a los traders una señal de soporte más fuerte, probablemente ayudando a mantener el precio por encima de 60.000 $ después de la caída de finales de junio.

Los ETF spot de Bitcoin se han convertido en uno de los canales más claros para la demanda regulada, por lo que un cambio de retiros persistentes a entradas consecutivas modifica el tono a corto plazo.

Sin embargo, estas entradas no han resuelto completamente la cuestión de la demanda. Tres sesiones positivas pueden aliviar la presión, pero no borran la anterior contracción en la demanda de fondos ni demuestran que la nueva compra spot sea lo suficientemente fuerte como para absorber la oferta si vuelve el estrés del mercado.

La acumulación de apalancamiento pone a prueba la profundidad del mercado

El retorno de las entradas de capital en los ETF ha mejorado el soporte a corto plazo de Bitcoin, pero la siguiente prueba se está formando en los derivados, donde los traders están reconstruyendo su exposición más rápido de lo que parece profundizarse la actividad spot.

Los datos de CoinGlass muestran que el volumen de futuros de BTC ascendió a unos 78.900 millones de dólares en 24 horas, su nivel más fuerte en dos semanas. El volumen spot fue de aproximadamente 4.360 millones de dólares en el mismo periodo.

El interés abierto también ha aumentado unos 3.000 millones de dólares desde el 28 de junio hasta alrededor de 47.000 millones de dólares, lo que indica que los traders están asumiendo más riesgos mientras Bitcoin se recupera de la venta masiva de finales de junio.

Los datos de Glassnode apuntan en la misma dirección. Según la firma, el interés abierto en futuros de BTC se ha expandido mientras los pagos de financiamiento del lado long han alcanzado 1,5 millones de dólares, por encima de la banda estadística superior de 1,3 millones de dólares.

Esto sugiere que los traders alcistas están pagando una prima mayor para mantener su exposición long mientras se reconstruye el posicionamiento. Esta acumulación puede ayudar a extender el rebote mientras el impulso siga siendo positivo.

Sin embargo, también puede dejar al mercado más expuesto cuando los precios se estancan, porque las posiciones apalancadas más grandes crean una mayor presión para deshacerse si aumentan los costes de financiamiento, se debilita la liquidez o se ralentiza la demanda de ETF.

La presión no se limita a los derivados. Bitcoin aún está emergiendo de un reajuste de junio que empujó más monedas hacia los exchanges y debilitó el contexto general de liquidez.

Coberturas recientes de CryptoSlate mostraron que unos 49.000 BTC se trasladaron a exchanges durante la venta masiva, aumentando el riesgo de que llegue oferta adicional al mercado si el impulso del precio se desvanece.

Al mismo tiempo, la oferta de stablecoins cayó a 312.000 millones de dólares en el segundo trimestre, marcando su primera disminución trimestral desde el tercer trimestre de 2023, reduciendo uno de los principales pools de capital que apoyan la asunción de riesgos en cripto.

En conjunto, esas señales hacen que el rebote parezca estructuralmente frágil. El apalancamiento puede impulsar a Bitcoin al alza a corto plazo, pero la débil demanda spot, el aumento de la oferta en exchanges y la menor liquidez de stablecoins dejan al mercado más vulnerable si vuelve la volatilidad.

¿Qué decidirá el próximo movimiento de BTC?

La tasa de financiamiento de BTC es un indicador de si el rebote de Bitcoin se está saturando en los futuros perpetuos.

La financiación es el pago equilibrador que mantiene los futuros perpetuos alineados con los precios spot. Una tasa positiva suele significar que la demanda de exposición long apalancada es más fuerte, mientras que una tasa negativa significa que los shorts pagan a los longs y puede reflejar un posicionamiento short más pesado o demanda de cobertura.

A la hora de cierre de esta edición, CoinGlass muestra la tasa de financiamiento en tiempo real de BTC en 0,004039 %, lo que significa que los traders que mantienen posiciones long perpetuas están pagando a los shorts durante el intervalo de financiamiento actual.

La tasa actual importa porque está aumentando junto con un mayor interés abierto y una actividad de futuros más intensa. El riesgo aumentaría si los traders siguen pagando más para mantenerse long mientras las entradas de ETF se ralentizan o la demanda spot no logra fortalecerse.

Un rebote más saludable del precio de BTC requeriría que las entradas de ETF persistieran más allá de la última racha de tres sesiones, que la financiación se mantenga contenida mientras se reconstruye el interés abierto y que el volumen spot soporte gran parte del avance. Si eso ocurre, la recuperación de Bitcoin tendría una base de demanda más sólida.

Si eso no ocurre, el mercado tendrá menos margen para la decepción. Flujos de ETF más débiles, un reinicio de la financiación u otra ola de ventas forzadas podrían afectar a un mercado donde los traders apalancados ya han descontado más fuerza de la que la demanda spot ha confirmado hasta ahora.

La siguiente fase dependerá de si el nuevo capital continúa absorbiendo la oferta a medida que crece la exposición apalancada y vuelve el riesgo de volatilidad.

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