Resumen: Las actas subrayaron un tono más restrictivo respecto a la inflación. Los operadores de UBS señalaron que la mayoría de los participantes citaron escenarios en los que las presiones sobre los precios podrían mantenerse elevadas, incluida una mayor demanda relacionada con la IA, el conflicto en curso en Oriente Medio y los aranceles. En esos casos, casi todos esos funcionarios dijeron que probablemente sería justificable un endurecimiento adicional de la política. El personal de la Fed elevó sus previsiones de inflación para 2026 y 2027 en comparación con el pronóstico de abril, reflejando los efectos de la guerra en Oriente Medio y la inversión impulsada por la IA, mientras reducían ligeramente sus previsiones de crecimiento del PIB.

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Las actas del FOMC de hoy serán examinadas detenidamente para obtener más información sobre el apetito de los responsables políticos por subidas adicionales de tipos y el razonamiento detrás del giro restrictivo del Comité en la reunión del mes pasado. Las actas son un relato de la reunión del 17 de junio y, por lo tanto, no reflejarán acontecimientos posteriores, incluido el informe de nóminas no agrícolas de junio, más débil de lo esperado, o la aparición del presidente Warsh en el Foro de Sintra del BCE.

Desde la última reunión del FOMC (17 de junio), el dólar se ha fortalecido (debido al tono restrictivo) y el oro (y bitcoin) han reflejado eso con caídas considerables. Las acciones están planas, los rendimientos de los bonos son más altos (precios a la baja) y el petróleo sigue bajo, pero acelerándose en los últimos días...

Las expectativas del mercado sobre las acciones de la Fed este año han repuntado hasta cerca de los máximos (subiendo desde alrededor de 20 pbs antes de Warsh hasta alrededor de 40 pbs hoy)...

Y, bastante interesante, el aplastamiento inicial dramático de la curva de rendimientos el día del FOMC ha sido completamente borrado...

Mientras los datos macroeconómicos relacionados con el crecimiento han decepcionado notablemente, los datos macroeconómicos relacionados con la inflación se han mantenido persistentes/altos...

Así que, dicho todo esto (y con todas las miradas pendientes de la confirmación del sesgo restrictivo), ¿qué quiere el FOMC que sepamos sobre la primera reunión de Warsh al cargo...

Resumen de las actas del FOMC:

Los participantes generalmente vieron los riesgos al alza para la estabilidad de precios como elevados, mientras que los riesgos a la baja para el objetivo de máximo empleo se habían moderado un poco

Inflación

• La mayoría de los participantes comentaron que la mayoría de las medidas de las expectativas de inflación a medio y largo plazo se mantenían en niveles consistentes con el objetivo del 2 por ciento del Comité.

• La mayoría de los participantes destacó la posibilidad de que, tras varios años de inflación superior al 2 por ciento, unas tasas de inflación elevadas continuadas comenzaran a afectar a las expectativas de inflación y a las decisiones de fijación de salarios y precios.

• Unos pocos participantes comentaron que, a la luz de estos acontecimientos, existía un argumento para elevar el rango objetivo de la tasa de fondos federales, pero esos participantes indicaron que apoyaban mantener el rango objetivo actual en esta reunión.

• La mayoría de los participantes mencionaron escenarios en los que las presiones inflacionarias se disiparían y la inflación comenzaría pronto a volver al 2 por ciento. En tales escenarios, casi todos estos participantes señalaron que probablemente sería apropiado mantener o eventualmente reducir el rango objetivo de la tasa de fondos federales.

  • Sin embargo, la mayoría de los participantes también señalaron escenarios en los que, en el contexto de condiciones estables del mercado laboral, la inflación se mantendría elevada debido a una fuerte demanda relacionada con la IA, el conflicto en Oriente Medio o los efectos de los aranceles.

  • En tales escenarios, casi todos estos participantes indicaron que probablemente sería justificable cierto endurecimiento de la política para devolver la inflación al 2 por ciento.

• Algunos participantes observaron que el fuerte aumento de los costes de insumos reportado en las encuestas empresariales planteaba preocupaciones sobre el potencial de que unos costes energéticos y de materias primas más altos se transmitieran de manera más amplia a los precios de los bienes finales.

• Varios participantes señalaron, sin embargo, que las empresas de sus distritos informaron de que habían sido cautelosas al aumentar los precios, citando preocupaciones de que unos precios más altos pudieran reducir la demanda o sus cuotas de mercado

• Varios participantes señalaron que la desaceleración de los precios de los servicios de vivienda probablemente continuaría siendo una fuente de presión desinflacionaria.

Parece que la Fed ahora culpa oficialmente a la IA del aumento de la inflación subyacente: 

Crecimiento

• La mayoría de los participantes remarked que el crecimiento de la actividad económica que superara al de la producción potencial, debido en parte a la fuerte inversión empresarial en IA, podría contribuir a presiones inflacionarias más persistentes.

• Con respecto al gasto de los hogares, la mayoría de los participantes observaron que las ganancias del mercado de valores y las devoluciones de impuestos federales enviadas a principios de este año habían brindado apoyo al gasto de consumo, particularmente entre los hogares de mayores ingresos.

• La mayoría de los participantes remarked que el crecimiento de la actividad económica que superara al de la producción potencial, debido en parte a la fuerte inversión empresarial en IA, podría contribuir a presiones inflacionarias más persistentes.

• Algunos participantes remarked que las ganancias de productividad asociadas con la adopción de la IA eventualmente reducirían los costes de producción y aumentarían la oferta agregada, lo que debería ejercer una presión a la baja sobre la inflación, aunque señalaron que este efecto probablemente tardaría en materializarse.

Comunicación

• Una mayoría de participantes remarked que veían ventajas en acortar la declaración.

• Algunos participantes comentaron que acogían con satisfacción la oportunidad de revisar las herramientas y prácticas de comunicación del Comité.

• La mayoría de los participantes enfatizaron que preferían no repetir el lenguaje de la declaración posterior a la reunión anterior que sugería un sesgo de flexibilización respecto a la dirección probable de las futuras decisiones de tipos de interés del Comité.

Política

• Varios participantes remarked que no consideraban la postura política actual como restrictiva, mientras que algunos otros participantes comentaron que veían la postura política actual como ligeramente restrictiva.

Divisas (FX)

• No hubo operaciones de intervención en divisas extranjeras para la cuenta del Sistema durante el período entre reuniones.

Lea las actas completas del FOMC aquí.