Les marchés des Crypto-monnaies sous-évaluent massivement le passage du Clarity Act – Hashdex met en garde
Le Comité bancaire du Sénat se réunit en session exécutive plus tard aujourd'hui, le 14 mai, pour examiner le CLARITY Act, un projet de loi qui a déjà été adopté par la Chambre des représentants par 294 voix contre 134 en juillet 2025 et qui a besoin d'au moins 7 votes démocrates pour avancer au Sénat au complet.
Le CIO de Hashdex, Samir Kerbage, interprète l'action actuelle des prix des Crypto comme la confirmation que le marché évalue les chances d'un vote en commission, laissant le scénario de flux de capitaux d'un projet de loi signé entièrement en dehors des valorisations actuelles.
Kerbage a déclaré à CryptoSlate :
Il a ajouté que Hashdex est optimiste quant au fait que le projet de loi atteindra le bureau du président Donald Trump cet été.
Le CLARITY Act fait face à six étapes depuis son adoption par la Chambre en juillet 2025 jusqu'au bureau du président, le Sénat nécessitant au moins sept votes démocrates.
Ce qu'établit le CLARITY Act
Le CLARITY Act couvre les récompenses sur les Stablecoins, les règles anti-blanchiment d'argent, les exemptions de collecte de fonds de la SEC, le traitement de la DeFi et la tokenisation.
La disposition sur les Stablecoins est la plus controversée, car le projet de loi interdit les récompenses sur les soldes de Stablecoins inactifs qui ressemblent à des dépôts bancaires, tout en permettant les récompenses basées sur les transactions et exige que la SEC, la CFTC et le Trésor émettent des règles conjointes.
Les banques se sont opposées au risque de fuite des dépôts, tandis que les entreprises Crypto soutiennent que la restriction des récompenses de tiers est anti-concurrentielle.
Le projet de loi placerait les bourses de matières premières numériques, les courtiers et les négociants sous le régime du Bank Secrecy Act en tant qu'institutions financières, ajoutant des obligations AML, d'identification des clients et de diligence raisonnable.
Pour les institutions qui restent en retrait, ce cadre est un prérequis, car il donne aux équipes de conformité un règlement à défendre en interne et aux comités d'investissement une structure qu'ils peuvent approuver.
Kerbage a déclaré :
Les institutions ont besoin de clarté politique, de l'approbation du comité d'investissement, d'enveloppes de produits et d'une justification fiduciaire avant de pouvoir allouer à grande échelle. S'il est signé, le CLARITY Act fournit la couche politique qui débloque le reste de cette chaîne.
Kerbage s'attend à ce que l'essentiel de ce capital institutionnel transite par des ETFs et des produits Crypto basés sur des indices, donnant à la demande une structure durable et déclarable.
Les données de Farside Investors montrent que les ETFs Ethereum négociés aux États-Unis ont accumulé environ 12 milliards de dollars de flux nets cumulés depuis leur lancement, et les ETFs Solana ont dépassé 1 milliard de dollars.
Les deux sont bien en dessous de l'échelle des ETFs Bitcoin, s'accumulant sur un marché où CLARITY établirait, pour la première fois, le statut réglementaire de leurs actifs sous-jacents.
La comparaison avec les ETFs Bitcoin
La référence de Kerbage pour le potentiel de CLARITY est l'approbation par la SEC en janvier 2024 des listes d'ETFs Bitcoin spot, qui ont converti la demande latente en flux conditionnés et approuvés par les comités à une échelle bien plus grande que ce que le consensus pré-approbation avait projeté.
Il a soutenu :
CLARITY donnerait à la classe d'actifs Crypto plus large un cadre définitionnel, déterminant quand les tokens sont des titres, des matières premières ou autre, et les produits que les émetteurs doivent construire et que les institutions doivent acheter.
Les ETFs Bitcoin ont attiré environ 70 milliards de dollars de flux cumulés depuis leur lancement, éclipsant les ETFs Ethereum à 12 milliards de dollars et les ETFs Solana à 1 milliard de dollars.
Kerbage indique la création de nouveaux produits comme le mécanisme par lequel les capitaux entrent sur le marché une fois la législation adoptée, se construisant à travers un pipeline d'ETFs et d'enveloppes que les institutions peuvent utiliser.
Il s'attend à ce que les émetteurs construisent autour des attributs uniques des Crypto, tels que les initiatives basées sur le staking, l'exposition large basée sur des indices et les stratégies de revenus qui exploitent la liquidité du marché Crypto et améliorent l'infrastructure financière.
Kerbage a déclaré :
Le texte du projet de loi du Sénat comprend une exemption Regulation Crypto permettant aux entreprises de lever jusqu'à 50 millions de dollars par an et 200 millions de dollars au total, des règles de divulgation pour les actifs auxiliaires, des normes de cybersécurité DeFi et des clarifications du droit bancaire pour les activités sur actifs numériques.
Réévaluation de la classe d'actifs du CLARITY Act vs. friction des amendements
Si le Comité bancaire fait avancer le projet de loi et que l'élan bipartisan se renforce vers la promulgation, Kerbage voit un chemin crédible vers une réévaluation de l'ensemble de la classe d'actifs.
Le scénario de base de Bitcoin se négocie entre 74 000 et 85 000 dollars dans les semaines à venir, en l'absence d'un catalyseur majeur.
Il a déclaré :
Les plateformes de contrats intelligents, les actifs de staking, l'infrastructure de tokenisation et les ETFs Crypto basés sur des indices comportent tous une décote d'incertitude réglementaire plus importante que Bitcoin, qui a déjà franchi son événement d'accès en 2024.
Un CLARITY Act signé compresse cette décote dans l'ensemble de la classe d'actifs simultanément, rendant le scénario haussier pour les actifs au-delà de Bitcoin plus directement lié au sort du projet de loi que BTC lui-même.
| Scénario | Issue politique | Interprétation du marché | Impact probable |
|---|---|---|---|
| Scénario de base | Le markup avance, mais pas de signature à court terme | Le marché évalue le processus, pas la certitude | BTC reste dans la fourchette 74k-85k$ de Kerbage |
| Scénario haussier | L'élan bipartisan se renforce vers une signature estivale | CLARITY devient un catalyseur de Flux de capitaux | BTC se dirige vers les ATH récents ; les actifs au-delà de BTC surperforment |
| Scénario de retard | Les récompenses sur les Stablecoins, l'AML, l'éthique ou le lobbying bancaire ralentissent le projet de loi | La décote réglementaire demeure | Développement des ETFs/produits retardé |
| Scénario de dilution | Le texte final perd des dispositions clés sur la structure du marché | La signature importe moins que prévu | Le déblocage institutionnel est plus faible que ce qu'attend Hashdex |
Le parcours législatif comporte une friction réelle, car le passage au Sénat complet nécessite au moins sept votes démocrates, et la disposition sur les récompenses des Stablecoins, l'opposition du secteur bancaire, les considérations éthiques et les détails de mise en œuvre de l'AML créent tous un risque d'amendement qui pourrait retarder ou diluer le texte final.
Une longue bataille de markup laisserait une incertitude dans le processus de valorisation des Crypto, maintenant la décote réglementaire intacte et limitant le déblocage du capital institutionnel que décrit Kerbage.
Kerbage a conclu en qualifiant CLARITY de « la législation la plus importante de l'histoire de cette industrie ».
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