La production de cacao en Côte d'Ivoire rebondit après deux saisons faibles

Le Conseil du Café-Cacao de Côte d'Ivoire, dirigé par Yves Brahima Koné, a indiqué une remontée de la production pour 2025/26. Cela marquerait une hausse projetée d'environ 10,5 % par rapport à la saison précédente. C'est le signe d'une reprise partielle pour le plus grand producteur mondial, après que des chocs climatiques, le vieillissement des arbres et des maladies ont affecté les rendements.

La hausse des prix stimule une reprise à court terme

Le directeur du CCC a lié la remontée attendue à la forte hausse des prix internationaux au cours des deux dernières saisons. Des prix plus élevés ont relevé les revenus agricoles et encouragé de nouveaux investissements. Grâce à de meilleurs revenus, de nombreux producteurs ont augmenté leurs dépenses en engrais et adopté de meilleures pratiques de gestion agricole. Cela a contribué à stabiliser les rendements après une période de stress de production qui avait participé aux prix mondiaux record atteints début 2025.

Les arrivages aux principaux ports de Côte d'Ivoire avaient déjà dépassé 1,7 million de tonnes à la mi-mai dans le cycle actuel. Cela indique une performance plus solide que lors des saisons récentes. Pour l'instant, cela apporte une certaine sérénité aux broyeurs et aux fabricants de chocolat confrontés à un approvisionnement tendu et à une forte pression sur les marges. Le volume supplémentaire devrait contribuer à modérer les pics de prix les plus extrêmes et à réduire le risque de pénuries physiques à court terme.

Cependant, la chaîne de commercialisation intérieure reste désorganisée. Les négociants signalent que des volumes considérables de fèves restent encore invendus dans le pays. Les agriculteurs et les exportateurs ont retenu leurs stocks dans l'espoir que les prix internationaux augmentent davantage, notamment après avoir observé la forte remontée de l'année passée. Lorsque ces fèves rejoindront finalement les circuits d'exportation, elles pourraient contribuer à une accumulation visible de stocks dans les entrepôts européens, du moins temporairement.

Pour les investisseurs dans les transformateurs de cacao cotés et les groupes de confiserie, un tampon de stocks à court terme pourrait atténuer les préoccupations concernant la continuité de l'approvisionnement jusqu'en 2026. Cependant, cela augmente également le risque de volatilité des prix si des ventes différées arrivent sur le marché en même temps qu'un repositionnement spéculatif sur les marchés à terme. Le positionnement sur la courbe sera aussi important que les chiffres d'approvisionnement globaux.

Les risques structurels restent non résolus

L'amélioration actuelle ne résout pas les vulnérabilités plus profondes de la production de cacao en Côte d'Ivoire. Le secteur est toujours confronté aux effets cumulatifs du vieillissement des plantations, de la propagation de la maladie du gonflement des pousses et d'une volatilité climatique persistante. Les saisons récentes ont montré à quelle vitesse la production peut chuter lorsque des conditions météorologiques défavorables frappent les principales zones de culture.

Les premières évaluations sur le terrain pour la prochaine récolte indiquent un développement des cabosses et des fleurs plus faible qu'au même stade un an plus tôt. Les agriculteurs et les observateurs de terrain signalent que des conditions de sécheresse dans certaines régions ont déjà réduit le nombre de cabosses viables. Les cabosses de cacao mettent environ 33 semaines à mûrir, de sorte que le stress actuel sur le terrain alimentera directement les perspectives de récolte 2026/27.

Ce contexte suggère que la reprise de 2025/26 pourrait se révéler fragile. Si les précipitations restent irrégulières, le marché pourrait retrouver un équilibre plus tendu au moment même où les stocks physiques différés se résorbent. Pour les prêteurs axés sur les origines et les fournisseurs de financement du commerce, cela soulève des questions de risque de crédit autour des coopératives et des intermédiaires exposés à la volatilité des volumes et aux ventes différées.

Dans le même temps, des prix durablement élevés créent des incitations à davantage de replantation et d'intensification. Mais ces investissements prennent des années à se traduire par une production durable plus élevée. Ils s'inscrivent également dans un contexte de durcissement des règles environnementales dans les principaux marchés consommateurs, notamment les exigences de diligence raisonnable en matière de déforestation et de travail des enfants. Ces règles pourraient limiter la manière et les lieux où l'expansion se produit.

Pour les investisseurs institutionnels et les acheteurs corporatifs, l'enjeu maintenant est de considérer la remontée actuelle comme une fenêtre d'opportunité plutôt que comme un tournant. La surveillance des régimes pluviométriques, des décisions tarifaires du CCC, des flux d'exportation d'Abidjan et de San Pedro, ainsi que des stocks en entrepôt en Europe sera déterminante.

L'équilibre entre l'amélioration des arrivages 2025/26 et les premiers signes de stress dans la récolte suivante déterminera si le fragile répit actuel du cacao en Côte d'Ivoire cède la place à un nouvel étranglement de l'approvisionnement en 2026/27.

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