SpaceX (SPCX) chute de 16 % après l'annonce d'une émission obligataire qui pèse sur le sentiment

TLDR

• L'action SpaceX a chuté de 16,4 % lundi, clôturant à 154,60 $ — effaçant environ 600 milliards de dollars de capitalisation boursière en trois sessions
• La baisse a suivi l'annonce de la première émission d'obligations investment grade de SpaceX pour rembourser son prêt relais
• KeyBanc a initié la couverture avec une note « Sector Weight », citant une valorisation élevée sans objectif de prix
• SpaceX se négocie à environ 29x ses prévisions de revenus 2027 ; l'entreprise est déficitaire malgré 100,8 milliards de dollars en liquidités
• Seulement 639 millions des plus de 13 milliards d'actions en circulation de SpaceX sont actuellement disponibles à la négociation, avec des blocages d'initiés se libérant en 15 étapes sur un an

L'action SpaceX a traversé quelques jours difficiles. Après avoir bondi jusqu'à 67 % lors de ses trois premières sessions de trading post-IPO — atteignant un pic de 225,64 $ le 16 juin — l'action a rapidement effacé la majeure partie de ces gains.

Space Exploration Technologies Corp., SPCX

Lundi, SPCX a clôturé à 154,60 $, en baisse de 16,4 % sur la journée. C'est seulement 3 % au-dessus de son prix d'ouverture lors de l'IPO à 150 $ le 12 juin. Le repli sur trois sessions a effacé environ 600 milliards de dollars de sa capitalisation boursière, qui avait brièvement dépassé 2 600 milliards de dollars la semaine dernière.

Selon les données de marché de Dow Jones, la perte de capitalisation boursière de 400,8 milliards de dollars en une seule journée lundi est la deuxième plus grande perte de valeur marchande en une journée jamais enregistrée pour une entreprise américaine.

Le déclencheur immédiat a été l'annonce par SpaceX qu'elle émettrait ses premières obligations en dollars investment grade pour rembourser les emprunts en cours dans le cadre de sa facilité de prêt relais. La société a indiqué détenir environ 100,8 milliards de dollars en liquidités et équivalents de trésorerie au 19 juin.

C'est beaucoup de liquidités. Mais les marchés n'ont pas été impressionnés.

KeyBanc Initie avec une Position Neutre

L'analyste de KeyBanc, Michael Leshock, a lancé la couverture de SPCX lundi avec une note « Sector Weight » et sans objectif de prix. L'équipe a indiqué que le potentiel disruptif de SpaceX est déjà reflété dans la valorisation actuelle.

Leshock a souligné le ratio prix/ventes de SpaceX d'environ 29 fois ses prévisions de revenus 2027 — une prime par rapport à presque tous ses pairs dans les secteurs spatial, télécom et IA.

Il a également signalé que les jalons de Starship seront le principal moteur du segment Connectivité de SpaceX, qui comprend Starlink et Starshield, ainsi que ses ambitions futures en matière de centres de données orbitaux.

SpaceX a fait ses débuts avec un ratio prix/ventes d'environ 100 lors de l'IPO, ce qui en fait l'une des entreprises publiques les plus chères au monde malgré son absence de rentabilité.

Flottant Réduit et Blocages Échelonnés

Ce qui rend SPCX particulier, c'est en partie la faible quantité d'actions réellement négociables en ce moment. Seulement 639 millions des plus de 13 milliards d'actions en circulation de la société sont actuellement disponibles à la négociation.

Plutôt qu'une expiration standard de blocage unique sur 180 jours, SpaceX libère les actions des initiés en 15 étapes sur plus d'un an. Cette structure devrait maintenir une pression à la baisse sur l'action à mesure que le flottant augmente progressivement.

SpaceX a levé plus de 85 milliards de dollars lors de son IPO et a contourné le processus traditionnel de découverte des prix avec les banques, choisissant plutôt de fixer directement un prix de 135 $/action.

La société a cité un marché adressable de plus de 28 000 milliards de dollars — à peu près équivalent au PIB américain — et a défini sa vision à long terme autour d'objectifs incluant la colonisation de Mars et le lancement de centres de données orbitaux.

SPCX a terminé lundi avec une capitalisation boursière de clôture de 2 040 milliards de dollars. Le S&P 500 était en baisse de 0,4 % le même jour.

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