Multicoin Capital soutient un objectif HYPE à 319 $ malgré des avertissements majeurs sur les risques

Multicoin Capital a prédit que le token HYPE de Hyperliquid pourrait atteindre 319 $ d'ici 2028, malgré l'identification de plusieurs risques structurels et de marché susceptibles de menacer ses perspectives à long terme.

Selon un nouveau rapport de Multicoin Capital, la firme d'investissement s'attend à ce que Hyperliquid (HYPE) s'apprécie d'environ cinq fois par rapport à son prix actuel autour de 64 $, sur la base d'un scénario de référence dans lequel Hyperliquid génère environ 8 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2028 et se négocie à un multiple de 20 fois les revenus.

Multicoin a également révélé qu'elle avait commencé à accumuler des HYPE en février, en faisant l'une des plus grandes positions de son fonds liquide, tout en adoptant une politique de non-négociation de trois jours après la publication du rapport.

Pourquoi Multicoin pense que Hyperliquid peut justifier une valorisation plus élevée

Une grande partie de la conviction de la firme provient de l'expansion rapide de Hyperliquid au cours de 2025. Selon Multicoin, l'échange décentralisé a généré environ 873 millions de dollars de revenus provenant d'environ 2 900 milliards de dollars de volume de trading, tout en faisant passer sa base d'utilisateurs d'environ 301 000 à 923 000. Durant la même période, l'intérêt ouvert est passé d'environ 2 milliards de dollars à 6 milliards de dollars.

Les données de marché actuelles citées dans le rapport montrent que Hyperliquid représente désormais plus de 59 % des intérêts ouverts des contrats à terme perpétuels décentralisés. Son intérêt ouvert total a également atteint environ 9,6 milliards de dollars, dépassant celui de ses principaux rivaux on-chain réunis.

Au-delà des marchés décentralisés, Multicoin a soutenu que Hyperliquid a continué à réduire l'écart avec les échanges centralisés. Le volume de trading mensuel des contrats à terme perpétuels a atteint environ 17 % du niveau de Binance, tandis que l'intérêt ouvert représente environ 21 % de celui de Binance, des chiffres que la firme a comparés à la propre trajectoire de croissance précoce de Binance.

Un autre pilier du dossier d'investissement est HIP-3, une mise à niveau qui permet à des équipes tierces de lancer des marchés perpétuels liés à des actifs tels que des actions, des matières premières et des indices boursiers. 

Selon Multicoin, l'intérêt ouvert lié aux actifs du monde réel a déjà dépassé 2,9 milliards de dollars, tandis qu'un contrat perpétuel S&P 500 officiellement licencié a généré plus de 100 millions de dollars de volume de trading quotidien moyen lors de sa première semaine.

Le rapport prévoit également que le trading d'options, les marchés de prédiction, la marginalisation de portefeuille et une intégration plus profonde avec les applications HyperEVM élargiront les opportunités de revenus de Hyperliquid au cours des prochaines années. Multicoin a soutenu que ces ajouts pourraient contribuer à transformer la plateforme en ce qu'elle a décrit comme un "échange tout-en-un" offrant un accès 24h/24 à plusieurs classes d'actifs.

Quels risques pourraient empêcher la prévision de 319 $

Même avec sa valorisation optimiste, Multicoin a reconnu que plusieurs facteurs pourraient faire dérailler ses prévisions. Le rapport a identifié les défis de décentralisation, l'incertitude réglementaire, les problèmes de gouvernance, la concurrence croissante et les créances irrécouvrables potentielles comme les principaux risques auxquels le protocole est confronté.

La capture de valeur reste une autre raison derrière les perspectives haussières de la firme. Selon le rapport, environ 99 % des revenus du protocole Hyperliquid sont utilisés pour racheter des HYPE, ces tokens étant effectivement retirés de la circulation. Multicoin a également noté que Hyperliquid n'a jamais levé de capitaux extérieurs et fonctionne sans couche d'actions distincte, permettant à l'économie du protocole de s'accumuler directement auprès des détenteurs de tokens.

Le rapport estime que Hyperliquid a généré environ 869 millions de dollars de revenus cumulés pour les détenteurs de HYPE. Sur la base d'un prix de token proche de 63 $, Multicoin a calculé que HYPE se négocie à environ 36 fois les revenus cumulés, soit environ 30 fois après prise en compte des revenus associés à l'accord Coinbase et USDC de Hyperliquid.

Pendant ce temps, les graphiques techniques présentent une image plus prudente que les prévisions à long terme de la firme. Sur la période de quatre heures, HYPE est en train de former un modèle baissier double sommet, avec une ligne de cou proche du niveau de support de 52,7 $.

Si les vendeurs poussent le token en dessous de ce support et confirment le modèle, l'objectif de baisse mesuré pointe vers la zone des 28,5 $, suggérant que les traders pourraient continuer à surveiller les risques techniques aux côtés des perspectives fondamentales à plus long terme de Multicoin.