Zach Pandl de Grayscale affirme que Strategy pourrait vendre 3 milliards de dollars de BTC pour répondre à ses besoins de trésorerie

Strategy entre dans une période tendue pour son action privilégiée de « crédit numérique » STRC, alors que la société évalue comment faire face à d'importantes obligations de trésorerie tout en continuant à gérer ses importantes holdings en Bitcoin. Dans un post X samedi, Zach Pandl, responsable de la recherche chez Investissements Grayscale, a déclaré qu'il espère que Strategy vendra au moins 3 milliards de dollars de Bitcoin pour couvrir la majeure partie de ses engagements de trésorerie au cours des deux prochaines années.

Les commentaires de Pandl pointent toutefois vers un résultat alternatif probable : il s'attend à ce que le taux de dividende de STRC augmente de 50 points de base, ce qui ajouterait environ 100 millions de dollars d'obligations annuelles supplémentaires sur les deux prochaines années. Pour les investisseurs qui observent STRC s'échanger en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars, cette perspective peut être moins rassurante qu'une vente de Bitcoin destinée à stabiliser la structure du capital de Strategy.

Points clés à retenir

• Zach Pandl a déclaré espérer que Strategy vende au moins 3 milliards de dollars en Bitcoin au cours des deux prochaines années pour couvrir la plupart de ses obligations de trésorerie.
• Pandl s'attend plutôt à ce que le taux de dividende de STRC puisse augmenter de 50 points de base, ajoutant environ 100 millions de dollars d'obligations annuelles sur deux ans.
• L'action privilégiée STRC de Strategy s'échange avec une décote croissante par rapport à sa valeur nominale de 100 dollars, reflétant la pression sur le segment « crédit numérique ».
• Le dernier dépôt SEC de Strategy montre qu'elle a acquis 520 Bitcoin à la mi-juin, tandis que sa réserve de trésorerie reste sous surveillance accrue, avec une couverture des dividendes en baisse.
• CryptoQuant soutient que Strategy devrait suspendre les nouveaux achats de Bitcoin et reconstituer ses réserves de trésorerie, tandis que d'autres signalent des mécanismes susceptibles de défendre le prix de STRC sans forcer des ventes.

Le calcul des dividendes face à la pression du marché sur STRC

Les remarques de Pandl mettent en lumière une tension centrale dans la stratégie de financement de Strategy : comment préserver la liquidité et défendre le profil de crédit de STRC sans affaiblir davantage la confiance du marché. Il a noté que Strategy fait face à une obligation annuelle de dividende privilégié d'environ 1,2 milliard de dollars, principalement due à STRC.

STRC est structurée comme une action privilégiée conçue pour s'échanger près de sa valeur nominale de 100 dollars, mais elle glisse depuis des semaines. Vendredi, STRC est tombée à un niveau aussi bas que 71,25 dollars — soit une décote d'environ 28,75 % par rapport à la valeur nominale — selon les chiffres cités dans le post de Pandl. L'action ordinaire de Strategy, MSTR, a également mal performé ; elle a clôturé vendredi à 82,31 dollars, en baisse de 26,86 % pour la semaine.

Pandl a reconnu qu'une hausse de taux est probable si Strategy ne s'appuie pas sur des cessions d'actifs. Il a cependant déclaré que l'ajustement du dividende de 50 points de base « n'aide probablement pas la confiance du marché », soulignant le défi : des dividendes plus élevés peuvent accroître les obligations totales, ce qui peut être interprété comme un signal que les besoins en liquidités sont plus contraints que ce que les investisseurs souhaitent voir.

Le dépôt SEC révèle des achats de Bitcoin continus alors que le coussin de trésorerie se réduit

Strategy reste le plus grand détenteur corporate de Bitcoin coté en bourse, avec un portefeuille déclaré de 847 363 BTC. Cette échelle signifie que chaque décision de financement — combien de Bitcoin conserver, acheter ou vendre — a un poids supplémentaire pour les marchés qui surveillent l'exposition crypto des entreprises.

Selon le dernier dépôt 8-K de Strategy auprès de la Securities and Exchange Commission américaine, la société a acquis 520 Bitcoin pour 34,9 millions de dollars entre le 15 et le 21 juin. Bien que cela témoigne d'une accumulation continue, d'autres parties du dépôt indiquent une marge d'erreur plus mince sur la gestion de trésorerie.

CryptoQuant, dans un rapport mardi, a soutenu que Strategy devrait arrêter d'acheter des Bitcoin et se concentrer plutôt sur la reconstitution de ses réserves de trésorerie. La société d'analyse a déclaré que les réserves de trésorerie de Strategy ont diminué de 38 % en 2026. En outre, le dépôt 8-K a indiqué que Strategy a augmenté sa réserve en dollars américains de 300 millions de dollars pour atteindre 1,4 milliard de dollars.

Cette réserve représente environ 14 mois de couverture des dividendes, selon le dépôt — en forte baisse par rapport à une période antérieure où la société disposait d'un coussin de sept ans. Le post de lundi de Strategy a indiqué qu'elle prévoit de continuer à reconstituer ses réserves de trésorerie pour soutenir la qualité de crédit de ses titres de « crédit numérique », soulignant l'intention de la société de gérer STRC par la liquidité plutôt que de laisser les fondamentaux de crédit se détériorer.

STRC peut-elle se défendre sans vendre des Bitcoin ?

CryptoQuant a soutenu que Strategy n'a aucune obligation directe de vendre des Bitcoin pour soutenir le prix de STRC. Elle a suggéré à la place que d'autres outils pourraient être utilisés pour défendre l'action privilégiée, notamment en augmentant le Taux de rendement du dividende actuel — citant la capacité d'ajuster le rendement (le rapport fait référence à un Taux de rendement de dividende de 11,5 % comme base de référence) sans liquider des Bitcoin.

Le défenseur du Bitcoin Samson Mow a proposé une formulation différente dans un post X lundi, décrivant STRC comme disposant d'un « mécanisme d'auto-réparation » intégré. Son argument est que si STRC s'échange en dessous de son prix de référence de 100 dollars, Strategy interrompt les nouvelles émissions ATM, réduisant ainsi l'offre de nouvelles actions. En parallèle, un prix de marché plus bas augmente mécaniquement le rendement pour les nouveaux acheteurs par rapport à ce qu'ils paient, ce qui, selon Mow, devrait attirer la demande et ramener progressivement le prix vers la valeur nominale.

Dans le même raisonnement, cette dynamique suggère que la décote de STRC pourrait se réduire avec le temps même sans ventes de Bitcoin — à condition que les investisseurs fassent confiance à la conception du marché et croient que Strategy donnera suffisamment la priorité à la gestion de la liquidité pour maintenir le dividende.

Cependant, la réalité du marché reflétée dans la décote de STRC indique que la confiance n'est pas automatique. Les commentaires de Pandl apportent des nuances : même si des mécanismes de défense alternatifs existent, les investisseurs peuvent interpréter une augmentation du taux de dividende comme un signe que des capitaux plus coûteux ou des ressources plus contraintes sont nécessaires.

Ce que les lecteurs doivent surveiller ensuite

Avec STRC s'échangeant bien en dessous de son prix de référence de 100 dollars et la couverture des dividendes réduite à environ 14 mois selon le dépôt de Strategy, les prochains catalyseurs seront probablement toute annonce supplémentaire concernant les ajustements du taux de dividende et la question de savoir si Strategy modifie son rythme d'achats de Bitcoin en faveur d'une reconstitution de liquidités, comme l'a préconisé CryptoQuant. Les investisseurs devraient suivre la rapidité avec laquelle le plan de trésorerie de la société stabilise les attentes de crédit — car le marché semble évaluer non seulement l'exposition au Bitcoin, mais aussi le coût à court terme du maintien des obligations de « crédit numérique ».

Cet article a été initialement publié sous le titre Grayscale's Zach Pandl Says Strategy Could Sell $3B Bitcoin to Meet Cash Needs sur Crypto Breaking News — votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles Bitcoin et les mises à jour blockchain.