Rédigé par Micah Zimmerman via BitcoinMagazine.com,

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), la plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde, a annoncé aujourd'hui une refonte complète de sa gestion du capital, en introduisant ce qu'elle appelle un Cadre de Capital de Crédit Numérique. Cette annonce a fait grimper les actions MSTR de 6 % en pré-marché et a poussé le Bitcoin au-dessus de 60 000 dollars.

Le cadre comporte cinq volets :

1. une politique de réserve en USD approuvée par le conseil d'administration,
2. une augmentation du taux de dividende sur une catégorie d'actions privilégiées,
3. un programme de Rachat d'un milliard de dollars pour les titres de crédit numérique,
4. un programme de Rachat d'un milliard de dollars pour les actions ordinaires,
5. et un programme de monétisation du Bitcoin autorisant la vente de BTC pour financer les obligations de la société.

La réserve USD renforcée de Strategy

Au cœur du cadre se trouve une réserve USD de 2,55 milliards de dollars, constituée de liquidités et d'équivalents de liquidités destinés à couvrir les paiements de dividendes et les charges d'intérêts sur la dette de la société. Strategy porte environ 1,76 milliard de dollars d'obligations annuelles en dividendes privilégiés et en intérêts, ce qui signifie que la réserve actuelle représente 17,4 mois de couverture.

Le conseil d'administration a fixé un plancher : la réserve doit maintenir en permanence un minimum de 12 mois de couverture. Toute réduction en dessous de ce seuil nécessite une autorisation explicite du conseil. La réserve ne peut être utilisée qu'à deux fins — le paiement des dividendes sur actions privilégiées et le service des intérêts sur la dette. Toute autre utilisation de ces fonds requiert également l'approbation du conseil.

Au-delà de la réserve de liquidités, Strategy comptabilise sa capacité de monétisation du Bitcoin dans son matelas de liquidités. Combinées, la réserve de 2,55 milliards de dollars et la capacité de monétisation BTC autorisée de 1,25 milliard de dollars offrent à la société une couverture totale de 3,80 milliards de dollars — soit l'équivalent de 25,9 mois d'obligations en dividendes privilégiés et en intérêts.

Augmentation du dividende STRC

Strategy a relevé le taux de dividende de son action privilégiée perpétuelle à taux variable de série A, connue sous le nom de STRC, de 50 points de base à 12 % par an. Cette augmentation prend effet pour les périodes de dividende dont les dates d'enregistrement sont à compter du 1er juillet 2026. Un point de base représente un centième de point de pourcentage, de sorte que l'augmentation fait passer le taux de 11,5 % à 12 %.

La société a indiqué que son objectif est que le STRC se négocie entre 99 et 100 dollars au fil du temps, proche de sa valeur nominale de 100 dollars. Le STRC a progressé de 9 % suite à cette annonce. Strategy a déclaré qu'elle évaluera le taux de dividende du STRC sur une base mensuelle, en tenant compte des niveaux de négociation, des spreads de crédit, du prix et de la volatilité du Bitcoin, ainsi que de l'état général de son bilan.

Deux programmes de Rachat

Le conseil d'administration a autorisé jusqu'à 1 milliard de dollars de rachats de ses Titres de Crédit Numérique — une catégorie comprenant STRC, STRF, STRK et STRD, quatre séries d'actions privilégiées émises par la société.

Il a également autorisé jusqu'à 1 milliard de dollars de rachats de ses actions ordinaires de Classe A.

Aucun des deux programmes n'oblige la société à racheter un montant spécifique de titres, et les deux peuvent être modifiés, suspendus ou annulés à tout moment. Les rachats dans le cadre des deux programmes peuvent être effectués via des achats sur le marché ouvert, des transactions en bloc, des négociations privées ou des offres publiques de rachat.

Le PDG Phong Le a présenté les programmes de Rachat comme un changement dans la façon dont Strategy opère. « Strategy évolue d'une émission de capital unidirectionnelle vers une gestion active du capital », a-t-il déclaré. « Nous avons l'intention de passer de l'émission de titres lorsque le capital est attractif au rachat de titres lorsque nos instruments se négocient à des niveaux qui rendent les rachats relutifs. »

Aucun des deux programmes de Rachat ne puisera dans la réserve USD. Si Strategy finance des rachats par des ventes de Bitcoin, ces ventes relèvent du Programme de Monétisation BTC.

Le Programme de Monétisation Bitcoin

Le Programme de Monétisation Bitcoin autorise Strategy à vendre des BTC à trois fins spécifiques :

1. constituer ou reconstituer la réserve USD (jusqu'à 1,25 milliard de dollars),

2. financer les dividendes privilégiés et les paiements d'intérêts lorsque la direction juge que les ventes de BTC sont plus avantageuses que l'émission de nouvelles actions,

3. et financer les rachats d'actions privilégiées ou ordinaires.

Toute vente en dehors de ces trois finalités nécessite un nouveau vote du conseil d'administration.

Le programme n'oblige pas la société à vendre des Bitcoin.

Le directeur financier Andrew Kang a déclaré que le programme offre à Strategy un outil pour utiliser une partie de sa réserve de Bitcoin sans abandonner sa thèse centrale.

« Bitcoin is capital », a déclaré Kang.

« Ce programme offre à Strategy la flexibilité d'utiliser une partie de sa Réserve BTC pour renforcer le Crédit Numérique, financer les paiements de dividendes et les charges d'intérêts, et financer des rachats relutifs lorsque la monétisation BTC est plus avantageuse que l'émission d'actions ordinaires. »

Le fondateur et président exécutif Michael Saylor a déclaré que le Bitcoin reste le principal actif de trésorerie de la société.

« Le Crédit Numérique requiert des liquidités, de la discipline et une gestion active du capital », a-t-il déclaré. « Ce cadre est conçu pour renforcer la qualité du crédit et permettre à la Société de réduire les paiements attendus de dividendes sur actions privilégiées lorsque cela est relutif. »