Goldman dit d'acheter, les Hedge Funds vendent — Qui a raison sur les valeurs technologiques ?

TLDR

• Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 8 000, contre 7 600 auparavant
• La saison des résultats du T2, débutant mi-juillet, est considérée comme le test clé pour les actions
• Les dépenses en capital liées à l'IA devraient représenter environ la moitié de toute la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2026
• Les fonds spéculatifs ont vendu des actions technologiques au rythme le plus rapide depuis 2016 durant la semaine se terminant le 25 juin
• Les Magnificent Seven ont perdu plus de 2 300 milliards de dollars de valeur marchande en juin

Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 8 000 le 26 mai, contre un objectif précédent de 7 600. Le stratège en chef des actions américaines de la banque, Ben Snider, a exposé ses arguments dans une note publiée le 28 juin.

L'essentiel de l'argumentation de Goldman est simple. Les gains boursiers en 2026 ont été presque entièrement portés par la croissance des bénéfices, et non par des investisseurs payant des prix plus élevés pour les mêmes profits.

Snider a qualifié la saison des résultats du T2 de « test critique ». Si les entreprises tiennent leurs promesses, le rallye a une raison de se poursuivre. Si elles déçoivent, la structure du marché fait face à son défi le plus sérieux de l'année.

Ce que Goldman attend des résultats

La prévision de Goldman pour le bénéfice par action du S&P 500 en 2026 s'établit à 340 dollars, soit une hausse de 24 % d'une année sur l'autre. Pour 2027, elle projette 385 dollars par action, soit une nouvelle hausse de 13 %.

FactSet estime la croissance des bénéfices du T2 à 22 %, contre 18,7 % au début du trimestre. La croissance des revenus est attendue à 12,1 %, le rythme le plus soutenu depuis le T2 2022.

Les entreprises manquant les estimations sont sévèrement sanctionnées. Les déceptions ont fait chuter les actions en moyenne de 4,2 %, contre une moyenne historique de 2,9 %.

Le S&P 500 se négocie actuellement près de 7 365. L'objectif de 8 000 de Goldman implique environ 9 % de hausse supplémentaire à partir de là.

Les dépenses en IA alimentent la thèse des bénéfices

Goldman indique que l'investissement dans les infrastructures IA représentera environ la moitié de toute la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2026.

Les plus grandes entreprises technologiques devraient dépenser environ 754 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année. C'est une augmentation de 83 % par rapport à 2025. Goldman projette que ce chiffre atteindra 905 milliards de dollars en 2027.

Le panier d'actions de Goldman lié à la construction de centres de données IA a enregistré un rendement de près de 60 % depuis le début de l'année. Les semi-conducteurs sont les principaux bénéficiaires directs, mais le matériel informatique, l'industrie et les services publics voient également leurs bénéfices augmenter.

Le S&P 500 se négocie à environ 21 fois les bénéfices prévisionnels, soit plus que dans environ 87 % des observations au cours des 40 dernières années. Goldman soutient que la rentabilité des entreprises proche de niveaux records et des taux d'intérêt relativement bas justifient ce niveau.

Les sept plus grandes valeurs technologiques — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom et Meta — affichent un ROI combiné de 44 %. Goldman estime que ce chiffre diminuera en moyenne de 700 points de base l'année prochaine, à mesure que l'amortissement augmente chez les grandes entreprises technologiques.

Les fonds spéculatifs réduisent rapidement leur exposition à la tech

Alors que Goldman est optimiste sur les bénéfices, les fonds spéculatifs réduisent leur exposition à la technologie.

Goldman a rapporté que durant la semaine se terminant le 25 juin, les fonds spéculatifs ont vendu des actions technologiques au rythme le plus rapide depuis que la banque a commencé à suivre ces données en 2016.

Les Magnificent Seven — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta et Tesla — représentaient environ 21,5 % des Actions U.S détenues par les fonds spéculatifs au début de 2026. Ce chiffre est désormais tombé à 14,5 %, la plus forte baisse sur six mois depuis le marché baissier de 2022.

Le groupe a perdu plus de 2 300 milliards de dollars de valeur marchande rien qu'en juin.

Le scénario de base de Goldman reste que des bénéfices solides, portés par les dépenses en IA, soutiendront les actions jusqu'à la fin de l'année. Les publications du T2 débutent mi-juillet, en commençant par les grandes banques.

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