サークル第1四半期決算：USDC取引高21兆5000億ドルも利益15％減

サークル・インターネット・グループ（CRCL）は、2026年第1四半期にUSDコイン（USDC）のオンチェーン取引高が263％増の21.5兆ドルに急拡大したと発表した。一方、継続事業からの純利益は15％減の5500万ドルとなった。

報告利益の減少は、主に上場後の株式報酬費用と、新たなArcネットワークおよびAgent Stackへの継続的な投資によるもので、事業運営の弱さによるものではない。調整後EBITDAは24％増の1億5100万ドルと好調に推移した。

オンチェーン取引高が過去最高を記録

USDCのオンチェーン取引高は前年同期比263％増の21.5兆ドルとなり、サークルの決算発表の中で際立つ指標となった。Visa Onchain Analyticsによれば、第1四半期における全ステーブルコイン取引高のうち63％をUSDCが占めた。

プラットフォーム上のUSDCは前年同期比254％増の137億ドルとなり、四半期末のUSDC供給総量の17.2％を占めた。10ドル超を保有する実質的なウォレット数は47％増の720万件となった。

エンタープライズ向け連携の拡大により、USDCの活動がプログラマブルなユースケースへとシフトしていることが示唆される。Kyribaは四半期中にUSDCを企業財務ワークフローに統合した。PolymarketはUSDCを主要な決済担保資産として拡大した。

次世代レイヤー投資で純利益15％減

2026年第1四半期の継続事業純利益は5500万ドルとなり、前年同期の6500万ドルから減少した。売上が20％増の6億9400万ドルとなったにもかかわらず、15％減となった。

この圧迫は主に報酬費用の増加によるもの。株式報酬費用は5180万ドルに跳ね上がり、2025年第1四半期の1270万ドルの約4倍となった。これは上場後の自社株式付与や関連給与税が主因。

全体の営業費用は76％増の2億4200万ドルとなり、サークルは製品・流通・インフラへの投資を継続した。株式報酬などを除いた調整後営業費用は32％増の1億3600万ドルであった。

調整後EBITDAは異なる様相を示す。ノンGAAP指標である同値は24％増の1億5100万ドルとなり、株式報酬や一時費用を除いた本業の強さを示す。リザーブ収入は17％増の6億5300万ドル。

ARCトークン発行でレイヤー1事業を強化

サークルは2億2200万ドル規模のARCトークン事前販売を、完全希薄化後評価額30億ドルで実施したと明かした。月曜に公開したホワイトペーパーには、同トークンがArc上のガバナンス・セキュリティ・ネットワーク運営を支えるしくみが記載されている。

この事前販売は、サークルがステーブルコイン収益をレイヤー1エコシステムの創設に振り向け、他社インフラへの依存を減らす方針を示す。

Agent Stackは、Circle CLI・Agent Wallets・Agent Marketplaceと、既存のNanopayments製品（Circle Gateway上）を統合する。

この開発者向けツールキットは、チェーンや決済プロトコルを横断してUSDC取引を自律的に行うエージェントのために設計されている。

分裂するステーブルコイン市場

一方、テザーは現在も約1890億ドルの供給量で、ステーブルコイン供給で取引量トップの座を維持している。これはトロン、バイナンス・スマート・チェーン、新興国決済ルートでの需要に支えられている。

同社は第1四半期に純利益10億4000万ドル、BDOイタリアによる確認で82億3000万ドルの余剰準備を報告した。

一方で、サークルのステーブルコイン市場シェアは前年同期比で62ベーシスポイント低下し、28％となった。

それでもUSDCは、洗浄取引やアービトラージを除いた調整後オンチェーン取引高で、Q1にUSDTを上回ったと、みずほフィナンシャルグループの調査は指摘する。

サークルはUSDCの年平均成長率約40％という複数年見通しを改めて示し、2026年通期の調整後営業費用見通しを5億7000万〜5億8500万ドルとした。

6月提出のForm 10-QやArcのメインネット開始時期により、第1四半期のオンチェーン・ユーティリティ優位性が今後も拡大するかどうかが明らかになる見通し。