SpaceXとOpenAIのIPOが2026年最大の市場テストになり得る理由

TLDR

• バンク・オブ・アメリカは、SpaceXとOpenAIのIPOが米国市場の集中度を48%まで押し上げ、ドットコムバブル時の水準を超える可能性があると警告
• 4月の消費者物価指数（CPI）は3.8%となり、BofAが株式にとって危険水域とする4%に近づいている
• SpaceXは早ければ6月11日のナスダック上場を目指している
• SpaceXのナスダック100への迅速な組み入れにより、ETFファンドが株式を素早く購入せざるを得なくなり、短期的なボラティリティが生じる可能性がある
• QQQ ETFは現在、ウォール街のアナリストから「強気買い」のコンセンサスを得ており、平均目標株価は817.97ドル

SpaceXとOpenAIの上場が近づいており、ウォール街は固唾をのんで見守っている。両社は米国史上最大規模のIPOになる可能性があり、それが市場全体にとって何を意味するのか、一部のアナリストが警鐘を鳴らしている。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、この2社を現在のAIリーダー企業群に加えると、米国トップ株の集中度が米国市場全体の時価総額に占める割合を40%から約48%まで押し上げる可能性があると試算する。これはドットコムバブル、ニフティ・フィフティ時代、日本の1980年代のバブル、そして狂騒の1920年代に見られた市場集中度を超えることになる。

これを上回る集中度が見られた唯一の時期は、1880年代の鉄道ブームだった。

インフレ上昇が圧力を加える

タイミングも重要だ。消費者物価指数で測定される米国のインフレ率は、4月に3.8%上昇した。これにより、BofAが株式への警戒サインと見なす4%水準に近づいている。

BofAのデータによると、歴史的にCPIが初めて4%を超えた際、S&P 500はその後3ヶ月で約4%、6ヶ月で約7%下落している。市場はまだその水準には達していないが、方向性は明らかだ。

同時に、30年物米国債利回りが5%に向けて再び上昇している。利回りの上昇は、数年後にしか実現しないかもしれない成長に対して現在の価格を正当化するコストを高める。SpaceXとOpenAIはいずれも、投資家にまさにそれを求めることになる。

BofAが大型IPOの歴史を振り返っても、明確なパターンは見られない。上昇相場を引き起こしたものもあれば、市場の低迷期に重なったものもある。多くは市場全体にほとんど影響を与えなかった。IPO自体は信頼できる市場シグナルではなく、その周辺の状況こそが重要なのだ。

SpaceXのIPOがETF投資家に意味すること

SpaceXは早ければ6月11日のナスダック上場を目指している。ナスダックの改定ルールの下、非常に大規模な企業は、上場適格企業の中で最大規模にランクされる場合、以前よりはるかに早くナスダック100指数に組み入れられることができる。

これにより、ナスダック100を追跡するインベスコQQQ ETFに特定のリスクが生じる。SpaceXがファストトラック組み入れの資格を得た場合、ETFやインデックスファンドは、市場が適切な価格を形成する前に、株式を迅速に購入しなければならなくなる可能性がある。

懸念はSpaceXのビジネスについてではない。仕組みの問題だ。限られた公開流通株式数の中での強制的な買い付けが短期的に株価を押し上げる可能性がある。しかし、その買いが収まり、組み入れ時に株価が割高だった場合、QQQも下落の影響を受けることになる。

SpaceXはまた、すでに少数の大手テクノロジー企業に偏重しているナスダック100の集中度問題をさらに悪化させることになる。

現在、ウォール街のアナリストは過去3ヶ月間の88件の買い推奨と13件の中立を基に、QQQに対して「強気買い」のコンセンサスを維持している。平均目標株価は817.97ドルで、現在の水準から約14%の上昇余地があることを示唆している。

その上昇余地が維持されるかどうかは、SpaceXのIPOの価格設定と、今後数ヶ月のインフレの動向に部分的にかかっているかもしれない。

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