ビットコインの損失中の供給量、1ヶ月で34%から50%超に上昇

CryptoQuantのデータによると、現在流通しているビットコインの半数強が含み損状態にある。執筆時点で、循環供給量の51.6%がコスト基準を下回っており、この数字はおよそ1か月で34%から上昇し、利益を出しているコインと損失を抱えているコインがほぼ半々に分かれる状況となっている。このレベルおよびこうした均等な分裂は、ビットコインの歴史において非常にまれな出来事であり、過去に同様の状況が見られた際には、概ね価格の底値近辺と一致していた。

「損失中の供給量」が実際に測定するもの

すべてのビットコインにはコスト基準があり、それはオンチェーン上で最後に移動した際の価格である。損失中の供給量という指標は、コスト基準が現在のビットコイン価格を上回っている流通コインの割合を単純に追跡するものだ。

損失中の供給量の割合が上昇傾向にある場合、それはネットワーク上のより多くの参加者が含み損を抱えており、こうした保有者が弱気局面で売却するか、あるいは保有を続けるかの岐路に立っているというシグナルに他ならない。このオンチェーンデータは、特定の価格帯でのコインの動きを実際に追跡するものであるため、いかなるセンチメント分析調査よりもはるかに優れている。したがって、市場がどれほどの痛みを抱えているかを把握するための優れた指標となる。

1か月前、供給量の約3分の1が損失状態にあった。今やそれは半数を超えている。これは急速な悪化であり、まず最近の買い手が振るい落とされる傾向がある。

50%という数値はまれである

ビットコインの信頼性の高い価格データは2010年まで遡ることができる。onchainmind.ioによると、この全期間において、BTCは約93%の日数で供給量の半数以上が利益状態にあった。現在の数値は、その意味において極めてまれである。

出典：Onchainmind

こうした数値が均等に分かれた数少ない事例は、BTCの価格動向における転換点となることが証明されている。各事例はいずれも、反転前の大きな弱気相場の底値付近に集中している。2015年の安値近辺で見られ、2018年の投げ売り局面でも再び現れ、そして2022年にはFTXの崩壊後、そのサイクルの安値まで価格を押し下げた際にも再度確認された。このシグナルが、それ以来初めて今また点滅している。

V字回復を期待して待つな

問題はこの先何が起こるかだ。歴史は、このレベルからの急激な反発を期待する者を報いない。過去に損失中の供給量が50%に達した際、ビットコインは急反発しなかった。市場が損失を吸収し、保有者がゆっくりと入れ替わる中、時に数か月にわたってレンジ相場を続けた。

これは、価格ベースの投げ売りではなく、時間ベースの投げ売りを示唆している。より安値への一気の急落ではなく、市場は忍耐を削り、売り手が疲弊して売り手がいなくなるまでレンジ内で揉み合い続ける傾向がある。それはより緩やかで、じわじわとした底値形成であり、価格よりも信念を試すものだ。

現時点では、50%という数値はビットコインをめったに訪れない領域に置いている。このデータ単独では底値を断言するものではないが、市場が天井よりも底値に近いことを示しており、そこを抜け出すまでの道のりは、単一のきれいな反転ではなく、数週間の揉み合いで測られる可能性が高い。

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