ベテランアナリストがまた株式市場のメッセージを強調

1年前、2026年末までにS&P 500の目標株価7,700というのは、ほとんどのストラテジストにとって強気すぎると聞こえただろう。5月までに指数はすでに年初来8%上昇し、その目標を立てたアナリストは珍しい立場に置かれた。自身の予測が保守的に見え始めたのだ。

「私は強気相場を予想していたが、十分に強気ではなかった」と、Ed YardeniはCNBCのSquawk Boxで語った。Yardeni Researchの社長は年末目標を7,700から8,250に引き上げた。これはその金曜日の指数終値7,398.93より11.5%高い水準だ。

YardeniがS&P 500の「驚異的な」と称した収益

Yardeniの根拠は一言に集約される：収益だ。「アナリストの収益予測は驚異的だった。このようなことは見たことがない」と彼は述べた。

2026年第1四半期の決算シーズンが終了したばかりで、Yardeniはそれを「大爆発的」と表現した。

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彼が注目したのは上方修正の規模だ。アナリストは2026年通年のS&P 500の収益成長を約23%と予測しており、Yardeniはこの数字を「異例」と呼んだ。

彼は自身の2026年および2027年の1株当たり利益予測をそれぞれ310ドル・350ドルから330ドル・375ドルに引き上げ、両年の1株当たり売上高予測を100ドル引き上げてそれぞれ2,200ドルと2,300ドルとした。

S&P 500目標引き上げは「メルトアップ」相場の見方を反映

Yardeniは現在の上昇相場を説明するのに「収益主導のメルトアップ」という表現を使い、主に心理や金融刺激策によって牽引される上昇と区別している。「直近数ヶ月のように、今年と来年のコンセンサス収益予測がこれほど急速に上昇したことはかつてなかった」と、彼は目標引き上げに際して発表したノートに書いた（Investing.com報道）。

Fortuneによると、8,250という目標はその時点でウォール街主要予測者の中で最も高く、HSBCの7,650を上回った。Yardeniはまた、現在の10年間が1920年代の経済拡大を反映するという「Roaring 2020s」シナリオに割り当てる主観的確率を60%から80%に引き上げた一方、景気後退と弱気相場を合わせた確率は20%で据え置いた。

Yardeniのこれまでの予測における法則：

• Yardeniが市場が自身の予測を超えた後に目標を上方修正するのは今回が初めてではない。12月には同じ「Roaring 2020s」フレームワークの一環として、今10年代末までにS&P 500が10,000に達するという見方を示し、5月までにはそのマイルストーンが「予定より早く来るかもしれない」と示唆したとBenzingaが報じた。
• 現在の目標は、つい3月にYardeniが置かれた状況からの急転換を示している。当時彼はBenzingaによると、トランプ政権の関税政策がスタグフレーションを引き起こすリスクを理由に、2025年と2026年のS&P 500目標を引き下げていた。その時点で2026年のベストケース目標は8,000から7,200に低下していた。
• Yardeniはかつて、強気相場が持続するには懐疑派が必要だと主張した。JPMorganのMarco KolanovicやPiper SandlerのMichael Kantrowitzといった著名な弱気派が年末目標の公表をやめたことは、彼のテーゼの裏付けではなく、逆張りの警告サインとして読めると指摘した。
• Yardeni自身の見立てにも本質的な慎重さが含まれている。メルトアップは歴史的に1990年代後半のドットコムバブルと結びついており、収益予測の加速と価格上昇という同じダイナミクスが最終的に急反転したことを認めている。ただし彼は、今回のサイクルは投機的なバリュエーションだけでなく実際の報告利益に紐づいているため、状況が異なると主張している。

Nagle&solGetty Images

S&P 500上昇の背景にあるQ1決算シーズン

Yardeniの見直しを促した2026年第1四半期の決算シーズンは、歴史的基準から見て異例の好調さだった。3月初旬までに決算を発表したS&P 500企業の約89%が1株当たり利益予測を上回り、その比率は5年平均・10年平均をともに上回った。シーズンが5月に終わるころには、予測超過の幅はさらに広がっていた。

この広がりが重要なのは、一部の超大型テクノロジー株によって牽引された2026年序盤の上昇と今回の上昇を区別するからだ。Yardeniは一貫して、追跡している収益成長が大企業だけにとどまらないことを強調しており、それが現在の環境をAIブームで注目を集めた同じ集中的な取引の継続ではなく、真の「メルトアップ」と表現する理由の一つだ。

S&P 500が上昇を続ける中で株式市場への意味

過去18ヶ月間のYardeniの目標推移は、強気相場の期待さえも超え続ける市場に何度も追いつこうとする予測者の物語を描いている。5,400から5,800、関税を受けた引き下げで6,400、そして現在の8,250と、各修正は相場の大勢に逆らわず、その方向に動いてきた。

このパターンは投資家にとって両面の意味を持つ。目標を市場とともに引き上げ続けるアナリストは、すでに投資している人々に確信を与えるが、新たな目標が設定される時点で、既に好材料がどれだけ現在の株価に織り込まれているかという疑問も生じる。Yardeni自身の答えは、直近数ヶ月のペースで収益予測の上方修正が続く限り、次の目標が必要になる前に市場が積極的な目標を検証する余地があるということだ。

現時点では、8,250という目標はウォール街主要予測者の中で最も高い水準だが、Yardeni自身の過去を見ると、彼が描いた収益トレンドが続けばその状況は長続きしないかもしれない。これまでの各修正は彼のテーゼが変わったからではなく、市場が彼の数字が追いつく前に検証してしまったからだ。8,250が天井なのか、それともこのパターンの最新のチェックポイントに過ぎないのかは、2026年の残りが展開するにつれて投資家が注目し続ける問いだ。

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