ブラックロック、カバードコール戦略を活用したBitcoinインカムETFを発表

TLDR

• BlackRockがティッカーシンボルBITAでiShares Bitcoin Premium Income ETFを立ち上げた。
• BITAは現物ビットコインとBlackRockのIBIT現物ビットコインETFの株式を保有する。
• BITAはIBIT保有量の約25%〜35%にコールオプションを売却する。
• 同ファンドは毎月のオプションプレミアム収入を伴うビットコインエクスポージャーの提供を目指す。
• BITAのスポンサー手数料は0.65%で、IBITの0.25%と比較して高い。

BlackRockはiShares Bitcoin Premium Income ETFを立ち上げた。これはカバードコール戦略を通じて毎月の収入を生み出しながら、投資家にビットコインエクスポージャーを提供するために設計された新しい上場投資信託だ。

NasdaqでティッカーBITAとして取引されるこのファンドは、現物ビットコインとBlackRockのiShares Bitcoin Trust ETF（IBITとして知られる）の株式を保有する。そして、IBITの保有量の約25%〜35%にコールオプションを売却し、投資家に分配できるオプションプレミアムを収集する。

IBITが約490億ドルの資産を持つ最大の現物ビットコインETFとなった後、今回の立ち上げはBlackRockのビットコインETFラインナップを拡大する。BlackRockは、新製品はビットコインエクスポージャーと潜在的な収入創出を組み合わせたいというクライアントの需要に応えるものだと述べた。

BITAがビットコインエクスポージャーに収入レイヤーを追加

BlackRockのデジタル資産責任者Robert Mitchnickは、同社のクライアントの多くが利回り創出に注目しながらもビットコインへの関心を持ち続けていると述べた。BITAは、投資家が上場取引構造を通じて潜在的な収入を得ながら、ビットコインの上昇エクスポージャーの大部分を維持できるよう構築されたと述べた。

カバードコール戦略とは、資産を保有しながらポジションの一部に対してコールオプションを売却することだ。売却者はオプションプレミアム収入を受け取り、原資産が横ばいまたは緩やかに上昇した際にリターンを改善できる。

この戦略にはトレードオフもある。ビットコインが急騰した場合、ファンドがオプション行使価格でエクスポージャーを提供しなければならない可能性があるため、売却コールオプションでカバーされたポートフォリオ部分の利益が制限される場合がある。オプション収入はボラティリティ、取引活動、市場状況によっても変動する可能性がある。

BlackRockによると、IBITの日次オプション取引量はすべてのオプション商品の上位1%に入り、平均日次取引量は約37億ドルとなっている。このオプション市場がBITAの収入戦略に必要なインフラを提供する。

BlackRockが利回り重視のビットコイン投資家をターゲットに

BlackRockの米国株式ETF責任者Jay Jacobsは、ビットコイン商品が成熟するにつれて、このファンドはより幅広い投資家のニーズに対応するためのものだと述べた。一部の投資家は主にビットコインのロングポジションを維持しながら、そのエクスポージャーから収入を生み出したいと考えていると述べた。

BlackRockはBITAに対していくつかの潜在的な投資家グループを見込んでいる。一つは配当や債券の代替を求める収入重視の投資家グループだ。もう一つは強気姿勢を維持しながら長期ポジションからのキャッシュフローを求めるビットコイン保有者だ。

Jacobsはまた、一部の投資家が収入を生まないという理由でビットコインや金などの資産を歴史的に避けてきたと述べた。BITAはビットコインエクスポージャーにオプションベースの収入コンポーネントを付加することでその懸念に対応するよう設計されている。

このファンドは収入を求める一部のIBIT保有者を引き付ける可能性があるが、BlackRockはBITAが現在現物ビットコインETFを保有していない投資家にもリーチすることを期待している。JacobsはBITAをIBITの代替ではなく、直接の現物ビットコイン追跡の補完として位置づけた。

ビットコインETF市場が現物ファンドを超えて拡大

BITAはビットコインが67,000ドル近辺で取引され、以前の高値を下回っている状況で市場に参入する。IBITはビットコイン価格が弱い局面で資金流出を経験しており、投資家の関心も大型株式上場やその他の資産クラスに移行している。

この新ファンドは、収入を生み出すためにオプション戦略を使用するビットコインETF商品のより広いトレンドを反映している。EthereumやSolanaと異なり、ビットコインはネイティブなステーキング報酬を提供しないため、発行者は利回り重視の商品にカバードコール構造を採用してきた。

Goldman Sachsも部分的なカバードコール戦略を使用したBitcoin Premium Income ETFを申請しており、過去の市場コメンタリーによると、同ファンドは7月1日頃に有効となる見込みだ。RoundhillやNEOSの商品を含む他の収入重視のビットコインETFもすでに市場に参入している。

BITAのスポンサー手数料は0.65%で、IBITの0.25%より高いが、一部の競合するビットコイン収入ETFより低い。BlackRockは、同ファンドは1933年証券法に基づいて登録されており、オプションプレミアム関連のキャピタルゲインに60%長期・40%短期の混合税務処理が適用されると述べた。

BlackRockのグローバルプロダクトソリューション南北アメリカ責任者Jessica Tanは、BITAの提供にはETFの専門知識、オプション執行、リスク管理、機関インフラが必要だと述べた。

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