ウェスタン・デジタル、ウォール街の目標株価650ドルで過去最高値を記録。株価の今後の行方は

Key Stats（ウェスタンデジタル株）

• 現在の価格： $721.22
• 目標株価（中間値）： ~$1,135
• ストリート目標（平均値）： ~$554
• 潜在的な総収益率： ~74%
• 年率IRR： ~15%／年
• 決算反応： 2026年4月30日に(0.69%)
• 最大ドローダウン： 2026年3月30日に20.59%

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何が起きたのか？

ウェスタンデジタル（WDC）はコンセンサス目標を大きく上回り、上昇を続けた。株価は6月15日（月）に16%急騰し、終値として史上最高値の$653.53を付けた後、火曜日にはさらに$721近辺まで上昇した。アナリストの平均目標株価は$554付近にあり、現在の株価は平均的なアナリストの評価よりもおよそ30%高い水準で取引されている。

このギャップには二つの解釈がある。上昇が一巡したか、アナリストが遅れているかだ。現時点では後者である。1週間で5行が目標株価を引き上げたが、その理由は投資家がすでに知っているAI需要の話ではない。ウォール街がようやく数字を付け始めたサプライ不足だ。

上昇のきっかけ

モルガン・スタンレーを筆頭とした目標株価引き上げの波が触媒となった：

• モルガン・スタンレーのアナリスト、エリック・ウッドリングは目標株価を$488から$650に引き上げ、オーバーウェイトを維持し、強気シナリオでは$920とした。
• JPモルガンは前の金曜日に$530から$650に引き上げた。
• シティ、みずほ、BofAは月初めに目標株価を引き上げ、チャイナ・ルネッサンスは$655とした。

変化したのはフレーミングだ。以前の引き上げは需要に重点を置いていたが、今回の波は供給不足に重点を置いた。モルガン・スタンレーのノートによると、供給状況は現在以下のようになっている：

• ハードディスクドライブ（ハイパースケーラーデータの約80%を保持する磁気回転式ストレージ）の供給は、2026年に需要を10%〜15%下回る見込みだ。
• AIワークロードによる需要は年間約40%〜50%成長しているが、供給の成長は30%〜35%にとどまっている。
• クラウド顧客向けにサーバーを組み立てる受託製造業者（ODM）のドライブ在庫は、わずか1〜2週間分しかない。

価格への波及効果が収益を動かす。ウェスタンデジタルとSeagateは現在、1テラバイトあたりおよそ$14〜$15でドライブを販売しており、モルガン・スタンレーは両社が2027年から2028年までに1テラバイトあたり$25〜$30を目標としていると指摘している。その価格設定を前提に、モルガン・スタンレーはWDCの利益予測を来期$22.40、2028年度$43.47に引き上げ、強気シナリオが維持されれば株価が再び倍になる可能性があると述べた。

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CFOのコメントが裏付ける理由

この供給不足の主張は、CFOのクリス・センネサールが6月3日のエバーコア・グローバルTMTカンファレンスで投資家に語った内容と一致している。新工場なしで25%超の需要にどう対応するかと問われた彼は率直に答えた。「それを支えるために生産能力を増やす必要はありません。より大容量のドライブへ移行することで、テクノロジーと製品の転換を通じて、25%超というこの非常に力強い成長を支えることができます。」

その答えこそ、ウォール街が注目する利益率の話だ：

• 1テラバイトあたりの平均販売価格は前年比9%上昇した一方、1テラバイトあたりのコストは年間約10%低下している。40テラバイトのドライブは32テラバイトのものと製造コストがほとんど変わらないからだ。
• このスプレッドが70%〜75%の増分粗利益率を生み出す。
• 粗利益率は3月期に初めて50%を超えた。

ウェスタンデジタルは4月30日に2026年度第3四半期の決算を発表し、売上高は$33億3700万で、TIKRによるコンセンサスの$32億4800万を上回り、調整後EPSは$2.72と$2.39の予想を超えた。同日の株価下落はわずか0.69%であり、弱い決算内容によるものではなく、決算発表日までにすでに大きく上昇していたためだ。

WDCとSeagateの比較

TIKRの競合他社ページでは、ウェスタンデジタルはNTM EV/売上高で13.61倍、NTM EV/EBITDAで28.26倍で取引されている。Seagate（STX）は同じ2つの指標でそれぞれ15.16倍、32.44倍と割高だ。両社とも同じ供給不足の恩恵を受けているが、ウェスタンデジタルはTIKRによれば2年間の先行売上高CAGRが約37%で、最も近いピアよりも低い評価にとどまっている。この割引はグロースだけでは正当化しにくく、これほど急激な利益率改善が持続するかどうかについての根強い懐疑心を反映していると考えられる。

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TIKR アドバンスドモデル分析

TIKRアドバンスドモデルは、ウェスタンデジタルをハイパースケーリングのコンパウンディングマシンとして識別している。同社は比類なきグローバルエンドポイントを活用して、デジタルコマースのあらゆる新たな進化を収益化することに成功している。

• 現在の価格： $721.22
• 目標株価（中間値）： ~$1,135
• 潜在的な総収益率： ~74%
• 年率IRR： ~15%／年

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中間シナリオの目標は2つの収益ドライバーに基づいている。ハイパースケーラーのエクサバイト需要が年率25%超で成長すること、そして販売価格を押し上げる大容量ドライブへのシフトだ。利益率ドライバーはセンネサールが述べたテラバイトあたりコスト曲線であり、モデルは純利益率を約40%と見込んでいる。

上昇シナリオ：供給ギャップが続き、価格が$25〜$30レンジに達すれば、利益は倍率を上回るペースで複利成長し、株価は4桁台に成長する。下落シナリオ：ハイパースケーラーの設備投資が減速すれば、価格と利益率が同時に打撃を受け、長期契約によるバッファーも2028年頃までしか機能しない。

まとめ

この議論に決着をつける数字は1テラバイトあたりの価格だ。現在はおよそ$14〜$15であり、強気派は2027年から2028年までに$25〜$30になると賭けている。WDCが8月初旬に2026年度第4四半期を発表する際には、1テラバイトあたりの平均販売価格と粗利益率の動向に注目すべきだ。ASPの四半期連続上昇と利益率が50%超を維持すれば、供給不足が本物であることが確認される。ASPが横ばいまたは利益率が少しでも低下すれば、価格設定の仮説がビジネスの実態を先行していたことを意味し、コンセンサスより30%高い株価には下落余地がある。8月がその答えを示すだろう。

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