なぜ世界の投資家たちはアフリカ最大の気候機会を見逃し続けるのか

この記事は、Tutto Passa AgencyとTechCabalのパートナーシップによって制作されたポッドキャスト「Voices & Visions」での対話をもとにしており、アフリカのイノベーション経済を形成する人物とアイデアを探求しています。

現在、世界最大の気候課題は、より多くの資金を集めることではなく、既存の資本フローをいかに異なる形で展開するかにあるかもしれない。 

アフリカでは、投資家が年間440億ドルを投資し、数年前から約50%増加しているにもかかわらず、農家が干ばつを乗り越えるための技術を構築し、企業の排出削減を支援し、変化する気象パターンへのコミュニティの適応を支援する創業者たちは、依然として資金調達に苦労している。 

初期段階の気候関連企業に特化したインパクト投資マネージャーであるKenya Climate Ventures（KCV）のCEO、Victor Ndiege氏によると、彼らの問題は投資家の不足ではなく、現地の条件でリスクを取ろうとしないファンドにある。

このギャップは、アフリカのグリーントランジションの弱点の一つを露わにしている。気候適応が最優先の政策課題となる中、現地のファンドマネージャーたちは、それを支えるための金融手段が成熟市場向けに設計されており、中小規模の現地企業向けではないと主張している。

「資本フローを展開できない投資家が多いのは、資本を必要としているビジネスがないからではなく、その資本を展開する際の条件や構造の問題です」とNdiege氏は述べた。「金融アーキテクチャは投資において最も重要な側面であり、手段の名称ではありません。」

長期的視点

気候変動対策に世界全体で数十億ドルが投入される一方、変化する気象パターンへのコミュニティの適応を支援するビジネスに届く割合はごくわずかにとどまっている。気候適応——変化する降雨パターン、水不足、気温上昇に経済が対応するための技術やサービス——は、気候投資の中で最も資金が不足しているセグメントの一つであり続けている。

多くの気候関連ビジネスは、安定したキャッシュフローを生み出す前に長期的な投資を必要とする。例えば、新しい灌漑技術を導入する農家や太陽光発電に切り替える家庭は、ベンチャー規模のリターンを一夜にして生み出すことはできない。  

その成長は、忍耐強い展開と着実な事業成長に依存している。Ndiege氏は、このミスマッチは投資家がアフリカに持ち込む前提から生じると主張する。

彼の批判はベンチャーキャピタルを超え、開発金融エコシステムにまで及ぶ。

KCVは過去10年間にわたりリボルビング投資ファシリティを構築した後、現在2,500万ドルの気候ファンドの組成を進めている。しかし、複数の開発金融機関は、提案されたファンドは参加するには規模が小さすぎると示唆している。

「2,500万ドルが私たちが持続可能に成長するために必要な額です」とNdiege氏は述べた。「しかし多くの投資家は、私たちが1億ドルを運用するようになるまで参入を待つことを好む。その頃には、もはや彼らを必要としなくなっているかもしれません。」

この観察は、世界中のほとんどのスタートアップエコシステムに存在するパラドックスを明らかにしている。初期段階のスタートアップへの資金調達を目的とする機関が、成熟したファンドマネージャーのみを支援し、規模の小さいものが成長するのを助けない。ほとんどのエコシステムは、資本フローが実績ある成功事例を追う形で構築されている。 

一方、現地の起業家たちは資金調達に苦戦し続けている。

現地通貨

同社は最長7年間投資を行い、返済義務が強まる前に企業が成熟できるよう配慮している。資金調達はビジネスの成長ペースに合わせて段階的に実行される。

KCVが多くの同業他社と一線を画すと主張する分野の一つが通貨である。同社はドルやポンドではなく、現地通貨による融資を行っている。 

「ドルやポンドで投資することを選択した場合、ビジネスは為替変動のヘッジにより多くの資金を費やすことになります」とNdiege氏は述べた。「私たちは起業家が、私たちが乗り越えられるリスクへの対応ではなく、ビジネスの成長に時間を費やすことを望んでいます。」

現地通貨で収益を上げているアフリカのビジネスにとって、為替レートの変動は、本来は実行可能な投資を不良資産に変えてしまう可能性がある。

過去3年間で多くのアフリカ通貨がドルに対して下落し、外貨建てで融資を受けた企業の返済負担が増大していることから、この問題の重要性が高まっている。

KCVはまた、初期段階の企業は負債を完全に避けるべきだという主張も否定している。Ndiege氏によると、ほとんどの投資家は若いビジネスには株式による資金調達のみが適切だと思い込んでいる。2025年、アフリカのスタートアップ企業は過去最高となる16億4,000万ドルから18億ドルのデット・ファイナンスを調達した。 

「問題は負債が機能するかどうかではありません」と彼は述べた。「問題は、そのスタートアップの成長に対応するためにデット・ファシリティをどのように構成するかです。」

返済スケジュール、金利コスト、そして実行タイミングは、銀行のルールではなくビジネスのライフサイクルを反映すべきだと彼は主張する。

「私たちのポートフォリオ企業が成功しなければ、私たちも成功していないことになります」とNdiege氏は述べた。「投資家と投資先という関係であってはなりません。成長のためのパートナーシップであるべきです。」

このサポートは若い企業の他の事業ニーズにも拡大されるべきである。多くのアフリカのスタートアップ企業が失敗するのは需要がないからではなく、機関投資家が求める監査済み財務諸表、ガバナンス構造、または投資関連書類が不足しているからである。

「課題は、起業家が知っていることを投資家が理解できる言語に翻訳することです」とNdiege氏は述べる。「それはビジネスを行う能力の問題ではありません。コンプライアンスの問題です。」

KCVの投資は、資本と技術支援、ガバナンスサポート、経営力開発を組み合わせている。このアプローチはリソースを要するが、多くのビジネスがフォーマル化する前にインフォーマル市場から生まれるアフリカの企業成長の現実を反映している。

気候ファイナンスが既に成功を収めたビジネスのみを評価し続けるならば、アフリカは気候適応への最大の障壁が資金の有無ではなく、資本フロー自体の設計方法にあったと気づくことになるかもしれない。

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