スクークのトークン化は良いスタート

マレーシアは最近、金融分野で重要な節目を迎えた。クハザナ・ナショナルは証券委員会とともに、1億リンギット相当の国内初のトークン化スクークを完成させた。

難しく聞こえるかもしれないが、考え方は実にシンプルだ。

スクークとは投資商品であり、トークン化とはブロックチェーン技術を使ってその投資のデジタル版を作成することを意味する。

紙の記録からデジタル記録への移行と考えればわかりやすい。投資そのものは変わらず、変わるのは発行・追跡・移転の方法だけだ。

しかし、なぜこれが一般のマレーシア人投資家にとって重要なのだろうか？

それは、トークン化の本当の可能性が技術そのものではなく、投資をより身近なものにできる可能性にあるからだ。

現在、多くの債券やスクークは主に機関投資家の領域であり、個人投資家は高い最低投資額と限られたアクセスという壁に直面している。

トークン化はこれらの投資を小口に分割してより広く流通させることで、そうした状況を変える可能性がある。

特定の投資商品に参加するために数万リンギットを必要とする代わりに、将来的にはモバイルアプリを通じてわずか数百リンギットで投資できるようになるかもしれない。それが真の機会だ。

このプロジェクトはまた、マレーシアが金融市場の近代化に真剣に取り組んでいることを示している。

これは暗号資産の実験ではなかった。クハザナが発行をリードし、CIMBが主要アドバイザー兼アレンジャーを務め、メイバンクがリードマネージャー・カストディアン・投資家として参加し、V SystemsがプロジェクトのブロックチェーンΤ技術を提供した。

これらの機関の関与が重要なのは、トークン化が周縁的な存在ではなく、主流金融の一部として認識されつつあることを示しているからだ。

マレーシアはすでにイスラム金融の世界有数のセンターだ。この強みを新技術と組み合わせることができれば、トークン化イスラム金融においても世界的なリーダーになる機会がある。

証券委員会のモハマド・ファイズ・アズミ委員長はこの可能性をうまく捉え、次のように述べた。「トークン化は透明性の向上、参加の拡大、より活発な市場の支援に向けた可能性を提供しており、このような取り組みにより、管理された信頼できる方法でそうした可能性を検証することができます。」

このパイロットはまた、マレーシアが成功するトークン化エコシステムを構築するための必要な要素を備えていることを示している。

規制当局はイノベーションを支援する準備ができており、確立された金融機関は参加する準備ができており、テクノロジープロバイダーは基盤となるインフラを提供する能力を持っている。

委員長のコメントは特に注目に値する。なぜなら、トークン化の最も重要な二つの約束、すなわち幅広い参加とより活発な市場を浮き彫りにしているからだ。

しかし、これは良い第一歩である一方、達成されたことを過大評価すべきではない。

ブロックチェーン技術の最大の利点の一つは、はるかに大きな投資家プールとつながる能力だ。

従来の金融商品は銀行や比較的少数の機関投資家を通じて流通することが多い。一方、デジタル資産市場は、投資がさまざまな国やプラットフォームを越えて人々に届く可能性を示してきた。

課題は、現在のトークン化スクークが依然として限られた参加者のみが関与する閉じたシステムであることだ。

それは理解できる。規制当局と金融機関は特に初の取り組みにおいては慎重に進めたいと考えるのが自然だ。

しかし、トークン化スクークが最終的に従来のスクークと同じチャネルを通じて同じ機関に買われ保有されるだけであれば、多くのメリットは舞台裏の業務効率化にとどまる可能性がある。

より大きな機会はアクセスの拡大と流通の広がりにある。本当の目標は、より多くのマレーシア人が参加でき、投資家がより簡単に商品にアクセスでき、発行体が国内外でより大きな資本プールにリーチできる市場を作ることだ。

トークン化資産は単に新しい仕組みに乗った従来の資産であってはならない。より大きくよりアクセスしやすい市場への入り口となるべきだ。

言い換えれば、技術そのものが目標ではない。より良い市場こそが目標だ。

マレーシア初のトークン化スクークはコンセプトが機能することを証明した。次の課題は、トークン化が既存システムの効率化版を作るだけでなく、投資家・企業・幅広い経済に対して意味のある恩恵をもたらすことを確かなものにすることだ。

このパイロットは称賛に値し、重要な第一歩を踏み出した関係者は高く評価されるべきだ。しかし、真の成功の物語は、トークン化がより多くのマレーシア人の投資・貯蓄・資産形成を後押しするときに書かれるだろう。

それこそが、その真の可能性がついに実現される瞬間だ。

本稿で表明された見解は筆者個人のものであり、必ずしもFMTの見解を反映するものではありません。