Micah Zimmerman著、BitcoinMagazine.com経由、

世界最大のビットコイン財務管理会社であるStrategy Inc.（ナスダック：MSTR）は本日、大規模な資本管理の刷新を発表し、「デジタルクレジット資本フレームワーク」と呼ぶ枠組みを導入した。この発表を受け、MSTRの株価は時間外取引で6%上昇し、ビットコインは6万ドルを超えた。

このフレームワークは5つの要素で構成されている：

1. 取締役会が承認したUSD準備金政策、
2. 一種の優先株の配当率引き上げ、
3. デジタルクレジット証券に対する10億ドルの買い戻しプログラム、
4. 普通株に対する10億ドルの買い戻しプログラム、
5. 会社の債務を賄うためにBTCの売却を認可するビットコイン収益化プログラム。

StrategyのUSD準備金の強化

このフレームワークの中心にあるのは、会社の債務に対する配当支払いおよび利払いをカバーするために保有する25.5億ドルのUSD準備金（現金および現金同等物）である。Strategyは年間約17.6億ドルの優先配当および利払い義務を抱えており、現在の準備金は17.4ヶ月分をカバーすることになる。

取締役会は最低水準を設定した：準備金は常に最低12ヶ月分のカバレッジを維持しなければならない。その閾値を下回る削減には、取締役会の明示的な承認が必要となる。準備金は2つの目的にのみ使用可能で、優先株の配当支払いと債務利息の返済に限られる。その他の用途への使用も取締役会の承認を要する。

現金準備金に加え、Strategyはビットコイン収益化能力を流動性バッファーの一部として計上している。25.5億ドルの準備金と12.5億ドルの認可済みBTC収益化能力を合わせると、会社の総カバレッジは38億ドルとなり、優先配当および利払い義務の25.9ヶ月分に相当する。

STRCの配当率引き上げ

Strategyは、STRCとして知られる「変動金利シリーズA永久ストレッチ優先株」の配当率を50ベーシスポイント引き上げ、年率12%とした。引き上げは2026年7月1日以降の基準日を持つ配当期間から適用される。1ベーシスポイントは0.01%であるため、今回の引き上げにより配当率は11.5%から12%となる。

同社は、STRCが時間をかけて99〜100ドルの範囲で取引されることを目標としており、これは額面価格100ドルに近い水準である。STRCはこのニュースを受け9%上昇した。Strategyは、取引水準、クレジットスプレッド、ビットコインの価格とボラティリティ、および全体的なバランスシートの状態を考慮しながら、STRCの配当率を月次で評価すると述べた。

2つの買い戻しプログラム

取締役会は、デジタルクレジット証券の最大10億ドルの買い戻しを承認した。この対象には、同社が発行したSTRC、STRF、STRK、STRDの4シリーズの優先株が含まれる。

また、クラスA普通株の最大10億ドルの買い戻しも承認した。

いずれのプログラムも、特定の金額の有価証券を購入する義務を会社に課すものではなく、いつでも変更、停止、または中止することができる。両プログラムにおける買い戻しは、公開市場での購入、ブロックトレード、相対取引、または公開買付けを通じて行うことができる。

CEOのPhong Le氏は、買い戻しプログラムをStrategyの運営方針の転換として位置付けた。「Strategyは一方向の資本発行から積極的な資本管理へと進化しつつある」と同氏は述べた。「資本が魅力的な時には有価証券を発行し、当社の金融商品が買い戻しに有利な水準で取引されている時には買い戻しを行う、という形で柔軟に対応していく方針だ。」

いずれの買い戻しプログラムもUSD準備金からは拠出しない。Strategyがビットコインの売却によって買い戻し資金を調達する場合、その売却はBTC収益化プログラムの範囲内となる。

ビットコイン収益化プログラム

ビットコイン収益化プログラムは、Strategyが以下の3つの特定目的のためにBTCを売却することを認可する：

1. USD準備金の構築または補充（最大12.5億ドル）、

2. 経営陣がBTC売却の方が新株発行よりも有利と判断した場合の優先配当および利払いの資金調達、

3. 優先株または普通株の買い戻し資金の調達。

上記3つの目的以外の売却には、取締役会の新たな議決が必要となる。

本プログラムは、会社にビットコインの売却を義務付けるものではない。

CFOのAndrew Kang氏は、このプログラムによりStrategyはコアとなる考え方を放棄することなく、ビットコイン準備金の一部を活用するツールを手に入れたと述べた。

「ビットコインは資本だ」とKang氏は語った。

「このプログラムにより、StrategyはBTC準備金の一部を活用してデジタルクレジットを強化し、配当支払いおよび利払いに充て、またBTC収益化が普通株発行よりも有利な場合に価値増大的な買い戻しを実施する柔軟性を得ることができる。」

創業者兼執行会長のMichael Saylor氏は、ビットコインが引き続き同社の主要な財務資産であると述べた。

「デジタルクレジットには流動性、規律、そして積極的な資本管理が求められる」と同氏は述べた。「このフレームワークは、信用の質を強化し、価値増大的な場合に想定される優先株の配当支払いを削減できるよう設計されている。」