Strategy (MSTR) 株：12億5000万ドル相当のBitcoinを売却計画――その理由とは

TLDR

• Strategyはキャッシュリザーブ強化のため、最大12.5億ドル相当のビットコインを売却する可能性があり、現在の準備金残高は25.5億ドル。
• 同社は各10億ドルの自社株買いプログラムを2本立ち上げ——普通株向けと優先株向けの各1本。
• StrategyのmNAVは6月27日に1を下回り、同社の資金調達上の優位性は事実上消滅した。
• STRC優先配当は12%に引き上げられ、12ヶ月分の支払いをカバーする最低キャッシュリザーブ方針が設定された。
• MSTRは執筆時点で82.31ドルで取引され、3.5%安。ビットコインは約60,275ドル。

Strategy（MSTR）は急転換を図っている。いかなるコストを払ってもビットコインを買い続けることをアイデンティティとしてきた同社が、今やその一部を売却しようとしており、ウォール街は固唾を飲んで見守っている。

Strategy Inc, MSTR

6月29日、Strategyは最大12.5億ドル相当のビットコインを売却する計画を申請した。売却益はキャッシュリザーブの強化、優先株配当の資金、利払いの充当、その他の企業債務の履行に充てられる予定だ。

このニュースを受け、MSTRの普通株は市場前取引で約5%上昇したが、執筆時点では82.31ドルと3.5%安で推移している。ビットコイン自体は過去24時間で0.6%高の約60,275ドルで取引された。

同社は、ビットコインの売却は固定スケジュールではなく、市場環境や資本ニーズに応じて「随時」行うと述べた。

圧力にさらされるビジネスモデル

長年にわたり、Strategyの戦略はシンプルだった——証券を発行し、ビットコインを買い、これを繰り返す。ビットコインが上昇し、同社のmNAV——企業価値とビットコイン保有量の比率——が1を大きく上回っていた頃は、このモデルは見事に機能した。

6月27日、この指標は等価を割り込んだ。つまり、Strategyが安価な資本を調達してビットコインに再投資することを可能にしていたプレミアムは、事実上消滅したことを意味する。

同社の普通株と優先株はビットコインの下落とともに大きく値を下げた。MSTRは過去1年間で約80%安となっている。2025年に販売を開始した永久優先株——普通株を希薄化せずにビットコインを買い続けるための巧みな手段だった——は75ドルを下回り、経済的に購入を成立させるために必要な100ドルの額面を大きく下回った。

同社はまた、特に株価が保有ビットコインの価値に近い水準で取引される場合、新規普通株の発行をより慎重に行うと発表した。

各最大10億ドルの自社株買いプログラムが2本新設された——クラスA普通株向けと、優先デジタルクレジット証券向けの各1本。

取締役会の新方針により、Strategyは予想される優先配当支払いと利払い費用の少なくとも12ヶ月分に相当する最低キャッシュリザーブを維持することが義務付けられた。現在その準備金残高は25.5億ドルとなっている。

最初の亀裂はより早く訪れた

予兆は6月1日にまで遡る。Strategyが32ビットコインを売却したことを開示したのだ——2022年以来初の売却である。総保有量約510億ドルに比べれば微々たる量だったが、その象徴的意味は大きかった。

ビットコイン批判者のピーター・シフは即座に反応した。6月29日の投稿で、同社が新たに命名した「ビットコイン・モネタイゼーション・プログラム」に言及しながら、Strategyを「今やビットコインの売り手」と称した。

FalconXのシニアデリバティブトレーダー、ボーハン・ジャンはより冷静な見方を示した。「ビットコインへの売り圧力が増すことは確かだが、株価にとっては間違いなくプラスであり、普通株主と優先株主の双方にとってもそうだ。」

発表の一環として、STRC優先配当は12%に引き上げられた。

ビットコインは最近下落圧力にさらされており、先週は59,000ドルを下回った後、小幅に回復している。

この記事はCoinCentralに最初に掲載されました。