インドのUSDTプレミアムが規制強化後に8.5%超に急騰

• ED（執行局）の取り締まり後にステーブルコインの供給が逼迫し、インドのUSDTプレミアムが8.5%を超えた。
• USDTの流入減少により、国内の暗号資産市場と外国為替市場の価格差が拡大した。
• 7月2日の議会における暗号資産に関する協議が、今後のステーブルコインの流動性と規制の方向性を左右する可能性がある。

規制当局の措置が国内ステーブルコインの供給を混乱させた後、インドのUSDT市場では異例の急激な価格プレミアムが記録されている。流入量の減少、根強い需要、そして高まる法的不確実性がデジタル資産に関する重要な政策協議を前にして取引環境を変容させ、プレミアムは8.5%を超える水準まで上昇した。

EDの取り締まりがUSDT供給不足を引き起こす

インドではUSDTのプレミアムが8.5%を超え、通常の3%〜4%の範囲を大幅に上回っている。国内トレーダーはステーブルコインを約₹102.88で取引しており、一方で公式USD/INR為替レートは₹94.65近辺で引けており、国内外市場の乖離が拡大していることが浮き彫りになっている。

市場参加者は、暗号資産を利用した送金ネットワークを標的とした最近の取り締まり措置を受けてUSDTの入手が困難になったことが、価格上昇の要因だと見ている。インドの執行局（ED）は、仮想デジタル資産を利用した無許可の国境を越えた取引の疑いに関する調査を強化しており、国内へのステーブルコインの流入が滞っている。

当局は、外国為替管理法（FEMA）およびマネーロンダリング防止法（PMLA）の下で事業を営む暗号資産決済企業に関連する約₹2,500クロール（2億6,500万ドル）相当の取引を調査したと伝えられている。その結果、複数の店頭取引（OTC取引）の流動性の提供者やマーケットメーカーが、インドの取引所へのUSDT供給に対してより慎重な姿勢をとるようになった。

供給量の減少により、需給バランスが崩れた。買い手はトレード、決済、国境を越えた送金のためにUSDTを求め続けた一方、国内市場に流入するトークンは減少した。その結果、国内価格は国際的な基準を大きく上回る水準まで上昇した。

規制の不確実性が市場のプレミアムを押し上げる

業界関係者は、規制の不確実性が最近の供給不足を悪化させていると見ている。法律の専門家は、当局がインドの暗号資産エコシステム全体への監視を強める中、トレーダーがUSDTの購入に追加的な規制リスクを織り込み始めている可能性があると指摘している。

暗号資産の法律専門家によると、現在のプレミアムは単純な市場需要以上のものを反映している。将来の執行措置を取り巻く不確実性が流動性の提供者や機関投資家の信頼を低下させているため、投資家はより高い価格を支払うことも厭わない姿勢を見せているようだ。

海外在住のインド人は数年にわたり、送金に頻繁にUSDTを利用してきた。従来の銀行チャネルよりも送金が速く、コストが低く、より多くのルピーを得られることが多かったためだ。しかし、最近の取り締まり活動が一部の参加者にそのルートの利用をためらわせるようになったと伝えられており、インドへの新たなステーブルコインの流入が減少している。

USDTは認可取引所を通じて引き続き完全にアクセス可能であるものの、流動性の低下が一時的な価格の非効率性を生み出している。そのため、ステーブルコインが国際的にドルペッグを維持しているにもかかわらず、国内の買い手はグローバル市場よりも大幅に高い価格を支払い続けている。

議会の暗号資産に関する協議が注目を集める

今、注目はインドのデジタル資産に関する今後の政策協議へと移っている。財務に関する議会常任委員会は、7月2日にインド準備銀行およびインド公認会計士協会の代表者と会合を開く予定だ。

この会合では、コンプライアンス基準、消費者保護、そして暗号資産市場のより広範な監視体制を含む、仮想デジタル資産に関するインドの進化する規制の枠組みが検討される見通しだ。市場参加者は、将来の規制の方向性に関するシグナルを探るべく、協議の動向を注視する。

アナリストは、規制の明確性が高まれば、マーケットメーカーが通常のステーブルコイン活動を再開するよう促し、流動性の状況が改善される可能性があると見ている。逆に、明確なガイダンスのない追加的な取り締まり措置は、供給不足を長引かせ、USDTのプレミアムを高水準に維持させる可能性がある。

現時点では、強い需要が供給制約に直面する中、インドのUSDT市場は引き続き圧力にさらされている。今回のプレミアムは、特にステーブルコインの入手可能性が国境を越えた流動性に大きく依存している市場において、規制の動向がデジタル資産の価格に迅速に影響を与えうることを浮き彫りにしている。

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