大統領は勝者を選ぶべきではない、元ホワイトハウス倫理弁護士が指摘。トランプ氏はデルを選び続けている

月曜日、ドナルド・トランプ大統領が閣僚やCEOたちに囲まれ、 Oval Office（楕円形執務室）から株式市場の始値を告げるベルを鳴らした際、彼はすぐそばに立っていた億万長者夫婦のマイケル・デル氏とスーザン・デル氏に対し、彼の名を冠した子供向け投資口座への貢献に感謝しました。

「彼らは本当に素晴らしい人々です。外に出てデルのコンピュータを買ってください」とトランプ氏は語りました。「何らかの方法で、彼にお金を返してもらいます」

その後、デル社の株価は一時9%近く上昇し、最終的に4.4%高で終えました。これは2月以来3回目の取引日で、トランプ氏のデル社に対する公的な称賛が同日の株価上昇と一致しており、政治的かつ金融的な疑問を投げかけています。デル社の驚異的な躍進のうち、どれだけがトランプ氏によるもので、どれだけがAIデータセンターを構築する企業へサーバーを販売するデル社の実力によるものなのか？

エンタープライズハードウェア業界で最も注目されている声の一つは、その答えはハイパースケーラー企業が常にデル社のAIサーバーに対して支票を書いていたことにあると考えており、元ホワイトハウス倫理弁護士は、この問いはより単純な問題からの注意散漫だと考えています。つまり、大統領はそもそも勝者を選ぶべきではないということです。

問題となっているパターン

トランプ氏が2月に初めて群衆にデル株を買うよう呼びかける9日前、彼の名義の口座がデル株を購入していました。その額は年間財務報告書で開示された100万ドルから500万ドルの間であり、Fortuneが以前報じていました。その後、支持の波が続きました。2月19日のジョージア州ローマでの出来事、5月8日のホワイトハウス主催の母の日ランチ会（ここでトランプ氏はマイケル・デル氏とスーザン・デル氏を直接指名し、彼らのトランプ口座への誓約を同時に称賛）、そして7月6日の始値ベルです。

2月19日、5月8日、7月6日の3つの取引日において、マイケル・デル氏の帳簿上の資産はそれぞれ推定6億600万ドル、80億ドル、46億ドル増加しました。これらの同日の総額数値は、トランプ氏の発言の影響を他の市場要因から分離していないデル社の終値の変動に基づいています。デル氏の現在の純資産は2,170億ドルで、世界で5番目の富豪となっています。

これらの支持表明の合間である5月27日、米国国防総省はマイクロソフトのソフトウェアライセンス統合のため、最大97億ドル相当の5年契約をデル社に授与しました。この金額は上限であり、デル社への即時の収益を必ずしも意味するものではありません。

一方の見方：トランプ氏の支援なしでもデル社は好調

Moor Insights & Strategyの首席アナリストであるパトリック・ムーアヘッド氏は、デル社の成功の中心に政府があるとするあらゆる物語に反論し、Fortuneに対し、デル社の株価急騰はトランプ氏の称賛ではなく、ハイパースケーラー企業からのビジネスによるものだと言いました。

「彼らがAIトレードに関わり始め、大きなネオクラウド企業に大量の販売を開始した時点で、このすべてが始まりました」とムーアヘッド氏は語り、最大のAIサーバー口座を巡るデル社とSupermicro社の「二頭立てレース」について説明しました。

デル社の最近の最大の株価変動は決算発表後に起こりました。5月29日、デル社が記録的な四半期収益、244億ドルのAI受注、161億ドルのAIサーバー収益を報告し、通年のAIサーバー収益予想を約600億ドルに引き上げた翌日、株価は32.8%跳ね上がりました。

ムーアヘッド氏は、トランプ氏のデル社への支持表明は、ファンダメンタルズに基づいてすでにデル社に投資している機関投資家ではなく、個人投資家を動かした可能性があると述べました。

「『ああ、トランプ氏がこう言ったから、評価額をこれだけ上げよう』と言った機関投資家はいません。すべて個人投資家です」とムーアヘッド氏はFortuneに語り、企業のトランプ氏の公的なコメントに注意を払うことは、実際の投資アプローチというよりもインターネットのジョークに近いと指摘しました。

「『トランプ氏の言うことを聞いていればよかった』というミームがあります」。

もう一方の見方：現職大統領はそもそも企業を称賛すべきではない

ジョージ・W・ブッシュ元大統領政権下でホワイトハウスの首席倫理弁護士を務めたリチャード・ペインター氏は、Fortuneに対し、トランプ氏がデル株を取引していたことは「ひどい」ことだが、仮にそうしていなかったとしても、大統領がデル社を称賛すること自体が行政部門職員のための連邦行動基準に違反していると語りました。

「基本規則は、大統領が取引をしていない場合でも、特定の企業を支持すべきではないということです」とペインター氏は述べました。「もし誰かがブッシュ大統領にそうすべきだと提案していたら、私は絶対に激怒していたでしょう」

ペインター氏は、同じ規制が共和党および民主党の政権下で「数十年間」当局者が民間企業を支持することを禁じてきたと指摘しました。「外に出てデルのコンピュータを買ってください」という発言が、規則が禁止する種類の支持に該当するかどうかを直接問われた際、ペインター氏は曖昧にしませんでした。

「それは支持表明です」と彼は言いました。「これは良い事業計画を持つ企業であるという明確な声明です……『他の企業と比べて優れているわけではないにもかかわらず、この企業の株を買ってください』とは言わないものです」

彼は、トランプ氏のデル社への支持表明が市場を動かす可能性がある理由を、投資家がトランプ氏がデル社が会社価値を高める連邦政府契約を獲得しようとしている時期を知っていると想定し、トランプ氏の称賛後にその想定に基づいて取引を行うためだと説明しました。

「おそらくドナルド・トランプ氏は彼らに大きな政府契約を与えようとしているのか、あるいは誰かが彼らに大きな国防総省契約を与えることを知っているのかもしれません。そして、私が知らない何か、彼がこの企業と連邦政府との関係について知っていることが裏で進行中であるに違いありません。なんと、デル社には実際に連邦政府契約があります」とペインター氏は投資家の推論について語りました。

ホワイトハウスはFortuneに対し、トランプ氏がトランプ口座への寄付に対して「多くの他の富裕な個人や企業の中でもデル氏らを正当に称賛していた」と伝え、デル氏らを「労働者階級の家庭の子供たち数百万人のためのトランプ口座に、彼らの財産の数十億ドルを寛大に貢献している愛国者」と表現しました。

デル社はFortuneのコメント要請に応じませんでした。

マイケル・デル氏とトランプ氏の関係

トランプ氏がホワイトハウスからデル社を称賛し始めるずっと以前から、マイケル・デル氏は大統領と同じ部屋にいることの価値を学んでいました。

ジョージ・W・ブッシュ政権下では、彼は科学技術に関する大統領諮問委員会に所属し、イノベーションおよび技術政策についてホワイトハウスに助言する民間セクターのブレイントラストの一員でした。バラク・オバマ元大統領政権下では、貿易、サイバーセキュリティ、移民、税制改革、輸出、競争力について議論するため、ホワイトハウスで少数のテクノロジーCEOグループに加わりました。

トランプ氏の公的な後押しはより明示的であり、潜在的に市場を動かす力が大きいですが、デル氏の大統領へのアクセス醸成は新しいことではありません。

「マイケルは登場したすべての大統領と関係を持っていました」と、長年デル社を追跡してきたムーアヘッド氏は指摘しました。

ペインター氏は、ブッシュ政権時代にCEOたちがどのように頻繁に政治的アクセスを求め、彼の事務所がそれをブロックしようとどれだけ意図的に試みたかを説明しました。しかし、デル氏は62億5,000万ドルの贈与を政治的投資ではなく慈善活動として位置づけています。彼はトランプ口座の正式名称であるInvest Americaイニシアチブを超党派のプラットフォームと説明し、たとえ少額の早期貯蓄であっても子供の可能性の感覚を広げると主張しました。

しかし、デル氏のトランプ氏への近接性はトランプ口座から始まったわけではありません。

2017年1月、トランプ氏の第一期就任から数日後、マイケル・デル氏はすでにホワイトハウスの軌道内にあり、他のCEOたちとともにトランプ氏の製造業雇用イニシアチブに参加し、大統領との会合を米国経済の成長についての議論であると公に説明しました。同年後半、トランプ氏がシャーロッツビルで白人至上主義者を擁護したように見えた後に他の経営陣が離脱したにもかかわらず、デル氏はトランプ氏の製造業評議会に残りました。

この記事はもともとFortune.comに掲載されました