Skup tokenów HYPE przez Hyperliquid napędza wzrost ceny bardziej niż napływy ETF, twierdzi analityk

TLDR:

• Hyperliquid skierował ponad 1,16 miliarda dolarów skumulowanych opłat transakcyjnych na odkup HYPE na otwartym rynku od momentu uruchomienia.
• Fundusz Pomocniczy przeznacza prawie 99% przychodów protokołu na ciągłe zakupy HYPE, działając niezależnie od nastrojów inwestorów.
• Kwartalne odkupy spadły o około 40% od III kwartału 2025 do I kwartału 2026, mimo że HYPE nadal wspinał się na rekordowe poziomy.
• Analitycy ostrzegają, że spadek wolumenu kontraktów wieczystych zmniejszyłby wsparcie odkupów dokładnie wtedy, gdy posiadacze tokenów potrzebują go najbardziej.

Token HYPE Hyperliquid osiągnął historyczne maksimum powyżej 62 dolarów 21 maja 2026 roku. Współpracownik Forbes, Zennon Kapron, twierdzi, że mechanizm odkupu HYPE Hyperliquid jest głównym czynnikiem napędzającym cenę.

Starty spotowych ETF przyczyniły się do wzrostu, ale ich napływy pozostają skromne w porównaniu. Protokół skierował ponad 1,16 miliarda dolarów opłat transakcyjnych na zakupy HYPE na otwartym rynku od momentu uruchomienia.

Zrozumienie tej różnicy zmienia sposób, w jaki inwestorzy powinni oceniać obecny rajd.

Fundusz Pomocniczy działa jako ciągły nabywca rynkowy

Hyperliquid kieruje około 99% opłat z handlu kontraktami wieczystymi i spotowego do mechanizmu zwanego Funduszem Pomocniczym. Fundusz ten następnie kupuje HYPE na otwartym rynku, blok po bloku, niezależnie od warunków rynkowych.

Żadne głosowanie zarządcze ani decyzja zarządu nie może wstrzymać tego procesu. Zakupy są bezpośrednią funkcją modelu przychodowego protokołu.

Skala tych zakupów stawia fundusz znacznie powyżej napływów ETF jako czynnika napędzającego cenę. Bitwise uruchomił pierwszy w USA spotowy ETF na Hyperliquid w maju, przyciągając dziesiątki milionów dolarów w tygodniu otwarcia.

Fundusz Pomocniczy natomiast przeznaczył 316,76 miliona dolarów na odkupy tylko w III kwartale 2025 roku. Jak ujął to Kapron, start ETF „stał się nagłówkiem, ponieważ pasuje do znajomego szablonu", podczas gdy „Fundusz Pomocniczy jest tym, co faktycznie ustala cenę".

Dwa dodatkowe strumienie wzmacniają działalność funduszu. Hyperliquid Strategies, notowany na Nasdaq pod symbolem PURR, posiada około 20 milionów tokenów HYPE i odnotował 152,5 miliona dolarów zysku netto w ostatnim kwartale, głównie niezrealizowane zyski z posiadanych aktywów.

Oddzielnie, do 90% zysku rezerwowego zarobionego na USDC przechowywanych na platformie również trafia z powrotem na odkupy i zachęty ekosystemowe.

Razem te trzy kanały konsekwentnie kierują znaczny kapitał ku HYPE. Połączony efekt tworzy warstwową strukturę wsparcia pod rynkową ceną tokena. Jednak ta struktura zależy całkowicie od utrzymanego wolumenu handlu.

Uzależnienie od wolumenu tworzy mechanizm dwustronny

Kwartalne dane dotyczące odkupów już zaczęły spadać pomimo rekordowych cen tokenów. Fundusz wydał 316,76 miliona dolarów w III kwartale 2025, 255,05 miliona dolarów w IV kwartale 2025 i 192,25 miliona dolarów w I kwartale 2026, co stanowi spadek o około 40% w ciągu dwóch kwartałów.

Tymczasem HYPE nadal ustanawiał nowe maksima. Cena i silnik odkupów poruszały się w przeciwnych kierunkach w tym okresie.

Ta luka staje się krytyczna podczas szerszego załamania rynku. Kapron zauważa, że w prawdziwym kryptowalutowym spadku, „wolumen kontraktów wieczystych gwałtownie się kurczy, odkupy kurczą się wraz z nim, a wsparcie zanika dokładnie w momencie, gdy posiadacze HYPE najbardziej chcą nabywcy na rynku."

Mechanizm, który amplifikuje zyski na drodze w górę, wycofuje wsparcie na drodze w dół.

Harmonogram odblokowywania tokenów wywiera dodatkową presję. Wraz z wchodzeniem zablokowanego HYPE do obiegu, fundusz musi absorbować rosnącą presję sprzedaży tylko po to, by utrzymać stabilność cen. Rosnący float przy jednoczesnym spadku wolumenu nakładałby się jednocześnie.

Kapron ujmuje transakcję wprost, pisząc, że kupowanie HYPE przy rekordowych maksimach to „lewarowana pozycja na jednej zmiennej", związana z tym, czy wolumen kontraktów wieczystych na jednej giełdzie będzie nadal rósł. To wąska pozycja i inwestorzy powinni dokładnie ją rozważyć przed wejściem przy obecnych poziomach.

Wpis Hyperliquid HYPE Buyback Drives Token Rally More Than ETF Inflows, Analyst Says pojawił się najpierw na Blockonomi.