Rajd obligacji sygnalizuje strukturalną zmianę; Bitcoin celuje w supercykl, twierdzi analityk

Rosnące rentowności obligacji rządowych podsycają debatę na temat potencjalnej strukturalnej zmiany w krajobrazie makroekonomicznym, a jedna z linii rozumowania sugeruje, że mogą one zapoczątkować wieloletni supercykl Bitcoina, gdy inwestorzy poszukują magazynów wartości mniej narażonych na dewaluację walut fiducjarnych. Starszy analityk badań BitMEX, Shang Wu, twierdzi, że trajektoria rentowności długoterminowych i narastające obciążenie zadłużeniem mogą skłonić decydentów politycznych do trudnych wyborów, które ostatecznie wzmocnią aktywa niefiducjarne, takie jak Bitcoin.

Wu zauważył, że rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA niedawno przekroczyła 5,14%, podczas gdy rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych zbliżyła się do 2,8%. Uważa, że poziomy te nie są zrównoważone w dłuższej perspektywie i mogą zmusić rządy do wyboru między dewaluacją waluty a potencjalnym kryzysem zadłużenia suwerennego. „Banki centralne zostały zepchnięte do narożnika. Muszą wybrać między upadkiem zadłużenia suwerennego a dewaluacją swoich walut" – powiedział Wu. Opisał Bitcoin jako aktywo charakteryzujące się chaotyczną zmiennością w krótkim terminie, ale długoterminowym strukturalnym wiatrem w plecy, który mógłby podtrzymać trwały cykl byka.

Tło tych argumentów obejmuje dług narodowy USA, który zbliżył się do poziomu 39 bilionów dolarów, wraz z nasilonymi napięciami geopolitycznymi, które mogą zwiększyć wydatki rządowe i presję inflacyjną. Przedłużający się konflikt w regionie przyczynił się również do zmienności cen energii, wpisując się w szerszą narrację inflacyjną, która komplikuje konwencjonalną politykę pieniężną.

W tym kontekście Wu i inni obserwatorzy makroekonomiczni przedstawiają obecny moment jako test odporności fiskalnej i monetarnej. Poziom zadłużenia w połączeniu z rosnącymi kosztami obsługi zadłużenia stanowi fundamentalne wyzwanie dla tradycyjnych narzędzi walki z inflacją. Wraz ze wzrostem obciążenia zadłużeniem krytycy ostrzegają, że wyższe stopy procentowe będą w coraz większym stopniu pochłaniać zasoby wcześniej dostępne na inne priorytety publiczne, komplikując próby stabilizacji cen bez uszczerbku dla pozycji fiskalnej.

Inne głosy w przestrzeni makroekonomicznej, w tym Lyn Alden, argumentują, że rządy i banki centralne będą próbować ukryć luzowanie ilościowe za pomocą subtelniejszych środków płynnościowych, takich jak kontrola krzywej rentowności lub nieogłoszone zakupy długu. Sedno argumentacji jest takie, że nawet gdy stopy pozostają na podwyższonym poziomie, skrzynka narzędziowa banku centralnego może opierać się na mniej widocznych formach stymulacji monetarnej w celu zachowania wzrostu i funkcjonowania rynku.

Kluczowe wnioski

• Analityk BitMEX Shang Wu wiąże wzrost rentowności długoterminowych i narastające obciążenie długiem USA z możliwą strukturalną zmianą, która mogłaby stworzyć korzystne warunki dla długoterminowego cyklu wzrostowego Bitcoina.
• Dług narodowy USA, oscylujący w pobliżu 39 bilionów dolarów, rodzi pytania o trwałość wyższych stóp procentowych, ponieważ rosnące koszty obsługi zadłużenia mogą ograniczyć budżet federalny i wyprzeć inne priorytety.
• Obserwatorzy tacy jak Lyn Alden ostrzegają, że decydenci mogą wdrożyć narzędzia zbliżone do luzowania ilościowego (np. kontrolę krzywej rentowności lub ukryte zakupy długu), aby utrzymać płynność bez jawnego rozszerzania bilansu.
• Pomimo potencjalnej krótkoterminowej zmienności, konfiguracja makroekonomiczna jest przedstawiana jako długoterminowy wiatr w plecy dla Bitcoina, jeśli teza dotycząca dynamiki fiskalnej i finansowej okaże się prawdziwa.

Rentowności obligacji, dynamika zadłużenia i teza Bitcoina

W centrum argumentacji leży napięcie między tradycyjną kontrolą inflacji a fiskalną rzeczywistością rosnącego długu narodowego. Wraz ze wzrostem rentowności koszt obsługi istniejących zobowiązań zawęża przestrzeń fiskalną rządu, potencjalnie ograniczając zdolność do walki z inflacją wyłącznie za pomocą konwencjonalnych podwyżek stóp. Wu twierdzi, że uporczywe koszty obsługi zadłużenia mogą skłonić decydentów do alternatyw, których nie da się łatwo odwrócić – scenariusz, który wielu obserwatorów kryptowalut postrzega jako wspierający niesuwerenny magazyn wartości, taki jak Bitcoin.

Z punktu widzenia percepcji politycznej narracja wskazuje na paradoks: wyższe stopy mają na celu ograniczenie inflacji, jednak gdy obsługa zadłużenia pochłania większą część dochodów podatkowych, ekonomia polityczna zarządzania fiskalnego staje się bardziej krucha. W takich warunkach, jak głosi argument, aktywa o cechach stałej podaży – takie jak Bitcoin – mogą przyciągać więcej kapitału jako zabezpieczenie przed rozmyciem monetarnym.

Na co zwracać uwagę w przyszłości

Trajektoria rentowności długoterminowych, tempo akumulacji długu i ewoluujący zestaw narzędzi banków centralnych będą kształtować sposób, w jaki inwestorzy wyceniają ryzyko w poszczególnych aktywach w nadchodzących miesiącach. Jeśli decydenci będą bardziej polegać na ukrytych zastrzykach płynności niż na jawnym zacieśnieniu – czy to poprzez kontrolę krzywej rentowności, operacje bilansowe, czy inne mniej widoczne środki – postrzegane bezpieczeństwo i niedobór aktywów niesuwerennych mogą nasilić popyt. Dla traderów i posiadaczy Bitcoina kluczowe pytanie pozostaje, czy to środowisko przełoży się na trwały, wieloletni cykl wzrostowy, czy też na okres wzmożonej zmienności przed wyłonieniem się bardziej klarownego reżimu makroekonomicznego.

Jak zawsze, czytelnicy powinni monitorować ewolucję trajektorii zadłużenia USA i towarzyszące jej reakcje polityczne, w tym wszelkie zmiany w zakresie zapewniania płynności i strategii zarządzania długiem. Równowaga między ograniczeniami fiskalnymi a elastycznością monetarną będzie ostatecznie kształtować zachęty do podejmowania ryzyka zarówno na tradycyjnych rynkach finansowych, jak i w sektorze kryptowalut.

Niniejszy artykuł został pierwotnie opublikowany jako Bond rally signals structural shift; Bitcoin eyes supercycle, analyst says w Crypto Breaking News – zaufanym źródłem wiadomości o kryptowalutach, Bitcoinie i aktualizacjach blockchain.