IPO OpenAI: 4 rzeczy, które warto wiedzieć, gdy oczekiwania rosną

OpenAI, spółka macierzysta ChatGPT, podobno może wejść na giełdę jeszcze w tym roku. Od czasu uruchomienia chatbota AI w listopadzie 2022 roku firma z siedzibą w San Francisco osiągnęła przychody w wysokości 20 miliardów dolarów w 2025 roku. Pomimo ogromnych strat, OpenAI szykuje się do jednej z największych pierwszych ofert publicznych w historii – oczekuje się, że wycena spółki sięgnie nawet 1 biliona dolarów.

Czy warto inwestować w IPO OpenAI? Oto kilka rzeczy do rozważenia przed podjęciem tej decyzji.

Kluczowe dane OpenAI

IPO OpenAI ma być drugą największą ofertą publiczną w historii – firma planuje pozyskać 60 miliardów dolarów lub więcej, według Reutersa. Wcześniej jednak SpaceX ma przewyższyć IPO Saudi Aramco o wartości 25,6 miliarda dolarów z 2019 roku, pozyskując 75 miliardów dolarów.

OpenAI znacząco się rozrosło, ale traci ogromne ilości pieniędzy i jest oddalona o lata od rentowności. W 2025 roku przychody wzrosły o 233% do 20 miliardów dolarów. Jednak ze względu na wysokie koszty obliczeń AI, OpenAI straciło około 1,22 dolara na każdym dolarze wygenerowanych przychodów.

Prognozuje się, że OpenAI straci 14 miliardów dolarów w 2026 roku; do 2029 roku ogromne inwestycje infrastrukturalne mają przynieść skumulowane straty sięgające 115 miliardów dolarów, a rentowność ma nastąpić w pewnym momencie w latach 30. XXI wieku.

OpenAI początkowo zakładało osiągnięcie łącznych przychodów na poziomie około 30 miliardów dolarów w 2026 roku. Jednak raporty wewnętrzne z pierwszego kwartału wskazują, że firma wygenerowała 5,7 miliarda dolarów – co w ujęciu rocznym dałoby 22,8 miliarda dolarów za 2026 rok.

Utrata udziałów w rynku spowalnia tempo wzrostu OpenAI. „OpenAI niedawno nie osiągnęło wielu wewnętrznych celów dotyczących przychodów i liczby użytkowników po tym, jak napotkało zaciętą konkurencję ze strony swoich dwóch największych rywali – Google i Anthropic" – donosił Wall Street Journal.

Najważniejszą rzeczą, którą inwestorzy powinni wiedzieć, jest to, że pozycja lidera w AI może się szybko zmienić. Kilka lat temu chatbot AI Google sugerował ludziom, żeby jedli kamienie i kładli klej na pizzę, co odnotowałem w mojej książce Brain Rush.

Jednak w ostatnim roku Google wyraźnie zaczął odbierać udziały w rynku ChatGPT. Jak donosił New York Times, Google ponad podwoił liczbę osób korzystających z jego chatbota do 900 milionów, co w przybliżeniu odpowiada liczbie użytkowników ChatGPT i znacznie przewyższa szacowany ruch sieciowy Anthropic, zauważył Times.

Co więcej, Google wykorzystuje AI do zwiększania zysków z reklamy internetowej, co mogłoby uczynić jego chatboty AI rentownymi, nawet gdy Gemini od Google jest adoptowany przez asystenta głosowego Apple, Siri. Ponadto, ponieważ Gemini jest już używany w telefonach z Androidem, partnerstwo z Apple sprawi, że Gemini stanie się częścią większości smartfonów na świecie, według Timesa.

Uważam tę intensywną konkurencję ze strony rentownego rywala za duże ryzyko dla potencjalnych inwestorów OpenAI.

Kiedy OpenAI może wejść na giełdę?

Choć nie wyznaczono oficjalnej daty, podobno OpenAI planuje IPO na czwarty kwartał 2026 roku.

OpenAI współpracuje z bankami w celu przygotowania wniosku o pierwszą ofertę publiczną. W tym celu Goldman Sachs i Morgan Stanley pomagają dostawcy ChatGPT opracować prospekt emisyjny IPO i przekazać go regulatorom już pod koniec maja, donosił Wall Street Journal.

Jednak podobno istniały różne perspektywy między Altmanem a dyrektorem finansowym Sarah Friar. Na początku maja próbowała ona przesunąć IPO na 2027 rok ze względu na zobowiązania wydatkowe spółki i jej potrzebę „spełnienia rygorystycznych standardów sprawozdawczości wymaganych od spółek publicznych", zgodnie z Wall Street Journal.

Co wiedzieć przed wejściem OpenAI na giełdę

Czytaj dalej, aby uzyskać wgląd w prognozowaną wycenę OpenAI, jej przejście z organizacji non-profit na for-profit, co analitycy mówią o potencjale spółki oraz podsumowanie kluczowych ryzyk związanych z inwestowaniem w IPO.

Prognozowana wycena OpenAI

Prognozowana wycena IPO OpenAI jest bardzo wysoka. Na podstawie prywatnej rundy finansowania z marca 2026 roku spółkę wyceniono na 852 miliardy dolarów. IPO może celować w wycenę sięgającą nawet 1 biliona dolarów.

Jest to ważne dla czytelników, ponieważ będą musieli ocenić, czy akcje spółki są uczciwie wycenione w stosunku do jej przychodów i zysków.

Ponieważ spółka nie będzie generować zysków przez wiele lat, inwestorzy mogą chcieć unikać zakupu akcji, jeśli wycena jako procent sprzedaży jest wyższa niż u porównywalnych spółek rozwijających się w tym samym tempie.

Przejście z non-profit na for-profit

W 2019 roku OpenAI przekształciło się z organizacji non-profit w podmiot częściowo non-profit, częściowo for-profit. Warunki tego przekształcenia były przedmiotem procesu sądowego między Elonem Muskiem, współzałożycielem OpenAI, a Samem Altmanem, obecnym dyrektorem generalnym spółki. Spór dotyczy tego, czy zmiana OpenAI z organizacji non-profit na for-profit była legalna. Ława przysięgłych jednogłośnie orzekła przeciwko Muskowi, ale Musk twierdzi, że planuje złożyć apelację.

Transformacja przebiegała etapami. W 2019 roku OpenAI utworzyło spółkę zależną z „ograniczonym zyskiem". Niedawno, w dniu 28 października 2025 roku, spółka sfinalizowała gruntowną restrukturyzację, przekształcając się w korporację pożytku publicznego z siedzibą w Delaware, co pozwoliło pierwotnej fundacji non-profit zachować 26% udziałów kapitałowych.

OpenAI przeprowadziło tę transformację, ponieważ spółka potrzebowała pieniędzy. Szkolenie modeli AI frontierowych wymaga miliardów dolarów na opłacenie mocy obliczeniowej i talentów. Restrukturyzacja została zaprojektowana w celu przyciągnięcia dużych inwestycji, takich jak 13 miliardów dolarów od Microsoftu, o których pisałem w Brain Rush, wynagradzania pracowników tradycyjnymi akcjami oraz usunięcia przeszkód prawnych dla tradycyjnego IPO.

Co analitycy powiedzieli o potencjale OpenAI

Analitycy postrzegają OpenAI jako spółkę osiągającą najszybszy wzrost przychodów spośród wszystkich dużych firm technologicznych w historii.

Istnieją jednak również ryzyka. Oprócz konkurencji ze strony Google, inny prywatny rywal, Anthropic, rośnie bardzo szybko. Przy spółce poszukującej wyceny na poziomie 900 miliardów dolarów, dodatkowy kapitał mógłby pomóc uczynić Claude'a jeszcze groźniejszym konkurentem.

Ponadto, ze względu na wysoki stopień szumu wokół AI i pozorną niemożność zarabiania przez OpenAI, cena akcji OpenAI notowanych na giełdzie będzie prawdopodobnie bardzo zmienna, według eksperta IPO z Uniwersytetu Florydy, Jaya Rittera.

Trzy największe ryzyka inwestowania w potencjalne IPO OpenAI

IPO OpenAI będzie prawdopodobnie ryzykowną inwestycją. Oprócz typowych ryzyk związanych z brakiem pewności, czy kierownictwo spółki będzie w stanie podnosić kurs akcji poprzez przekraczanie oczekiwań inwestorów co kwartał, spółka stoi w obliczu kilku konkretnych ryzyk:

• Ryzyko ładu korporacyjnego i struktury spółki. Spółka doświadczyła już niestabilności w zakresie zarządzania, w tym tymczasowego odwołania i przywrócenia dyrektora generalnego Sama Altmana w 2023 roku, jak napisałem w Brain Rush. Niedawno New Yorker opisał znaczący poziom nieufności wobec Altmana ze strony osób, które z nim pracowały.
• Zależność od Microsoftu. Jakiekolwiek pogorszenie partnerstwa z Microsoftem – opartego na początkowej inwestycji 13 miliardów dolarów przez tego giganta oprogramowania – mogłoby utrudnić OpenAI dostęp do mocy obliczeniowej, finansowania i dystrybucji korporacyjnej, według Windows Central.
• Odejście kluczowych pracowników i drenaż talentów. OpenAI doświadczyło rotacji kadry kierowniczej, w tym utraty około połowy swoich badaczy bezpieczeństwa AI w 2024 roku oraz niedawnych odejść kluczowych postaci, takich jak Kevin Weil. Utrzymujące się tarcia wewnętrzne lub utrata utalentowanych badaczy na rzecz rywali bezpośrednio zagraża zdolności OpenAI do opracowywania lepszych modeli AI.

Jak kupić akcje OpenAI po IPO

Po wejściu spółki na giełdę inwestorzy będą mieli możliwość zakupu akcji przez swojego brokera. Oto jak to zrobić:

• Otwórz rachunek maklerski. Zarejestruj się na głównej platformie tradingowej online, takiej jak Fidelity, Charles Schwab lub Robinhood.
• Przelej środki. Przelej pieniądze ze swojego banku na rachunek maklerski, aby mieć gotowe środki do inwestowania.
• Złóż zlecenie kupna. W dniu, w którym OpenAI wejdzie na giełdę, zaloguj się, wyszukaj nowo ogłoszony symbol tickera akcji i złóż zlecenie „kupna" na żądaną liczbę akcji.

Zrobienie tego może nie wystarczyć, aby kupić akcje po cenie IPO. Wynika to z faktu, że uzyskanie dostępu do akcji po początkowej cenie IPO przed otwarciem rynku jest trudne dla zwykłych inwestorów. Akcje te często trafiają do uprzywilejowanych klientów banków inwestycyjnych prowadzących proces IPO.

Dlatego możesz mieć większe szanse, szukając pośredniej ekspozycji poprzez inwestowanie w notowane na giełdzie spółki, takie jak Microsoft, które mają już duże partnerstwa z OpenAI.

IPO OpenAI będzie prawdopodobnie jednym z największych w historii i przyciągnie nieproporcjonalnie dużą uwagę mediów. Ponieważ spółka zmaga się z konkurencją, traci ogromne ilości pieniędzy i ma znaczące zobowiązania finansowe, ryzyko zakupu akcji bezpośrednio po wejściu na giełdę jest dość wysokie.

Jednak jeśli spółce uda się przez wiele lat przekraczać kwartalne oczekiwania dotyczące wzrostu przychodów i zysków, inwestorzy IPO zostaną prawdopodobnie sowicie wynagrodzeni.