Założyciel Aave Przedstawia Plan Hub-And-Spoke, Aby Przenieść Finansowanie Papierów Wartościowych Na Blockchain

TLDR:

• Repo średnio wynosi 12,6 biliona dolarów dziennych ekspozycji w USA, co czyni go największym rynkiem docelowym V4 
• Aave V4 wykorzystuje huby i szprychy (hubs and spokes) do izolowania ryzyka w różnych kategoriach aktywów i miejscach obrotu
• Agenci pożyczkowi zatrzymują obecnie 20–30% przychodów, które mogłyby trafiać bezpośrednio do właścicieli 
• Prognozuje się, że tokenizowane aktywa rzeczywiste osiągną wartość 16 bilionów dolarów do 2030 roku 

Założyciel Aave, Stani Kulechov, przedstawił plan przeniesienia finansowania papierami wartościowymi na łańcuch bloków przy użyciu Aave V4. Propozycja obejmuje rynki repo, pożyczek zabezpieczonych papierami wartościowymi oraz pożyczek papierów wartościowych.

Rynki te przesuwają dziesiątki bilionów dolarów przez kolejne warstwy pośredników. Kulechov twierdzi, że Aave V4 może zastąpić tę strukturę wspólną płynnością i przejrzystym rozliczeniem.

Wielkość rynku i obecna struktura

Finansowanie papierami wartościowymi obejmuje jedne z największych rynków kredytowych w tradycyjnych finansach. Sam rynek repo osiąga średnio około 12,6 biliona dolarów dziennych ekspozycji w Stanach Zjednoczonych.

Pożyczki na marżę osiągnęły rekordowy poziom 1,3 biliona dolarów, podczas gdy pożyczki zabezpieczone papierami wartościowymi w zarządzaniu majątkiem przekraczają 400 miliardów dolarów. Pożyczki papierów wartościowych utrzymują około 4,6 biliona dolarów aktywów w obiegu pożyczkowym i wygenerowały 15 miliardów dolarów przychodów w 2025 roku.

Prawie żadna z tych aktywności nie korzysta obecnie z łańcucha bloków. Kulechov opisał warstwy stojące między pożyczkobiorcami a pożyczkodawcami, zauważając, że „każda warstwa stosu pobiera opłatę, wydłuża czas rozliczenia i zaciemnia informacje". Zabezpieczenie jest często blokowane w ramach dwustronnych relacji, z niewielką widocznością co do sposobu jego przemieszczania.

Kulechov argumentuje, że infrastruktura on-chain jest już wystarczająco duża, aby wchłonąć ten wolumen. Rynek stablecoinów przekroczył 322 miliardy dolarów całkowitej podaży.

Aave zabezpiecza blisko 23 miliardy dolarów płynności, a jego natywny stablecoin GHO działa w całym protokole. Aave Horizon, obsługujący pożyczki zabezpieczone aktywami rzeczywistymi, przekroczył pół miliarda dolarów w depozytach.

Jak Aave V4 organizuje rynek

Aave V4 dzieli swój system na huby płynności i szprychy. Hub gromadzi głęboki, wspólny kapitał, podczas gdy szprychy to modularne miejsca obrotu z własnymi parametrami ryzyka i zakresem aktywów. Struktura ta odzwierciedla sposób, w jaki finansowanie papierami wartościowymi już teraz oddziela pule zabezpieczeń od konkretnych miejsc obrotu.

Przez tę strukturę mają przepływać trzy typy transakcji. Pożyczki zabezpieczone papierami wartościowymi umożliwiają właścicielom wystawienie tokenizowanych papierów wartościowych jako zabezpieczenie i pożyczanie stablecoinów lub GHO bez sprzedaży aktywów.

Repo staje się krótkoterminowym, zabezpieczonym pożyczaniem gotówki pod zastaw tokenizowanych obligacji skarbowych, rozliczanym atomowo, a nie w ciągu jednego lub dwóch dni.

Pożyczki papierów wartościowych zamieniają tokenizowane papiery wartościowe w aktywa do pożyczenia, a opłaty trafiają bezpośrednio do dostawców, a nie do pośredników.

Kulechov nazwał repo największą szansą w propozycji, pisząc, że „rynek, który najbardziej potrzebuje przejrzystego rozliczenia i bieżącej widoczności zabezpieczeń, to ten, któremu V4 służy najlepiej."

Zaproponował dwie strukturalne opcje organizacji płynności. Jeden projekt wykorzystuje pojedynczy wspólny hub dla maksymalnej głębokości i uproszczonej księgowości.

Drugi dzieli płynność na wiele hubów według kategorii aktywów i poziomu ryzyka, takich jak oddzielne pule dla obligacji skarbowych, instrumentów kredytowych i akcji.

Zmiany ról i rozliczeń

W ramach tego modelu tradycyjne role finansowe przekształcają się w funkcje protokołu. Agenci pożyczkowi stają się menedżerami ryzyka dostosowującymi parametry hubów.

Trójstronni menedżerowie zabezpieczeń stają się silnikiem księgowości i likwidacji protokołu. Prime brokerzy i izby rozliczeniowe stają się operatorami zarządzającymi miejscami obrotu z ograniczonym dostępem, podczas gdy księgi powiernicze przenoszą się na sam łańcuch bloków.

Szybkość rozliczenia zmienia się znacząco w tej strukturze. Papiery wartościowe w Stanach Zjednoczonych rozliczane są obecnie jeden dzień po transakcji, podczas gdy rynki europejskie często wymagają dwóch dni.

Według propozycji, niedawne przejście branży na rozliczenie jednodniowe kosztowało uczestników rynku blisko 30 miliardów dolarów.

Kulechov podsumował szerszą zmianę ról, stwierdzając, że w ramach tej struktury „praca przetrwa, natomiast renta już nie."

Agenci pożyczkowi zatrzymują obecnie około 20 do 30 procent przychodów z pożyczek papierów wartościowych, zanim właściciele aktywów otrzymają jakikolwiek zwrot — Aave V4 ma na celu przekierowanie tego udziału z powrotem do właścicieli.

Propozycja przedstawia tokenizację aktywów rzeczywistych jako czynnik wzrostu tego systemu. Prognozuje się, że tokenizowane aktywa osiągną 16 bilionów dolarów do 2030 roku, poszerzając pulę zabezpieczeń dostępnych dla finansowania papierami wartościowymi on-chain.

Istniejący wzrost depozytów Aave Horizon jest przytaczany jako wczesny dowód instytucjonalnego popytu na tego rodzaju infrastrukturę.

Wpis Założyciel Aave przedstawia plan hub-and-spoke przeniesienia finansowania papierami wartościowymi na łańcuch bloków pojawił się po raz pierwszy na Blockonomi.