Spadek akcji Kroger ujawnia większy problem z branżą spożywczą

Silny raport o sprzedaży detalicznej może sprawić, że portfel amerykańskiego konsumenta wyglądać będzie na zasobniejszy, niż odczuwa to wielu kupujących.

Miesięczny raport o sprzedaży detalicznej Biura Spisu Powszechnego USA to kluczowe, szerokie spojrzenie na wydatki konsumentów w sklepach, restauracjach, na stacjach benzynowych, u sprzedawców internetowych, w salonach samochodowych i w innych przedsiębiorstwach. 

Raport jest istotny, ponieważ wydatki konsumentów stanowią znaczącą część gospodarki USA, a inwestorzy, decydenci polityczni i detaliści uważnie go śledzą.

Raport nie jest jednak korygowany o zmiany cen. Oznacza to, że takie czynniki jak wyższe ceny paliw, wyższe rachunki w restauracjach czy wyższe ceny detaliczne mogą podnosić główny wskaźnik, nawet jeśli kupujący nie nabywają znacząco więcej towarów.

To rozróżnienie ma znaczenie.

Nie cała sprzedaż detaliczna rośnie

Sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,9% w maju w porównaniu z kwietniem i o 6,9% rok do roku, według Biura Spisu Powszechnego. Ekonomiści ankietowani przez Reuters spodziewali się miesięcznego wzrostu o 0,5%.

Siła tego wzrostu nie była jednak równomiernie rozłożona w całej gospodarce detalicznej.

• Sprzedaż na stacjach benzynowych wzrosła o 26,5% rok do roku i o 3,4% w stosunku do kwietnia, odzwierciedlając wyższe ceny paliw. 
• Sprzedawcy nieposiadający sklepów stacjonarnych (w tym zakupy online) wzrośli o 12,2% rok do roku i o 1,5% w stosunku do kwietnia. 
• Sklepy ze sprzętem sportowym wzrosły o 11,3% rok do roku. 
• Sklepy z elektroniką i sprzętem AGD/RTV wzrosły o 6,9%.

Jednak dla porównania, sklepy spożywcze wypadły znacznie słabiej:

• Sprzedaż w sklepach spożywczych wzrosła zaledwie o 2,3% rok do roku i była płaska w stosunku do kwietnia. 
• Sklepy z żywnością i napojami ogółem również były płaskie w stosunku do kwietnia i wzrosły o 2,0% rok do roku.

Powiązane: Wycofana marka napojów Pepsi po cichu wraca do sklepów

Tę różnicę potwierdziły wyniki Kroger, jednej z największych amerykańskich sieci supermarketów, która opublikowała wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku dzień po opublikowaniu majowych danych o sprzedaży detalicznej.

Wyniki finansowe spółki pokazują, że szerszy boom w sprzedaży detalicznej nie przekłada się na podobny impet w alejkach spożywczych.

Shutterstock

Wyniki Kroger pokazują spowolnienie wzrostu w segmencie spożywczym

Kroger opublikował wyniki za I kwartał 2026 roku 18 czerwca, ze sprzedażą na poziomie 46,1 mld USD, w porównaniu z 45,1 mld USD rok wcześniej.

Ten wzrost w ujęciu ogólnym był pozytywny, ale bazowy wzrost w segmencie spożywczym był skromniejszy. 

Identyczna sprzedaż bez paliwa wzrosła o 1,0% w kwartale, w porównaniu z 3,2% w tym samym okresie rok temu.

Spółka nadal była rentowna:

• Kroger odnotował zysk operacyjny w wysokości 1,407 mld USD, w porównaniu z 1,322 mld USD rok wcześniej.
• Zysk na akcję wzrósł do 1,46 USD z 1,29 USD. 
• Skorygowany EPS wzrósł do 1,58 USD z 1,49 USD, co stanowi wzrost o 6%.
• Skorygowany zysk operacyjny FIFO wzrósł do 1,544 mld USD z 1,518 mld USD.

Kwartał ujawnił jednak również koszty rywalizacji o klientów nastawionych na wartość.

Więcej z handlu detalicznego:

• Zamknięte sklepy Rite Aid otrzymują zaskakującego następcę
• Gigant handlu outdoorowego zamyka 59 sklepów w ramach postępowania upadłościowego Chapter 11
• Luksusowa sieć handlowa uzyskuje zatwierdzenie sądu i wychodzi z upadłości

Marża brutto Kroger spadła do 22,7% sprzedaży z 23,0% rok wcześniej. 

Spółka poinformowała, że spadek był spowodowany wyższym udziałem sprzedaży paliw, wyższymi kosztami transportu, deflacją cen jaj oraz planowanymi inwestycjami cenowymi.

Koszty operacyjne, ogólne i administracyjne również wzrosły, co było związane z planowanymi inwestycjami w wynagrodzenia i godziny pracy pracowników w celu poprawy doświadczeń klientów.

Liczby te pokazują, że choć Kroger inwestuje w politykę cenową, zasoby ludzkie i realizację operacji sklepowych, wzrost sprzedaży artykułów spożywczych zwalnia.

Kroger weryfikuje również swoją strategię rozwoju sieci sklepów stacjonarnych. 

Foran podczas rozmowy z analitykami po wynikach stwierdził, że spółka „nie otwierała wystarczającej liczby sklepów", podczas gdy konkurenci rozszerzali swoje sieci. 

Powiedział, że Kroger zaczął staranniej rozbudowywać swój portfel planowanych sklepów, koncentrując się na rynkach i formatach mogących generować lepsze zwroty. 

Komentarz sugeruje, że Kroger nie tylko stara się pozyskać więcej od obecnych klientów, ale także stara się uniknąć utraty udziałów w rynku na obszarach, gdzie rywale nadal otwierają nowe sklepy.

Akcje Kroger osiągają 52-tygodniowe minimum, a Wall Street koryguje cele cenowe

Reakcja Wall Street pokazuje, jak trudna wydaje się restrukturyzacja Kroger, nawet przy oznakach poprawy udziałów w rynku. 

Kilka firm obniżyło swoje docelowe ceny akcji Kroger po raporcie za pierwszy kwartał fiskalny:

• Telsey Advisory do 78 USD z 82 USD z oceną Outperform
• Morgan Stanley do 67 USD z 73 USD z oceną Equal Weight
• Wells Fargo do 58 USD z 68 USD z oceną Equal Weight
• Barclays do 61 USD z 68 USD z oceną Equal Weight
• BMO Capital do 60 USD z 70 USD z oceną Market Perform

Źródło: TheFly.

Większość firm utrzymała neutralne oceny, z wyjątkiem Telsey, która podtrzymała ocenę Outperform. 

Obniżki celów cenowych odzwierciedlały wspólną obawę: Kroger może mieć właściwą strategię wartości, ale jej efekty mogą wymagać czasu. 

Analitycy wskazali na presję na marże, niższe krótkoterminowe oczekiwania dotyczące zysków, słabszą pozycję wyjściową na drugi kwartał oraz trudności z finansowaniem inwestycji cenowych przy jednoczesnej ochronie rentowności. 

Korekta sugeruje, że Wall Street oczekuje większych dowodów na to, że Kroger potrafi przekształcić wzrost ruchu klientów i udziałów w rynku w wyższe zyski.

Jednak analityk Goldman Sachs Leah Jordan wyróżniła się jako pozytywny wyjątek, podnosząc swój docelowy kurs akcji Kroger z 72 USD do 82 USD i utrzymując rekomendację Kup. Jordan powołała się na pewność co do poprawy udziałów Kroger w rynku, mimo niepewności związanej z inwestycjami cenowymi. 

Presja znalazła już jednak odzwierciedlenie w kursie akcji. 

Kroger osiągnął 52-tygodniowe minimum na poziomie 55,60 USD 22 czerwca, a akcje są na minusie o 12,96% w ciągu ostatniego tygodnia, 10,76% od początku roku i 22,52% przez ostatni rok.

Kupujący intensywniej szukają okazji

Reakcje analityków uwypuklają ten sam problem, który widoczny jest w alejkach spożywczych.

Dyrektor generalny Kroger Greg Foran powiedział podczas rozmowy z analitykami po wynikach, że „klient jest pod presją", wskazując na wysokie ceny paliw i obniżone świadczenia SNAP jako czynniki uszczuplające budżety gospodarstw domowych.

Ta presja widoczna jest w sposobie, w jaki klienci robią zakupy.

Foran powiedział, że wzrost spożycia żywności w domu spowolnił o 100 punktów bazowych w porównaniu z poprzednim kwartałem. Dodał również, że deflacja cen jaj wywołała presję na poziomie 64 punktów bazowych na identyczną sprzedaż Kroger bez paliwa.

Na obraz sprzedaży wpłynęła również działalność apteczna spółki. 

Kroger poinformował, że wzrost identycznej sprzedaży zawierał negatywny wpływ 130 punktów bazowych wynikający z Ustawy o Redukcji Inflacji oraz dodatkowy negatywny wpływ 40 punktów bazowych związany z przejściem z leków markowych na generyczne.

Czynniki te pomagają wyjaśnić, dlaczego wzrost sprzedaży Kroger wygląda słabiej, podczas gdy inne segmenty handlu detalicznego pozostają silniejsze.

Jednocześnie Kroger poinformował, że ruch klientów rośnie, a liczba lojalnych gospodarstw domowych zwiększa się od 17 kolejnych kwartałów.

Kwestią pozostaje to, czy Kroger jest w stanie pozyskać większy udział w pełnym koszyku zakupów spożywczych.

Najnowsze dane o sprzedaży detalicznej dodają szerszy kontekst. Kupujący nadal wydają pieniądze w całej gospodarce, ale artykuły spożywcze pozostają jedną z kategorii, w których gospodarstwa domowe wydają się szczególnie ostrożne.

Reuters poinformował, że dane Instytutu Bank of America wykazały, że niektórzy konsumenci częściej odwiedzają sklepy, prawdopodobnie w poszukiwaniu okazji. Raport odnotował również, że niektórzy ekonomiści dostrzegli słabość w usługach gastronomicznych, materiałach budowlanych oraz sklepach spożywczych i z napojami jako sygnał rosnącej wrażliwości cenowej kupujących.

To pomaga wyjaśnić następny ruch Kroger.

Foran powiedział, że spółka nie musi być detalistą z najniższymi cenami, ale musi być bardziej konkurencyjna, bardziej konsekwentna i łatwiejsza do zrozumienia dla klientów. Z czasem, jak stwierdził, Kroger planuje zmierzać w kierunku prostszej, bardziej spójnej codziennej wartości, kontynuując jednocześnie stosowanie promocji.

Dla kupujących może to oznaczać mniej skomplikowanych ofert i wyraźniejszy obraz tego, gdzie Kroger jest konkurencyjny cenowo.

Dla Kroger oznacza to znalezienie oszczędności w innych obszarach działalności, aby móc finansować inwestycje cenowe bez rezygnacji ze zbyt dużej marży.

Kroger stawia na dostawę i marki własne

Kroger stara się zrekompensować wolniejszy wzrost sprzedaży artykułów spożywczych, intensywniej rozwijając segmenty działalności, które mogą zwiększyć lojalność klientów i rentowność.

Skorygowana sprzedaż e-commerce wzrosła o 19% w pierwszym kwartale, napędzana przez dostawy. Kroger poinformował, że dostawy w czasie poniżej jednej godziny stanowiły około 50% wzrostu w kanale cyfrowym.

Spółka poinformowała również, że jej biznes e-commerce, obejmujący media, po raz pierwszy osiągnął rentowność w tym kwartale. To kluczowy kamień milowy, ponieważ cyfrowa sprzedaż artykułów spożywczych historycznie była trudna do rentownej realizacji.

Kroger przenosi coraz więcej realizacji zamówień do sklepów i korzysta z partnerstw z DoorDash i Uber Eats, aby rozszerzyć opcje szybszych dostaw.

Spółka podtrzymała prognozę na cały rok 2026, w tym wzrost identycznej sprzedaży bez paliwa na poziomie 1,0%–2,0%, zysk operacyjny FIFO w wysokości 5,0–5,2 mld USD, skorygowany EPS na poziomie 5,10–5,30 USD oraz wolne przepływy pieniężne w wysokości 2,7–2,9 mld USD.

Kroger spodziewa się również nakładów inwestycyjnych na poziomie 3,8–4,0 mld USD, co świadczy o tym, że nadal inwestuje w działalność, jednocześnie pracując nad obniżeniem kosztów i poprawą marż.

Najnowszy kwartał spółki nie wskazuje na kurczący się biznes spożywczy, gdyż Kroger nadal przyciąga ruch klientów, nadal zwiększa zyski i nadal buduje impet w kanale online oraz w segmencie marek własnych. Jednak słabsza identyczna sprzedaż, niższa marża brutto i zwiększone inwestycje cenowe pokazują, że klient w segmencie spożywczym pozostaje ostrożny.

Powiązane: Mark Cuban podwaja zakład na rynek akcji i Elona Muska