Boom "przyszłych branż" w Chinach wywołuje gorączkę złota VC — i obawy przed bańką

SZANGHAJ, 25 czerwca — Zaledwie dwa dni po historycznym debiucie giełdowym SpaceX, chiński startup kosmiczny zorganizował roadshow inwestorski dla swojej pierwszej rundy finansowania, promując misję pomocy Chinom w dogonieniu USA w wyścigu o przestrzeń kosmiczną.

Misją Tectronic Maritime Space Systems, szanghajskiej firmy skupiającej się na wynoszeniu rakiet z morza, jest „zbudowanie Maerska globalnych komercyjnych lotów kosmicznych" — powiedziała menedżer finansowa Gu Mei około 50 inwestorom venture capital.

Aby osiągnąć ten cel, Tectronic, założony zaledwie trzy miesiące temu, musi zebrać 150 milionów juanów (90,5 miliona RM) przy wycenie 1,5 miliarda juanów, zgodnie z prezentacją inwestorską.

Firma planuje trzy dodatkowe rundy finansowania o łącznej wartości 3 miliardów juanów w ciągu pięciu lat, a następnie celuje w debiut giełdowy w 2032 roku przy wycenie około 50 miliardów juanów — ponad 30 razy więcej niż obecny poziom, jak wynika z prezentacji.

„Popyt jest nieelastyczny, podaż jest ograniczona, a czas nagli" — powiedział Gu podczas wydarzenia 14 czerwca. „Inwestorzy uczestniczący w tej rundzie finansowania mogą spodziewać się zwrotu 26,7-krotnego."

Agresywna prezentacja fundraisingowa uwypukla wyścig wśród tego, co Pekin określa mianem chińskich „strategicznych wschodzących i przyszłościowych branż", obejmujących startupy skupiające się na przestrzeni kosmicznej, technologii kwantowej, fuzji jądrowej i interfejsach mózg-maszyna.

Choć pośpiech w pozyskiwaniu funduszy przez firmy takie jak Tectronic stwarza potencjalnie lukratywne możliwości dla lokalnych firm venture — zmagających się z wychodzeniem z wieloletniego kryzysu — gorączka ta napędza również wyceny startupów i wzbudza obawy przed tworzącą się bańką.

W Chinach inwestycje venture capital i private equity w pierwszych pięciu miesiącach tego roku wyniosły łącznie 620 miliardów juanów, wzrastając o prawie 60 procent rok do roku, według ChinaVenture Investment Consulting.

Nowo zarejestrowane fundusze venture capital w drugiej co do wielkości gospodarce świata osiągnęły łącznie 154 miliardy juanów w pierwszych pięciu miesiącach 2026 roku, przekraczając już ubiegłoroczny wynik, według chińskiego stowarzyszenia branży funduszowej.

„Poziom szaleństwa (w Chinach) jest czymś, czego nie widziałem przez całą swoją karierę" — powiedział Yan Kai, doświadczony inwestor venture capital i partner w Ivy Capital w Szanghaju.

Startup bez przychodów może zebrać miliardy w pierwszej rundzie finansowania, a zanim ta transakcja zostanie sfinalizowana, inwestorzy ustawiają się do drugiej, podczas gdy negocjacje w sprawie trzeciej już się rozpoczęły — powiedział Yan, którego firma koncentruje się na inwestycjach technologicznych.

'Pociąganie za spust'

Ożywienie inwestycji venture capital następuje w momencie, gdy Pekin podkreślił potrzebę wzmocnienia swoich „przyszłościowych branż" — grupy obejmującej również biomanufakturę i energię wodorową — w swoim kolejnym planie pięcioletnim, opublikowanym w marcu.

Plan rozwoju wskazał również sektory takie jak robotyka i lotnictwo kosmiczne jako strategiczne wschodzące branże przeznaczone do priorytetowego rozwoju.

Chiny opublikowały również w tym miesiącu przepisy wspierające krajowe debiuty giełdowe startupów z „przyszłościowych branż", zazwyczaj firm pracujących nad przełomowymi technologiami, które nie osiągają zysku ani przychodów.

„Nasza strategia to podążanie za trendem — kierowanie się wytycznymi strategii narodowej przy jednoczesnym wyborze celów inwestycyjnych w oparciu o podejście rynkowe" — powiedział Huang Yan, współzałożyciel szanghajskiego Lantern Capital.

Huang, który spodziewa się prawie 100-krotnego zwrotu ze swojej sprzed dekady inwestycji w LandSpace — chińskiego odpowiednika SpaceX — powiedział, że „kluczem jest połączenie tego, czego chce państwo, z tym, czego potrzebuje rynek."

Raymond Feng, partner w Atom Ventures, powiedział, że konkurencja między funduszami venture o inwestycje jest zacięta w obszarach fuzji jądrowej, technologii kwantowej i ucieleśnionej SI, ponieważ „wszyscy rzucają pieniądze na przyszłościowe branże."

Ni Zhengdong, przewodniczący pekińskiej firmy doradczej venture capital Zero2IPO Holdings, powiedział, że wśród inwestorów wczesnej fazy w Chinach panuje silne poczucie FOMO — strach przed pominięciem okazji — a niektóre fundusze „pociągają za spust coraz częściej."

Zmniejszanie luki technologicznej z USA

Podczas gdy większość transakcji venture capital obejmuje lokalne fundusze denominowane w juanach w obliczu nasilającej się chińsko-amerykańskiej rywalizacji technologicznej, pięć funduszy denominowanych w dolarach skoncentrowanych na Chinach zebrało łącznie 4 miliardy dolarów do 12 czerwca, jak wynika z danych Preqin.

To już przekracza roczny wynik dla każdego z dwóch ostatnich lat.

Fundusze venture, w tym ZhenFund, Qiming Ventures i Capital Today, wróciły na rynek, by pozyskiwać nowe fundusze — poinformowały osoby zaznajomione z ich planami — korzystając z fali odbudowującego się globalnego zainteresowania inwestorów chińską technologią.

Źródła nie były upoważnione do wypowiadania się dla mediów. Trzy firmy nie odpowiedziały na prośby Reutersa o komentarz.

Jednak niektórzy uczestnicy branży twierdzą, że obecna trajektoria branży jest zbyt szybka i gwałtowna.

„Projekt chipa fotonowego był wart 1 miliard juanów w zeszłym roku, a teraz jest wart 10 miliardów" — powiedział Yu Tiecheng, szef Guanghui M&A, think tanku. „Projekt rakietowo-satelitarny był wyceniany na 5 miliardów na początku roku, a teraz jest wart 20 miliardów."

Jeśli upragniony debiut giełdowy po jeszcze wyższej wycenie nie dojdzie do skutku, „takie inwestycje wyglądałyby skrajnie ryzykownie" — powiedział.

Jednak na razie przedstawiciele tzw. „wschodzących i przyszłościowych branż", jak Tectronic, wykorzystują nacisk chińskiego rządu na zmniejszenie luki kraju z USA w obszarach takich jak AI i przestrzeń kosmiczna.

Na całym świecie trwa zacięta rywalizacja o przestrzeń orbitalną, „dlatego istnieje silne wsparcie rządowe dla prywatnego kapitału, by uczestniczył" w firmach takich jak Tectronic — powiedział dyrektor finansowy Wu Qunhui. — Reuters