Multicoin Capital popiera cel $319 dla HYPE pomimo poważnych ostrzeżeń o ryzyku

Multicoin Capital przewiduje, że token HYPE Hyperliquid może osiągnąć 319 dolarów do 2028 roku, mimo zidentyfikowania kilku strukturalnych i rynkowych ryzyk mogących zagrażać jego długoterminowym perspektywom.

Według nowego raportu Multicoin Capital, firma inwestycyjna oczekuje, że Hyperliquid (HYPE) wzrośnie około pięciokrotnie względem obecnej ceny w okolicach 64 dolarów, w oparciu o scenariusz bazowy, w którym Hyperliquid generuje około 8 miliardów dolarów rocznych zysków do 2028 roku i jest wyceniany przy mnożniku zysku równym 20.

Multicoin ujawniło również, że zaczęło gromadzić HYPE w lutym, czyniąc go jedną z największych pozycji w swoim funduszu płynnościowym, jednocześnie przyjmując trzydniową politykę zakazu handlu po opublikowaniu raportu.

Dlaczego Multicoin uważa, że Hyperliquid może uzasadnić wyższą wycenę

Znaczna część przekonania firmy wynika z gwałtownej ekspansji Hyperliquid w 2025 roku. Według Multicoin, zdecentralizowana giełda wygenerowała około 873 milionów dolarów przychodu z wolumenu obrotu wynoszącego około 2,9 biliona dolarów, zwiększając przy tym bazę użytkowników z około 301 000 do 923 000. W tym samym okresie otwarte pozycje wzrosły z około 2 miliardów do 6 miliardów dolarów.

Aktualne dane rynkowe przytoczone w raporcie pokazują, że Hyperliquid odpowiada obecnie za ponad 59% otwartych pozycji w zdecentralizowanych kontraktach perpetualnych. Łączna wartość otwartych pozycji osiągnęła również około 9,6 miliarda dolarów, przewyższając łączną wartość największych rywalów on-chain.

Poza zdecentralizowanymi rynkami Multicoin argumentowało, że Hyperliquid nadal zmniejsza dystans do scentralizowanych giełd. Miesięczny wolumen obrotu kontraktami perpetualnymi osiągnął około 17% poziomu Binance, podczas gdy otwarte pozycje stanowią około 21% poziomu Binance – dane te firma porównała z wczesną trajektorią wzrostu samego Binance.

Kolejnym filarem tezy inwestycyjnej jest HIP-3, aktualizacja umożliwiająca zewnętrznym zespołom uruchamianie rynków perpetualnych powiązanych z aktywami takimi jak akcje, towary i indeksy giełdowe. 

Według Multicoin, otwarte pozycje powiązane z aktywami świata rzeczywistego przekroczyły już 2,9 miliarda dolarów, a oficjalnie licencjonowany kontrakt perpetualny na S&P 500 wygenerował ponad 100 milionów dolarów średniego dziennego wolumenu obrotu w pierwszym tygodniu.

Raport przewiduje również, że handel opcjami, rynki predykcyjne, marżowanie portfelowe oraz głębsza integracja z aplikacjami HyperEVM rozszerzą możliwości przychodowe Hyperliquid w nadchodzących latach. Multicoin argumentowało, że te uzupełnienia mogą pomóc przekształcić platformę w to, co opisało jako „giełdę wszystkiego", oferującą całodobowy dostęp do wielu klas aktywów.

Jakie ryzyka mogą uniemożliwić realizację prognozy 319 dolarów

Mimo optymistycznej wyceny Multicoin przyznało, że kilka czynników może storpedować jego prognozę. Raport zidentyfikował wyzwania związane z decentralizacją, niepewność regulacyjną, kwestie zarządzania, rosnącą konkurencję oraz potencjalne złe długi jako główne ryzyka stojące przed protokołem.

Przechwytywanie wartości pozostaje kolejnym powodem optymistycznych prognoz firmy. Według raportu, około 99% przychodów protokołu Hyperliquid jest wykorzystywane do odkupu HYPE, a tokeny te są efektywnie wycofywane z obiegu. Multicoin zauważyło również, że Hyperliquid nigdy nie pozyskał zewnętrznego kapitału i działa bez oddzielnej warstwy kapitałowej, co pozwala ekonomii protokołu akumulować się bezpośrednio u posiadaczy tokenów.

Raport szacuje, że Hyperliquid wygenerował około 869 milionów dolarów zysków narastająco dla posiadaczy HYPE. Przy cenie tokena w okolicach 63 dolarów Multicoin obliczył, że HYPE jest wyceniany przy około 36-krotności zysków narastająco, lub około 30-krotności po uwzględnieniu przychodów związanych z umową Hyperliquid z Coinbase i USDC.

Tymczasem wykresy techniczne przedstawiają ostrożniejszy obraz niż długoterminowe prognozy firmy. Na czterogodzinnym interwale HYPE tworzy niedźwiedzi wzorzec podwójnego szczytu, z linią szyi w pobliżu poziomu wsparcia 52,7 dolara.

Jeśli sprzedający zepchnęliby token poniżej tego wsparcia i potwierdzili wzorzec, mierzony cel spadkowy wskazuje na obszar 28,5 dolara, co sugeruje, że traderzy mogą nadal śledzić ryzyka techniczne równolegle z długoterminowymi perspektywami fundamentalnymi Multicoin.