Czy akcje ASML są nadal warte zakupu po ogromnym wzroście?

TLDR

• ASML notuje około 1 841 USD przy 52-tygodniowym zakresie od 683,48 USD do 1 959,04 USD i kapitalizacji rynkowej wynoszącej 724 miliardy USD
• Jego zaległości pozostają ogromne, ponieważ producenci chipów muszą rezerwować systemy EUV z wieloletnim wyprzedzeniem, zapewniając przyszłe przychody
• Przychody z zainstalowanej bazy osiągnęły 2,49 mld EUR w I kwartale 2026 r., wzrastając z 2,13 mld EUR w poprzednim kwartale
• Całoroczne wytyczne dotyczące sprzedaży netto na 2026 r. zostały podwyższone do 36–40 mld EUR, a EPS ma wzrosnąć o 33% w przyszłym roku
• Konsensus Wall Street to umiarkowane kupno ze średnim docelowym kursem 1 772,62 USD; BofA podtrzymał rekomendację kupna i podniósł swój cel

ASML otworzyło się w piątek na poziomie 1 841,18 USD. To znacznie powyżej 52-tygodniowego minimum wynoszącego 683,48 USD i zbliżające się do maksimum na poziomie 1 959,04 USD. Po takim wzroście pytanie nasuwa się samo: czy zostało jeszcze coś w zanadrzu?

ASML Holding N.V., ASML

Wycena nie jest tania. ASML notuje obecnie około 49,9-krotność oczekiwanego EPS na ten rok, wynoszącego nieco poniżej 36 USD. To znacznie powyżej historycznej średniej mnożnika na poziomie połowy 30-tki. Dla większości spółek byłby to sygnał ostrzegawczy.

Ale ASML to nie jest większość spółek.

Posiada faktyczny globalny monopol na systemy litografii ekstremalnego ultrafioletu (EUV) — maszyny umożliwiające produkcję zaawansowanych chipów. Nie można budować chipów 2-nanometrowych bez nich. Nie ma alternatywnego dostawcy.

Każdy system kosztuje ponad 350 milionów USD i wymaga miesięcy montażu, kalibracji i wysyłki. Klienci nie składają tylko zamówień — rezerwują miejsca w harmonogramie produkcji z wieloletnim wyprzedzeniem. To nie jest lejek sprzedażowy. To strukturalne uzależnienie.

Zaległości i zainstalowana baza to clou historii

Sprzedaż netto w I kwartale 2026 r. wyniosła 8,77 mld EUR, w porównaniu z 9,72 mld EUR w IV kwartale 2025 r. Powierzchownie wygląda to jak spowolnienie. Ale nim nie jest.

Harmonogram przychodów w ASML jest napędzany przez harmonogramy dostaw, a nie przez popyt. Każdy system, który firma może wyprodukować, jest już zarezerwowany. Sekwencyjny spadek odzwierciedla zdolności produkcyjne, a nie zainteresowanie klientów.

Bardziej wymowna jest linia zarządzania zainstalowaną bazą. Ten strumień przychodów — serwisowanie i modernizacja systemów już w terenie — osiągnął 2,49 mld EUR w I kwartale, wzrastając z 2,13 mld EUR w poprzednim kwartale. Jest przewidywalny, wysokomarżowy i rośnie.

Kierownictwo podwyższyło całoroczne wytyczne na 2026 r. do zakresu sprzedaży netto od 36 mld EUR do 40 mld EUR. Oczekuje się, że druga połowa roku będzie silniejsza, napędzana przyspieszającymi dostawami systemów.

TSMC, Intel i Samsung — wszystkie rozbudowują nowe fabryki, aby sprostać zapotrzebowaniu na infrastrukturę AI. Te fabryki potrzebują sprzętu ASML. Przewiduje się, że wydatki kapitałowe hiperskalerów prawie podwoją się z 427 miliardów USD w 2025 r. do ponad 860 miliardów USD do 2027 r.

Ekspansja marży jest następnym katalizatorem

Konsensusowe szacunki EPS wskazują na 33% wzrost w przyszłym roku. To liczba, na której skupiają się optymiści.

Droga do tego celu wiedzie przez ekspansję marży. ASML przechodzi od produkcji małoseryjnej, we wczesnym stadium, swoich najnowszych systemów — w tym wysokomarżowej platformy High-NA EUV i serii NXE:3800 — w kierunku znormalizowanej, wielkoseryjnej produkcji. Koszty stałe rozłożą się na większą liczbę jednostek. Marże brutto powinny rosnąć w kierunku celu zarządu na 2030 r. wynoszącego 56%–60%.

Istnieje jedno istotne ryzyko. Chiny nadal odpowiadają za około 19% sprzedaży ASML, a ograniczenia eksportowe pozostają aktualnym problemem. Holenderscy urzędnicy podobno lobbują w Waszyngtonie przeciwko zaostrzeniu ograniczeń dotyczących sprzedaży sprzętu do Chin. Każda eskalacja w tym zakresie mogłaby wywrzeć presję na przychody.

Decker Retirement Planning niedawno zajął nową pozycję w ASML o wartości 4,23 miliona USD. Dimensional Fund Advisors posiada ponad 990 000 jednostek. Własność instytucjonalna wynosi 26,07%.

Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley i Deutsche Bank — wszystkie mają rekomendacje kupna lub równoważne. BofA podniósł swój docelowy kurs akcji, powołując się na wyższe szacunki zysków na 2027 i 2028 r.

Średni docelowy kurs konsensusu wynosi 1 772,62 USD, choć oddzielna grupa analityków szacuje go na 2 019 USD — co implikuje około 12,5% potencjału wzrostu względem obecnych poziomów.

The post Is ASML Stock Still Worth Buying After Its Massive Rally? appeared first on CoinCentral.