TD Cowen obniża cel dla Strategy pomimo planu Bitcoinowego Michaela Saylora

Akcje Strategy pozostają pod presją po tym, jak TD Cowen obniżył swój cel cenowy, mimo że popiera najnowszą strategię kapitałową Michaela Saylora i utrzymuje pozytywną ocenę spółki.

Zgodnie z najnowszą notatką badawczą TD Cowen, dom maklerski obniżył cel cenowy dla Strategy (MSTR) z 400 USD do 260 USD, utrzymując jednocześnie rekomendację „kupuj" dla akcji. Firma przypisała niższą wycenę bardziej konserwatywnym długoterminowym perspektywom dla Bitcoina (BTC), a nie obawom dotyczącym nowo ogłoszonego przez Strategy Cyfrowego Kredytowego Ramowego Programu Kapitałowego (Digital Credit Capital Framework).

Pomimo obniżki, TD Cowen stwierdził, że zrewidowany cel nadal implikuje około 200% wzrost w stosunku do obecnych poziomów notowań.

Rewizja nastąpiła dzień po tym, jak akcje Strategy wzrosły o ponad 12%, gdy inwestorzy zareagowali na najnowsze ramy finansowania spółki. Choć akcje oddały część tych zysków w kolejnej sesji, TD Cowen opisał nowy plan kapitałowy jako pozytywny krok, który z czasem może poprawić elastyczność finansową spółki.

Perspektywy Bitcoina napędziły obniżkę celu

Raport TD Cowen oddziela oczekiwania dotyczące Bitcoina od oceny działań korporacyjnych Strategy. Zamiast kwestionować najnowsze decyzje finansowe spółki, dom maklerski obniżył wycenę, ponieważ spodziewa się słabszej długoterminowej ceny Bitcoina niż wcześniej prognozowano.

Zaktualizowana ocena pojawia się w momencie, gdy Strategy kontynuuje dostosowywanie sposobu zarządzania swoim skarbcem Bitcoina. W zgłoszeniu regulacyjnym z dnia 29 czerwca spółka przedstawiła swój Cyfrowy Kredytowy Ramowy Program Kapitałowy, dający jej możliwość pozyskania do 1,25 miliarda USD poprzez sprzedaż Bitcoina.

Zgodnie ze zgłoszeniem, wpływy mogłyby zostać wykorzystane do utrzymania rezerw w dolarach amerykańskich, finansowania wypłat dywidend uprzywilejowanych, regulowania zobowiązań odsetkowych, zwiększania zasobów gotówkowych oraz finansowania przyszłych odkupów akcji.

Wraz z nowym programem, Strategy autoryzowała odkup do 1 miliarda USD swoich Cyfrowych Papierów Wartościowych Kredytowych, w tym STRC, STRF, STRD i STRK, jeśli kierownictwo uzna, że odkupy wzmocnią strukturę kapitałową spółki.

Spółka ujawniła również, że wstrzymała dodatkowe zakupy Bitcoina, sprzedając jednocześnie akcje MSTR o wartości około 1,15 miliarda USD w ramach swojej strategii zarządzania kapitałem.

Strategy staje przed nowymi pytaniami dotyczącymi akumulacji Bitcoina

Uwaga skupiła się również na tym, czy Strategy może kontynuować powiększanie swoich zasobów Bitcoina w obecnych warunkach rynkowych.

28 czerwca Michael Saylor opublikował w mediach społecznościowych tracker Bitcoina Strategy wraz z wiadomością: „Będziemy potrzebować więcej wykresów." Podobne posty z trackerem poprzedzały poprzednie ogłoszenia o zakupach Bitcoina, co skłoniło niektórych inwestorów do spekulacji, że może zostać ujawniona kolejna akwizycja.

Ostatni zgłoszony zakup Strategy miał miejsce 22 czerwca, kiedy spółka nabyła 520 BTC za około 35 milionów USD po średniej cenie 67 068 USD za monetę. Zakup zwiększył łączne zasoby spółki do 847 363 BTC, zgodnie z jej oficjalnym trackerem zakupów Bitcoina.

Ostatnie warunki rynkowe skomplikowały jednak długotrwały model akumulacji spółki. Jak wcześniej informowano, mNAV Strategy spadł poniżej 1,0 po raz pierwszy w tym cyklu rynkowym, obniżając się do około 0,80 po tym, jak Bitcoin spadł poniżej 60 000 USD. 

Notowania poniżej wartości posiadanych zasobów Bitcoina utrudniają spółce emisję nowych akcji z premią i wykorzystanie tych wpływów do zakupu dodatkowych BTC bez rozwodnienia istniejących akcjonariuszy.

Kierownictwo wskazywało wcześniej, że emisja akcji zwykłych poniżej około 1,22-krotności mNAV może stać się destrukcyjna dla wartości w przeliczeniu na akcję. W rezultacie niektórzy inwestorzy zakwestionowali, czy przywrócenie premii wyceny powinno mieć pierwszeństwo przed dalszymi zakupami Bitcoina.

Zaktualizowane ramy Strategy wywołały również krytykę ze strony niektórych uczestników rynku, ponieważ dopuszczają ograniczoną monetyzację Bitcoina. Krytycy twierdzą, że sprzedaż Bitcoina może negatywnie wpłynąć na nastroje rynkowe, podczas gdy dyrektor generalny Ripple, Brad Garlinghouse, publicznie skrytykował rolę Strategy podczas niedawnego spadku na rynku kryptowalut.

Debata zyskała dodatkową uwagę, ponieważ Saylor konsekwentnie zachęcał do długoterminowego trzymania Bitcoina, nawet gdy spółka ocenia nowe sposoby zarządzania swoim bilansem.