TD Cowen reduz meta da Strategy apesar do plano de Bitcoin de Michael Saylor

As ações da Strategy continuam sob pressão após a TD Cowen ter reduzido o seu preço-alvo, apesar de apoiar a mais recente estratégia de capital de Michael Saylor e manter uma classificação otimista sobre a empresa.

De acordo com uma nota de investigação recente da TD Cowen, a corretora reduziu o seu preço-alvo para a Strategy (MSTR) de $400 para $260, mantendo uma classificação de "compra" sobre as ações. A empresa atribuiu a avaliação mais baixa a uma perspetiva de longo prazo mais conservadora para o Bitcoin (BTC), em vez de preocupações com o recém-anunciado Digital Credit Capital Framework da Strategy.

Apesar da redução, a TD Cowen afirmou que o preço-alvo revisto ainda implica uma valorização de cerca de 200% face aos níveis de negociação atuais.

A revisão surgiu um dia depois de as ações da Strategy terem subido mais de 12%, à medida que os investidores reagiram ao mais recente quadro de financiamento da empresa. Embora as ações tenham devolvido parte desses ganhos na sessão seguinte, a TD Cowen descreveu o novo plano de capital como um passo positivo que poderá melhorar a flexibilidade financeira da empresa ao longo do tempo.

A perspetiva do Bitcoin impulsionou a redução do preço-alvo

O relatório da TD Cowen separa as suas expectativas em relação ao Bitcoin da sua visão sobre as ações corporativas da Strategy. Em vez de questionar as mais recentes decisões financeiras da empresa, a corretora reduziu a sua avaliação porque espera um preço de longo prazo mais fraco para o Bitcoin do que o previsto anteriormente.

A avaliação atualizada surge enquanto a Strategy continua a ajustar a forma como gere a sua tesouraria de Bitcoin. Num documento regulatório datado de 29 de junho, a empresa apresentou o seu Digital Credit Capital Framework, conferindo-lhe a capacidade de angariar até $1,25 mil milhões através de vendas de Bitcoin.

De acordo com o documento, as receitas poderão ser utilizadas para manter reservas em dólares americanos, financiar pagamentos de dividendos preferenciais, cumprir obrigações de juros, aumentar as disponibilidades de caixa e financiar futuras recompras de ações.

Em paralelo com o novo quadro, a Strategy autorizou a recompra de até $1 mil milhões dos seus Digital Credit Securities, incluindo STRC, STRF, STRD e STRK, caso a gestão determine que as recompras iriam fortalecer a estrutura de capital da empresa.

A empresa também divulgou que pausou as compras adicionais de Bitcoin enquanto vende cerca de $1,15 mil milhões em ações MSTR como parte da sua estratégia de gestão de capital.

A Strategy enfrenta novas questões sobre a acumulação de Bitcoin

As atenções voltaram-se também para saber se a Strategy pode continuar a expandir as suas participações em Bitcoin nas condições de mercado atuais.

A 28 de junho, Michael Saylor publicou o rastreador de Bitcoin da Strategy nas redes sociais com a mensagem "We're gonna need more charts." Publicações semelhantes do rastreador precederam anteriores anúncios de compra de Bitcoin, levando alguns investidores a especular que poderá ser divulgada outra aquisição.

A compra mais recente reportada pela Strategy ocorreu a 22 de junho, quando adquiriu 520 BTC por aproximadamente $35 milhões, a um preço médio de $67.068 por moeda. A compra aumentou as participações totais da empresa para 847.363 BTC, de acordo com o seu rastreador oficial de compras de Bitcoin.

As condições de mercado recentes, no entanto, complicaram o modelo de acumulação de longa data da empresa. Conforme reportado anteriormente, o mNAV da Strategy caiu abaixo de 1,0 pela primeira vez neste ciclo de mercado, descendo para cerca de 0,80 após o Bitcoin ter caído abaixo dos $60.000. 

Negociar abaixo do valor das suas participações em Bitcoin torna mais difícil para a empresa emitir novas ações com prémio e utilizar essas receitas para comprar BTC adicional sem diluir os acionistas existentes.

A gestão indicou anteriormente que emitir capital ordinário abaixo de aproximadamente 1,22 vezes o mNAV pode tornar-se destrutivo de valor numa base por ação. Como resultado, alguns investidores questionaram se restaurar o prémio de avaliação deverá ter prioridade sobre novas compras de Bitcoin.

O quadro atualizado da Strategy também gerou críticas de alguns participantes do mercado, uma vez que permite uma monetização limitada do Bitcoin. Os críticos argumentam que a venda de Bitcoin poderá pesar no sentimento do mercado, enquanto o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, criticou publicamente o papel da Strategy durante o recente declínio do mercado cripto.

O debate ganhou atenção adicional porque Saylor tem incentivado consistentemente a detenção de Bitcoin a longo prazo, mesmo enquanto a empresa avalia novas formas de gerir o seu balanço.