Strategy mua thêm 2 tỷ USD Bitcoin dù mNAV chịu áp lực

Strategy vừa mua thêm 24.869 Bitcoin, nâng tổng số nắm giữ lên 843.738 BTC và tiếp tục củng cố vị thế là công ty đại chúng sở hữu Bitcoin lớn nhất thế giới.

Động thái này cho thấy Strategy vẫn duy trì chiến lược tích lũy mạnh tay, dù thị trường đang theo dõi sát các vấn đề như mNAV bị nén và tính bền vững của bảng cân đối kế toán.

Strategy mua thêm Bitcoin trong tuần 11/5–17/5

Strategy đã mua thêm 24.869 Bitcoin với tổng giá trị khoảng 2,01 tỷ USD trong tuần trước, theo hồ sơ Form 8-K công bố ngày 18/5. Giá mua bình quân vào khoảng 80.985 USD cho mỗi BTC.

Khoản mua này đưa tổng lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ lên 843.738 BTC, tương ứng chi phí khoảng 63,87 tỷ USD và giá mua bình quân khoảng 75.700 USD/BTC.

Với quy mô đó, Strategy tiếp tục giữ vị trí công ty đại chúng sở hữu Bitcoin lớn nhất thế giới.

Nguồn vốn đến từ phát hành cổ phiếu ưu đãi

Hồ sơ cho thấy Strategy tài trợ cho đợt mua này bằng nguồn tiền thu được từ các chương trình chào bán cổ phiếu theo thị trường, thay vì bán bớt Bitcoin đang nắm giữ.

Phần lớn vốn đến từ việc bán khoảng 19,5 triệu cổ phiếu ưu đãi STRC, mang về khoảng 1,95 tỷ USD tiền ròng. Công ty cũng huy động thêm khoảng 83,7 triệu USD từ bán cổ phiếu phổ thông MSTR.

Cấu trúc này cho thấy Strategy đang dựa nhiều hơn vào công cụ tài trợ kiểu cổ phiếu ưu đãi để tiếp tục mua Bitcoin, thay vì phụ thuộc chủ yếu vào pha loãng cổ phiếu phổ thông.

Tín hiệu trái ngược với lo ngại về nợ và mNAV

Đợt công bố mới xuất hiện chỉ ít ngày sau khi Strategy cho biết sẽ mua lại khoảng 1,5 tỷ USD nợ chuyển đổi và có thể cân nhắc dùng Bitcoin trong các nguồn vốn tương lai. Thông tin đó khiến thị trường đặt câu hỏi về áp lực lên mô hình treasury Bitcoin của doanh nghiệp.

Tuy vậy, lần công bố này lại cho thấy hướng đi ngược lại: công ty dùng vốn huy động mới để mở rộng thêm lượng Bitcoin thay vì thu hẹp rủi ro.

Strategy cũng cho biết rõ rằng các khoản mua mới được tài trợ bằng tiền từ ATM, không phải từ việc bán số BTC hiện có.

mNAV co hẹp đang làm thay đổi cách tài trợ

mNAV của Strategy gần đây được giao dịch quanh mức 1,0, tức khoảng chênh giữa giá trị thị trường của công ty và giá trị số Bitcoin nắm giữ đã thu hẹp đáng kể.

Khi premium mNAV giảm, việc phát hành cổ phiếu phổ thông thường kém hấp dẫn hơn vì thị trường không còn định giá cao như giai đoạn trước của làn sóng tích lũy Bitcoin. Điều này có thể buộc công ty tìm đến những kênh tài trợ khác.

Trong bối cảnh đó, việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi có thể là cách Strategy giữ khả năng huy động vốn mà vẫn tiếp tục mở rộng kho Bitcoin.

Tổng kết

Strategy vẫn đang đẩy mạnh chiến lược tích lũy Bitcoin, nhưng cách tài trợ cho các thương vụ này đang dịch chuyển dần khi mNAV thu hẹp và thị trường theo sát rủi ro vốn.