Grayscale lên kế hoạch xóa lỗ chưa thực hiện 14 tỷ USD của Strategy

Strategy đang đối mặt với áp lực tài chính mới khi Zach Pandl, Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, cho rằng công ty có thể phải lựa chọn giữa tăng cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC hoặc bán một phần Bitcoin để củng cố thanh khoản.

Diễn biến này diễn ra trong lúc cổ phiếu MSTR và chỉ số định giá gắn với lượng Bitcoin nắm giữ của Strategy cùng suy yếu, làm dấy lên lo ngại về khả năng đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn và mức độ tin cậy của chiến lược kho bạc Bitcoin.

Áp lực chọn giữa cổ tức cao hơn và thanh khoản tốt hơn

Strategy có thể phải tăng cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC hoặc cân nhắc bán Bitcoin để cải thiện dòng tiền. Hai hướng đi này đều nhằm xử lý áp lực tài chính, nhưng tác động đến bảng cân đối kế toán và niềm tin thị trường là khác nhau.

Zach Pandl cho rằng việc nâng cổ tức thêm 50 điểm cơ bản có thể giúp thu hút nhà đầu tư và tạo thêm vốn mới. Tuy nhiên, động thái đó cũng làm tăng nghĩa vụ cố định của Strategy, với phần chi phí cổ tức bổ sung ước tính khoảng 100 triệu USD trong 2 năm tới.

Ông cũng nêu khả năng bán khoảng 3 tỷ USD Bitcoin để chi trả gần như toàn bộ các nghĩa vụ tiền mặt trong 2 năm, trừ một khoản chuyển đổi. Theo lập luận này, việc giảm bớt rủi ro tái cấp vốn và cải thiện thanh khoản có thể hỗ trợ niềm tin thị trường.

Kho Bitcoin lớn nhưng nghĩa vụ tài chính cũng tăng

Strategy hiện nắm 847.363 Bitcoin, được định giá khoảng 50,9 tỷ USD. Từ ngày 11/8/2020, công ty ghi nhận 1 lần bán và 113 lần mua, với giá vốn trung bình 75.646 USD.

Cùng thời điểm, MSTR lần đầu giảm xuống dưới 100 USD kể từ tháng 3/2024. STRC giao dịch ở mức 74,870 USD, còn MSTR ở 82,31 USD sau khi giảm 3,54% trong phiên trước đó.

Strategy cũng đang chịu khoảng 14 tỷ USD lỗ chưa thực hiện, trong khi mức cổ tức 11,5% tương đương khoảng 1,2 tỷ USD chi trả mỗi năm. Trong khi đó, Bitcoin giao dịch ở 60.086,07 USD sau khi giảm hơn 18% trong tháng gần nhất.

Tỷ lệ định giá MSTR so với Bitcoin đang giảm

Biểu đồ Price-to-BTC Reserve Ratio cho thấy đến tháng 6/2026, cả tỷ lệ định giá này lẫn giá cổ phiếu MSTR đều giảm đáng kể. Điều đó cho thấy thị trường đang trả mức premium thấp hơn nhiều cho chiến lược kho bạc Bitcoin của Strategy so với giai đoạn 2024–2025.

Việc giá cổ phiếu và tỷ lệ định giá cùng đi xuống thường phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư. Với Strategy, đây là tín hiệu cho thấy thị trường đang đánh giá lại mức độ bền vững của mô hình dựa nhiều vào Bitcoin và các nghĩa vụ tài chính đi kèm.

Những câu hỏi thường gặp

Strategy đang đứng trước quyết định gì?

Strategy được cho là phải cân nhắc giữa việc tăng cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC và bán một phần Bitcoin để tăng thanh khoản.

Vì sao việc tăng cổ tức lại đáng chú ý?

Vì tăng cổ tức có thể giúp thu hút vốn mới, nhưng đồng thời làm chi phí cố định của Strategy tăng thêm.

Strategy đang nắm bao nhiêu Bitcoin?

Strategy hiện nắm 847.363 Bitcoin, với giá trị khoảng 50,9 tỷ USD.

MSTR và STRC đang giao dịch ở mức nào?

STRC được ghi nhận ở mức 74,870 USD và MSTR ở 82,31 USD sau khi giảm 3,54% trong phiên trước đó.

Tổng kết

Strategy đang chịu áp lực từ cả chi phí tài chính lẫn biến động định giá thị trường. Các số liệu về cổ tức, khoản lỗ chưa thực hiện và tỷ lệ định giá so với kho Bitcoin cho thấy nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ cách công ty xử lý thanh khoản trong thời gian tới.