CBDC и проблема принятия: почему центральные банковские цифровые валюты испытывают трудности

На протяжении столетий центральные банки играли ключевую роль в управлении национальными экономиками. Их обязанности выходят далеко за рамки простой эмиссии валюты. Современные центральные банки помогают поддерживать ценовую стабильность, регулируют денежно-кредитную политику, осуществляют надзор за финансовыми системами и содействуют более широкому экономическому росту.

По мере того как мир переходит к более цифровым методам обращения с деньгами, центральные банки сталкиваются с новыми вызовами. Им необходимо найти способы оставаться актуальными в меняющейся среде, где компании финансовых технологий, мобильный банкинг и частные цифровые валюты становятся всё более популярными.

Именно здесь я начинаю разговор о цифровых валютах центральных банков (CBDC).

За последние несколько лет CBDC стали одной из наиболее обсуждаемых тем в современных финансах. Страны по всему миру исследуют, тестируют или запускают цифровые версии своих национальных валют в ответ на снижение использования наличных денег, рост цифровых платежей и усиление конкуренции со стороны частных финансовых технологий.

Тем не менее, несмотря на глобальное внимание к CBDC, один вопрос продолжает выделяться для меня:

Потому что, изучив некоторые ранние реализации по всему миру, я всё больше убеждаюсь: главная проблема, с которой сталкиваются CBDC, — это не финансовая нестабильность и не технологическая осуществимость.

Что такое CBDC?

Цифровая валюта центрального банка (CBDC) — это, по сути, цифровая версия фиатной валюты страны, выпущенная и обеспеченная её центральным банком.

В отличие от криптовалют, таких как Bitcoin, большинство CBDC являются централизованными и находятся под государственным контролем. Они предназначены для функционирования в качестве законного платёжного средства и часто позиционируются как цифровое дополнение — или потенциальная замена — физическим наличным деньгам.

CBDC, как правило, могут существовать в различных формах:

• CBDC на основе стоимости, которые функционируют аналогично цифровым наличным.
• CBDC на основе реестра, которые опираются на системы счетов, привязанных к личности и поддерживаемых уполномоченными учреждениями.

Важно отметить, что не все CBDC используют технологию блокчейна, и даже когда блокчейн задействован, центральные банки, как правило, отдают предпочтение разрешённым системам, а не децентрализованным публичным сетям.

Необходимо прояснить этот вопрос, поскольку многие люди ошибочно полагают, что CBDC — это просто государственные версии криптовалюты. На самом деле их структура и философия принципиально различаются.

Почему центральные банки исследуют CBDC

Интерес к CBDC возник не в вакууме.

Ряд глобальных тенденций ускорил эту дискуссию:

• Стремительное снижение использования физических наличных.
• Рост финтеха и систем мобильных платежей.
• Растущий интерес к криптовалютам и стейблкоинам.
• Увеличение спроса на более быстрые цифровые платежи.
• Озабоченность сохранением денежного суверенитета в условиях всё более цифровой экономики.

С точки зрения политики CBDC выглядят привлекательно.

Сторонники утверждают, что CBDC могут:

• Улучшить финансовую доступность.
• Обеспечить более быстрые и дешёвые платежи.
• Укрепить трансмиссию денежно-кредитной политики.
• Снизить зависимость от частных платёжных провайдеров.
• Позволить правительствам напрямую распределять помощь в период экономических кризисов.

В теории идея звучит эффективно и современно, но на практике реальность оказывается значительно сложнее.

Реальная проблема CBDC: внедрение

Одним из наиболее интересных выводов из ранних реализаций CBDC является то, что опасаемый многими критиками финансовый коллапс так и не произошёл.

Такие страны, как Багамы, Ямайка и Нигерия, запустили одни из первых в мире CBDC.

Результаты оказались весьма показательными.

Вопреки опасениям относительно дезинтермедиации банков, банковские депозиты в целом продолжали расти после запуска CBDC. Традиционные банковские системы не рухнули внезапно из-за того, что люди перевели свои деньги в CBDC. Аналогичным образом использование физических наличных денег продолжало сосуществовать с CBDC, а не исчезло полностью.

Даже инфляционные опасения продемонстрировали незначительную прямую связь с внедрением CBDC. Более широкие макроэкономические условия и решения в области денежно-кредитной политики по-прежнему оставались главными факторами инфляции. Иными словами, многие катастрофические прогнозы относительно CBDC не оправдались.

Вместо этого произошло следующее:

И честно говоря, я считаю это более важной проблемой.

Почему многие CBDC кажутся неактуальными

Современная финансовая система во многих странах уже в значительной степени оцифрована.

Люди уже используют:

• приложения мобильного банкинга,
• мгновенные переводы,
• финтех-кошельки,
• дебетовые карты,
• бесконтактные платежи,
• и частные системы цифровых платежей.

Во многих случаях эти системы уже достаточно эффективно работают для рядовых пользователей. Поэтому, когда правительства внедряют CBDC, многие люди вполне закономерно задаются вопросом:

Этот вопрос становится ещё более сложным, когда CBDC не предлагают существенно лучших стимулов, функциональности, конфиденциальности или удобства по сравнению с существующими альтернативами.

В некоторых странах CBDC рискуют стать решениями в поисках проблем.

Дискуссия о конфиденциальности и суверенитете

Ещё одна причина, по которой CBDC вызывают обеспокоенность, — это вопрос финансового надзора и индивидуального суверенитета. CBDC централизованы по своей природе, и критики утверждают, что они потенциально могут расширить возможности государственного контроля за личными финансовыми операциями.

Сторонники утверждают, что отслеживаемость транзакций может помочь сократить коррупцию, незаконное финансирование и уклонение от уплаты налогов, однако критики обеспокоены долгосрочными последствиями программируемых денег и централизованного финансового контроля.

Эта дискуссия обостряется в обществах, где доверие к государственным институтам уже подорвано.

Деньги — это не просто экономическая инфраструктура.

Может ли стремительные инновации стать просчётом в политике?

Порой я задаюсь вопросом: не слишком ли агрессивно центральные банки реагируют на темп финансовых инноваций?

Рост криптовалют, стейблкоинов и финтеха создал давление на правительства с целью быстрой модернизации, однако одна лишь скорость не гарантирует внедрения. История раз за разом показывает, что технологии добиваются успеха не просто потому, что они существуют, а потому, что люди действительно находят их полезными.

Это в конечном счёте может стать определяющим вызовом для CBDC.

Соединённые Штаты и глобальный разрыв

Примечательно, что не все страны движутся в одном направлении. В то время как такие страны, как Китай, продолжают экспериментировать с пилотными проектами CBDC, в Соединённых Штатах политическое сопротивление розничным CBDC усилилось — особенно в связи с опасениями относительно конфиденциальности, слежки и превышения государственных полномочий.

Более широкий глобальный раскол относительно будущего цифровых денег очевиден:

• одни правительства рассматривают CBDC как необходимую модернизацию,
• тогда как другие видят в них потенциальную угрозу финансовой свободе.

Каково моё мнение по этому вопросу?

Я не думаю, что CBDC полностью исчезнут. Центральные банки, скорее всего, продолжат исследовать и экспериментировать с ними в рамках более широкой эволюции цифровых финансов.

Более того, я считаю, что многие дискуссии вокруг CBDC переоценивают технологические возможности, недооценивая при этом человеческое поведение.

Главная проблема, с которой сталкиваются CBDC в настоящее время, — это не финансовая нестабильность, не кибербезопасность и даже не денежно-кредитная политика.

Потому что в мире, уже наполненном вариантами цифровых платежей, люди будут внедрять новые финансовые системы только в том случае, если те предлагают нечто существенно лучшее по сравнению с уже существующим.

И пока многие CBDC, судя по всему, всё ещё с трудом могут ответить на этот вопрос.

Материал «CBDC и проблема внедрения: почему цифровые валюты центральных банков испытывают трудности» был первоначально опубликован в Coinmonks на Medium, где читатели продолжают обсуждение, выделяя и комментируя эту историю.