Трейдеры SpaceX гнались за хайпом, теперь им придётся считать цифры

SpaceX продолжает отступать после одного из самых драматичных дебютов на публичном рынке за последнее время, поскольку инвесторы взвешивают опасения по поводу оценки, риски разводнения и постепенную нормализацию торговых условий.

Ключевые моменты:

Откат рынка после IPO

Акция закрылась на прошлой неделе вблизи $185, значительно ниже максимума $225,64, достигнутого 16 июня. Снижение последовало за необычайным ралли, начавшимся после того, как SpaceX дебютировала на Nasdaq под тикером SPCX 12 июня, привлекая около $75 миллиардов при цене акции $135.

Акции компании выросли примерно на 67% за три сессии, прежде чем развернулись. Затем они зафиксировали первые последовательные потери в качестве публичной компании, упав на 5% 17 июня и ещё на 3,6% на следующий день, прежде чем рынки приостановились в связи с праздником Juneteenth.

Значительная часть волатильности обусловлена необычно малым публичным флоатом акций. Лишь около 4% акций доступны для торговли, тогда как остальные остаются заблокированными по поэтапному графику высвобождения, который, как ожидается, начнёт смягчаться примерно к моменту первого отчёта о прибылях компании.

Такое ограниченное предложение может усиливать колебания цен в обоих направлениях. Тот же дефицит, который подпитал первоначальное ралли, теперь усиливает давление продаж по мере охлаждения настроения рынка.

Также читайте: Story IP подскакивает на 11% на фоне покупок китов, однако трейдеры отказываются гнаться за ралли

Вопросы оценки

Настроение рынка среди инвесторов изменилось после того, как почти одновременно произошли два события. 17 июня начали торговаться пут-опционы на SPCX, предоставив медвежьим инвесторам практичный способ сделать ставку на снижение после того, как короткие продажи оставались затруднёнными из-за ограниченной доступности акций.

Днём ранее компания объявила о планах приобрести Anysphere, создателя Cursor, в рамках сделки на $60 миллиардов с оплатой акциями. Сделка вызвала опасения по поводу разводнения всего через несколько дней после IPO.

Поглощение также возобновило дискуссию об оценке. По цене размещения SpaceX торговалась при мультипликаторе выручки около 100 к продажам — показатель, который многие инвесторы считают зависимым от будущего роста Starlink, Starship и операций компании в области ИИ, а не от текущей прибыли.

Финансовые результаты остаются под пристальным вниманием. Starlink сгенерировал $11,4 миллиарда выручки в прошлом году, однако средняя выручка на пользователя снизилась примерно до $66 в месяц в первом квартале с $86 годом ранее. Тем временем сегмент xAI зафиксировал чистый убыток в размере $4,9 миллиарда.

Ещё один фактор, за которым продолжают следить инвесторы, — корпоративное управление. Илон Маск контролирует около 79% права голоса, владея при этом примерно 42% акционерного капитала компании, оставляя публичным акционерам ограниченное влияние на ключевые стратегические решения.

Следующее серьёзное испытание может наступить по мере истечения ограничений на продажу акций. Акция, выросшая со $135 до более чем $225 при доступности лишь 4% акций, столкнётся с иной динамикой предложения, как только большая часть держателей сможет продавать, что потенциально определит, сосредоточатся ли инвесторы на генерации денежных средств Starlink или на долгосрочном нарративе роста компании.

Читайте далее: ETF-инвесторы продолжают продавать Bitcoin — так почему же коллапс так и не наступил?