Multicoin Capital поддерживает целевой показатель HYPE в $319, несмотря на серьёзные предупреждения о рисках

Multicoin Capital спрогнозировала, что токен HYPE компании Hyperliquid может достичь $319 к 2028 году, несмотря на выявленные структурные и рыночные риски, угрожающие его долгосрочным перспективам.

Согласно новому отчёту Multicoin Capital, инвестиционная компания ожидает, что Hyperliquid (HYPE) вырастет примерно в пять раз от текущей цены около $64, исходя из базового сценария, при котором Hyperliquid генерирует около $8 миллиардов годовой прибыли к 2028 году и торгуется с мультипликатором 20 к прибыли.

Multicoin также раскрыла, что начала накапливать HYPE в феврале, сделав его одной из крупнейших позиций в своём ликвидном фонде, и при этом приняла политику трёхдневного запрета на торговлю после публикации отчёта.

Почему Multicoin считает, что Hyperliquid может оправдать более высокую оценку

Значительная часть уверенности компании основана на стремительном расширении Hyperliquid в 2025 году. По данным Multicoin, децентрализованная биржа сгенерировала около $873 миллионов выручки от примерно $2,9 триллиона торгового объёма, при этом увеличив пользовательскую базу с примерно 301 000 до 923 000. За тот же период открытый интерес вырос приблизительно с $2 миллиардов до $6 миллиардов.

Текущие рыночные данные, приведённые в отчёте, показывают, что Hyperliquid теперь занимает более 59% открытого интереса по децентрализованным бессрочным фьючерсам. Его совокупный открытый интерес также достиг около $9,6 миллиарда, превысив суммарный показатель крупнейших конкурентов на блокчейне.

Помимо децентрализованных рынков, Multicoin утверждает, что Hyperliquid продолжает сокращать разрыв с централизованными биржами. Ежемесячный объём торгов бессрочными фьючерсами достиг примерно 17% от уровня Binance, тогда как открытый интерес составляет около 21% от показателя Binance — цифры, которые компания сопоставила с ранней траекторией роста самой Binance.

Ещё одним столпом инвестиционного кейса является HIP-3 — обновление, позволяющее сторонним командам запускать бессрочные рынки, привязанные к таким активам, как акции, товары и фондовые индексы. 

По данным Multicoin, открытый интерес, связанный с реальными активами, уже превысил $2,9 миллиарда, тогда как официально лицензированный бессрочный контракт на S&P 500 сгенерировал более $100 миллионов среднесуточного торгового объёма за первую неделю.

В отчёте также ожидается, что торговля опционами, рынки прогнозов, портфельная маржа и более глубокая интеграция с приложениями HyperEVM расширят возможности Hyperliquid для получения дохода в ближайшие годы. Multicoin утверждает, что эти дополнения могут помочь превратить платформу в то, что она описала как «биржу всего», предлагающую круглосуточный доступ к нескольким классам активов.

Какие риски могут помешать прогнозу в $319

Несмотря на оптимистичную оценку, Multicoin признала, что ряд факторов может подорвать её прогноз. В отчёте в качестве основных рисков для протокола выявлены проблемы децентрализации, регуляторная неопределённость, вопросы управления, усиление конкуренции и потенциальные безнадёжные долги.

Захват стоимости остаётся ещё одной причиной бычьего взгляда компании. Согласно отчёту, примерно 99% доходов протокола Hyperliquid используется для обратного выкупа HYPE, при этом эти токены фактически изымаются из обращения. Multicoin также отметила, что Hyperliquid никогда не привлекала внешний капитал и работает без отдельного акционерного уровня, что позволяет экономике протокола напрямую накапливаться у держателей токенов.

В отчёте оценивается, что Hyperliquid сгенерировала около $869 миллионов накопленной прибыли для держателей HYPE. Исходя из цены токена около $63, Multicoin подсчитала, что HYPE торгуется примерно с 36-кратным мультипликатором к накопленной прибыли, или около 30-кратного с учётом выручки, связанной с соглашением Hyperliquid с Coinbase и USDC.

Между тем технические графики рисуют более осторожную картину по сравнению с долгосрочным прогнозом компании. На четырёхчасовом таймфрейме HYPE формирует медвежий паттерн двойной вершины с линией шеи вблизи уровня поддержки $52,7.

Если продавцы опустят токен ниже этой поддержки и подтвердят паттерн, измеренная целевая отметка снижения указывает на область $28,5, что говорит о том, что трейдеры могут продолжать следить за техническими рисками наряду с более долгосрочным фундаментальным прогнозом Multicoin.