TD Cowen снижает целевой показатель Strategy вопреки плану Майкла Сэйлора по Bitcoin

Акции Strategy остаются под давлением после того, как TD Cowen снизил целевую цену, несмотря на поддержку последней капитальной стратегии Майкла Сейлора и сохранение бычьего рейтинга по компании.

Согласно недавней аналитической записке TD Cowen, брокерский счет снизил целевую цену для Strategy (MSTR) с $400 до $260, сохранив рейтинг «покупать» по акции. Компания объяснила снижение оценки более консервативным долгосрочным прогнозом по Bitcoin (BTC), а не опасениями по поводу недавно объявленной Strategy Digital Credit Capital Framework.

Несмотря на снижение, TD Cowen заявил, что пересмотренная цель по-прежнему предполагает примерно 200% роста от текущих уровней торгов.

Пересмотр произошёл на следующий день после того, как акции Strategy выросли более чем на 12%, поскольку инвесторы отреагировали на последнюю финансовую схему компании. Хотя в следующей сессии акция отдала часть этих gains, TD Cowen охарактеризовал новый план привлечения капитала как позитивный шаг, который со временем может улучшить финансовую гибкость компании.

Прогноз по Bitcoin стал причиной снижения целевой цены

Отчёт TD Cowen разделяет ожидания по Bitcoin и взгляд на корпоративные действия Strategy. Вместо того чтобы ставить под сомнение последние финансовые решения компании, брокерский счет снизил оценку, поскольку ожидает более слабой долгосрочной цены Bitcoin, чем прогнозировалось ранее.

Обновлённая оценка появляется в то время, когда Strategy продолжает корректировать управление своим Bitcoin-казначейством. В регуляторной заявке от 29 июня компания представила Digital Credit Capital Framework, дающую ей возможность привлечь до $1,25 млрд за счёт продажи Bitcoin.

Согласно заявке, вырученные средства могут быть использованы для поддержания резервов в долларах США, финансирования выплат привилегированных дивидендов, выполнения процентных обязательств, увеличения денежных резервов и финансирования будущих обратных выкупов акций.

Наряду с новой схемой Strategy санкционировала обратный выкуп до $1 млрд своих Digital Credit Securities, включая STRC, STRF, STRD и STRK, если руководство решит, что обратные выкупы укрепят структуру капитала компании.

Компания также раскрыла, что приостановила дополнительные покупки Bitcoin, продавая акции MSTR примерно на $1,15 млрд в рамках своей стратегии управления капиталом.

Strategy сталкивается с новыми вопросами относительно накопления Bitcoin

Внимание также сосредоточилось на том, сможет ли Strategy продолжать расширять свои Bitcoin-активы в текущих рыночных условиях.

28 июня Майкл Сейлор опубликовал в социальных сетях трекер Bitcoin компании Strategy с сообщением: «Нам понадобится больше графиков». Аналогичные публикации трекера предшествовали предыдущим объявлениям о покупке Bitcoin, что заставило некоторых инвесторов предположить, что может быть раскрыта ещё одна сделка.

Последняя зафиксированная покупка Strategy состоялась 22 июня, когда компания приобрела 520 BTC примерно за $35 млн по средней цене $67 068 за монету. Покупка увеличила общие активы компании до 847 363 BTC, согласно официальному трекеру покупок Bitcoin.

Однако недавние рыночные условия осложнили долгосрочную модель накопления компании. Как сообщалось ранее, mNAV Strategy впервые за этот рыночный цикл опустился ниже 1,0, снизившись примерно до 0,80 после того, как Bitcoin упал ниже $60 000. 

Торговля ниже стоимости Bitcoin-активов компании затрудняет выпуск новых акций с премией и использование этих средств для покупки дополнительных BTC без размывания существующих акционеров.

Руководство ранее указывало, что выпуск обыкновенных акций ниже примерно 1,22 mNAV может стать разрушительным для стоимости в расчёте на акцию. В результате некоторые инвесторы задались вопросом, должно ли восстановление премии к оценке иметь приоритет над дальнейшими покупками Bitcoin.

Обновлённая схема Strategy также вызвала критику со стороны некоторых участников рынка, поскольку допускает ограниченную монетизацию Bitcoin. Критики утверждают, что продажа Bitcoin может оказать давление на рыночные настроения, тогда как генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус публично раскритиковал роль Strategy во время недавнего спада на крипторынке.

Дискуссия привлекла дополнительное внимание, поскольку Сейлор последовательно поощрял долгосрочное удержание Bitcoin, даже когда компания оценивает новые способы управления своим балансом.