МВФ предупреждает: токенизация может преобразить финансы или раздробить их

Международный валютный фонд заявил, что токенизация может изменить то, как финансовые рынки проводят расчёты по сделкам, управляют платежами и фиксируют право собственности.

В публикации в блоге от 2 июля Тобиас Адриан, финансовый советник МВФ и директор Департамента денежных рынков и рынков капитала, заявил, что политические решения, принятые сейчас, определят, «укрепит или раздробит» токенизированные финансы финансовую систему.

Адриан отметил, что токенизация — это нечто большее, чем инструмент для ускорения платежей. Она переносит активы и обязательства на общие цифровые реестры, где исполнение, клиринг и расчёты могут происходить одновременно. Это может сократить задержки на рынках, которые по-прежнему зависят от разрозненных систем, ручных проверок и последующей сверки после закрытия сделок.

Более быстрые рынки несут новые риски

МВФ заявил, что токенизация может ускорить расчёты и удешевить платежи, однако она также способна изменить распределение рисков. На традиционных рынках задержки дают банкам, брокерам и регуляторам время для реагирования на ошибки или стрессовые ситуации. На токенизированных рынках смарт-контракты могут перемещать платежи, залоговые активы и права собственности в считанные мгновения.

Такая скорость может устранить прежние буферы. Автоматизированные маржин-коллы, мгновенные погашения и круглосуточные расчёты могут привести к тому, что потребности в ликвидности будут возникать быстрее, чем компании успевают ими управлять. Адриан предупредил, что риск может переместиться с балансов банков на платформы, код и поставщиков услуг, управляющих токенизированными рынками.

Банки тестируют токенизированную расчётную инфраструктуру

Это предупреждение прозвучало на фоне того, как крупные финансовые компании всё глубже внедряют токенизацию в регулируемые финансы. Как сообщал crypto.news, крупные банки США поддерживают сеть токенизированных депозитов через Clearing House с запуском, запланированным на первую половину 2027 года. Система позволит банкам проводить расчёты по токенизированным депозитам круглосуточно, сохраняя депозиты внутри банковского сектора.

Недавняя рыночная активность также свидетельствует о том, что токенизация распространяется на ценные бумаги. Как сообщалось ранее, Securitize токенизировала собственные акции, котирующиеся на NYSE, на Solana и Avalanche в день начала публичных торгов. Ondo Finance также перенесла ETF IVV от BlackRock и акции Micron на Ethereum через модель, разработанную для хранения базовых ценных бумаг в регулируемом американском кастодиане.

Регуляторы оценивают право собственности и надзор за кодом

МВФ заявил, что токенизированные финансы нуждаются в чётких правилах в отношении расчётных активов, управления платформами, совместимости блокчейна и роли центральных банков. Также отмечается, что правовая ясность имеет принципиальное значение, поскольку инвесторы должны знать, подтверждают ли токенизированные записи право собственности, являются ли расчёты окончательными и какой суд обладает юрисдикцией, когда рынки пересекают границы.

В Соединённых Штатах регуляторы уже проверяют токенизированные ценные бумаги. Как сообщал crypto.news, SEC изучала возможность инновационного исключения для токенизированных ценных бумаг, которое позволило бы некоторым продуктам на основе блокчейна торговаться по специально разработанным правилам. Впоследствии агентство, по имеющимся данным, отложило это предложение после того, как биржи подняли вопросы о правах акционеров и верификации права собственности.

Позиция МВФ добавляет глобальное политическое измерение к этой дискуссии. Более быстрые расчёты могут улучшить рыночные системы, однако слабые стандарты способны раздробить ликвидность между конкурирующими платформами. Если токенизированные активы перемещаются через границы в режиме реального времени, у регуляторов может оказаться меньше времени для реагирования в стрессовых ситуациях.

Адриан заявил, что центральные банки, регуляторы и операторы рынков должны решить, как токенизированные финансы должны использовать государственные и частные деньги. Им также необходимо определить, как платформы должны взаимодействовать и как следует осуществлять надзор за критически важными смарт-контрактами. Без общих правил токенизация может оставаться раздробленной между разрозненными системами, вместо того чтобы стать более безопасной расчётной моделью для глобальных финансов.