Відновлення запозичень WETH в Aave відновлює LTV та повторно відкриває ринки WETH

Повернення позик WETH на Aave вийшло на новий етап 18 травня: протокол кредитування відновив запозичення wrapped Ether на постраждалих ринках після просування плану повернення rsETH, пов'язаного з експлойтом Kelp DAO. Для користувачів, які покладаються на кредитне плече під забезпечення Ether, цей крок означає повернення до більш нормальних умов після тижнів надзвичайних обмежень.

Ця зміна — більше ніж оновлення параметрів. Вона знову відкриває ключову частину ринків запозичення та кредитування DeFi, які були частково закриті після того, як зловмисники використали вкрадені rsETH як забезпечення для запозичення WETH на Aave V3, що спричинило один із найболючіших каскадних ефектів за останні місяці.

Тепер, коли підтримку rsETH відновлено та виведення коштів знову відкрито, Aave скасував обмеження на WETH. У результаті кілька великих ринків повернулися до докризового стану, а трейдери, позичальники та постачальники ліквідності отримали чіткий сигнал про те, що технічне відновлення протоколу рухається вперед.

Aave відновлює запозичення WETH на постраждалих ринках

Aave відновив запозичення WETH на постраждалих ринках після просування плану повернення rsETH. Не менш важливим для активних користувачів є те, що коефіцієнти співвідношення позики до вартості WETH повернулися до докризових рівнів на кількох ринках Aave V3.

Засновник Aave Стані Кулечов повідомив, що скидання налаштувань застосовано до Aave V3 Ethereum Core, Ethereum Prime, Arbitrum, Base, Mantle та Linea. На практиці користувачі знову можуть запозичувати під забезпечення WETH за старими налаштуваннями, зокрема через свопи забезпечення та свопи боргу.

Чому скидання коефіцієнта співвідношення позики до вартості в Aave V3 має значення

Коефіцієнти співвідношення позики до вартості визначають, скільки користувачі можуть запозичити під надане забезпечення. Коли ці коефіцієнти знижуються, кредитне плече стає важчим, а капітал — менш ефективним. Коли їх відновлюють, умови запозичення знову пом'якшуються.

Саме тому повернення позик WETH на Aave має значення поза однією торговою парою токенів. Це впливає на те, наскільки легко користувачі можуть структурувати позиції Ether із кредитним плечем і скільки активності повернеться до пулів кредитування Aave.

Як відновлення rsETH досягло цього моменту

Обмеження були введені після квітневого експлойту rsETH від Kelp DAO. У міру поширення наслідків Aave тимчасово обмежив ринки WETH як запобіжний захід і заморозив резерви rsETH та wrsETH під час процесу відновлення.

Останнє скасування обмежень є продовженням попередніх кроків у цьому процесі. Підтримку rsETH відновлено, виведення коштів знову відкрито, а пропозиція щодо управління, ухвалена в суботу, підтвердила, що заморожування WETH можна скасувати без послаблення захисту користувачів.

Експлойт та реакція на нього

Відновлення коефіцієнтів співвідношення позики до вартості WETH знаменує завершення другої фази плану технічного відновлення rsETH. Це надає цьому кроку додаткової ваги: він є не просто ринковим коригуванням, а завершальним кроком визначеного етапу відновлення.

Це також демонструє, як Aave підійшов до інциденту — насамперед як до події управління ризиками, а вже потім — як до події ринкової ліквідності. Заморожування резервів і посилення умов WETH обмежили гнучкість користувачів у короткостроковій перспективі, але мета полягала в тому, щоб стримати подальшу шкоду, поки команди працювали над усуненням ризиків і технічних проблем.

Що змінив експлойт rsETH Kelp DAO для Aave та Kelp

Зусилля з відновлення почалися після того, як 18 квітня хакери вкрали 116 500 токенів Kelp DAO Restaked Ether з мосту на базі LayerZero. Ці активи були використані як забезпечення на Aave V3 для запозичення wrapped Ether, залишивши близько 195 мільйонів доларів у зафіксованих безнадійних боргах на Aave.

Ця послідовність пояснює, чому інцидент вийшов за межі самого Kelp DAO. Експлойт мосту швидко став шоком для ринку запозичення та кредитування, оголивши те, наскільки пов'язані активи рестейкінгу, кросчейн-системи та ринки запозичення DeFi.

Kelp відтоді знову відкрив виведення rsETH та продовжив відновлення функціональності мосту. Також було заявлено, що rsETH залишається підтриманим у мережах mainnet та layer-2, поки транші, що залишилися, надсилаються для поповнення lockbox.

Ще одна зміна очікується після 15 червня, коли Kelp планує припинити бриджинг rsETH у кількох мережах, зокрема Optimism, HyperEVM, Unichain, Avalanche та MegaETH. Після цієї дати повернення активів коштуватиме 100 USDC з адреси.

Раніше цього місяця Kelp також перевів rsETH на інфраструктуру оракула Chainlink, продовжуючи пов'язувати атаку зі своїм попереднім кросчейн-налаштуванням на базі LayerZero.

Ринкові ефекти та що далі для ринків запозичення та кредитування DeFi

Безпосереднє значення повернення позик WETH на Aave просте: запозичення під забезпечення WETH знову стало легшим. Ширше значення полягає в тому, що це може відродити стратегії лупінгу на основі Ether у момент, коли витрати на запозичення різко впали.

За ринковими звітами, TVL Aave становив близько 14,8 мільярда доларів, що нижче приблизно 23,5 мільярда доларів у березні. Водночас утилізація ETH впала нижче 90%, а річна ставка запозичення знизилася приблизно до 1,9%.

Це поєднання має значення, оскільки дешевше запозичення може знову зробити торгівлю Ether із кредитним плечем привабливою для деяких користувачів. Такі стратегії часто передбачають депозит активів ліквідного стейкінгу або рестейкінгу, запозичення ETH та повторення циклу для збільшення доходності.

Є також конкурентний аспект. Якщо налаштування ризиків Aave нормалізуються, поки ставки залишаються низькими, частина капіталу може повернутися до цих стратегій на Aave, а не перейти в інші місця. Проте конкуруючі ринки запозичення та кредитування DeFi, такі як Spark і Morpho, все ще є частиною рівняння, особливо якщо користувачі залишаються обережними після експлойту.

Відновлення Aave, таким чином, — це не просто відновлення ринкового налаштування. Це перевірка того, чи повернеться разом із ним довіра. Якщо користувачі розцінять епізод з rsETH як локалізований, нижчі витрати на запозичення WETH можуть допомогти повернути дрімаюче кредитне плече до протоколу. Якщо ні — відкриття може просто полегшити капіталу вибір наступного місця.