SEC готується розкрити звільнення від вимог для токенізованих акцій, поки DTCC планує виробничі угоди у липні

Виняток SEC щодо токенізованих акцій може з'явитися вже цього тижня, відкриваючи регульований шлях для цифрових версій публічно лістингованих цінних паперів для торгівлі на децентралізованих криптоплатформах. Виняток розробляється з того часу, як голова Комісії з цінних паперів і бірж США Пол Аткінс запустив Project Crypto у липні 2025 року та заявив в Економічному клубі Вашингтона 21 квітня, що агентство «на порозі» його оприлюднення.

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), яка здійснює кліринг і розрахунки майже за всіма фондовими операціями у США, розпочне торгівлю токенізованими активами у своєму тестовому середовищі у липні з подальшим розгортанням у жовтні.

У грудні 2025 року Відділ торгівлі та ринків Комісії з цінних паперів і бірж США надав DTCC лист про відсутність заперечень, що дозволяє проведення пілотної програми. Пілот охоплює акціонерні та ETF цінні папери, базові активи яких зберігаються в системі зберігання DTCC.

Що насправді дозволяє виняток

Цей виняток надає відповідним компаніям до трьох років, протягом яких вони можуть працювати в умовах зменшених регуляторних вимог. Протягом цих трьох років вони зможуть випускати токенізовані пропозиції цінних паперів і торгувати ними, звільняючись від повної реєстрації у Комісії з цінних паперів і бірж США за умови дотримання певних обмежень за обсягом і кількістю учасників.

Після закінчення цього терміну проєкт або доводить, що він достатньо децентралізований, щоб підпадати під нагляд CFTC, або подає заявку на повну реєстрацію у Комісії з цінних паперів і бірж США.

«Акція залишається акцією, незалежно від того, чи вона представлена на папері, через запис DTCC або як блокчейн-токен», — заявив Аткінс на одному з попередніх брифінгів. Він також висловив підтримку участі автоматизованих маркет-мейкерів і децентралізованих протоколів.

«На мою думку, учасники ринку повинні мати можливість взаємодіяти з децентралізованими застосунками на публічних блокчейнах без дозволів, якщо вони цього бажають», — сказав він аудиторії ETHDenver у лютому.

Спільна заява персоналу Комісії з цінних паперів і бірж США від 28 січня 2026 року розмежувала токенізовані цінні папери, спонсоровані емітентом, які несуть реальну частку в капіталі, від синтетичних продуктів третіх сторін, що надають власникам цінову експозицію до акції без надання будь-якої частки в капіталі або права голосу.

Nasdaq, NYSE та інші будують інфраструктуру до прийняття правила

Nasdaq працює над платформою для випуску акцій на основі блокчейну, яка не позбавляє права власності, пов'язані з традиційними акціями. У свою чергу, NYSE планує запровадити нове правило, яке дозволить торгувати та здійснювати розрахунки за токенізованими акціями та ETF на блокчейні цілодобово через свою платформу.

Як повідомляла Cryptopolitan два тижні тому, ініціатива NYSE передбачає запровадження нового Правила 7.50 та внесення змін до певних правил щодо відображення ордерів, їх ранжування, виконання, маршрутизації та розрахунків.

Криптонативні платформи також не сидять склавши руки. За даними The Block, пропозиція xStock від Kraken на сьогодні згенерувала понад 25 мільярдів доларів обсягу торгів. Блокчейн активів реального світу Robinhood зафіксував понад 4 мільйони угод лише за перший тиждень.

Securitize запровадила регульовану торгівлю акціями на блокчейні наприкінці 2025 року з реальним правом власності на акції в реєстрі компанії-емітента. Kraken розпочав торгівлю токенізованими акціями. tZERO за підтримки Intercontinental Exchange готується до IPO.

Не всі хочуть, щоб це відбулося швидко

Комісар Хестер Пірс, яка очолює Crypto Task Force Комісії з цінних паперів і бірж США, стримала очікування на ETHDenver у лютому.

Вона мала на увазі прихильників крипто, які очікують, що правило повністю обійде нагляд Комісії з цінних паперів і бірж США, та гравців традиційних фінансів, які побоюються, що воно підірве захист інвесторів.

Минулого липня Citadel Securities написала листа до Комісії з цінних паперів і бірж США, закликаючи до структурованого нормотворення перед запуском токенізованих цінних паперів, оскільки скорочення шляху може призвести до потенційних регуляторних прогалин і завдати шкоди ринку IPO.

На думку Всесвітньої федерації бірж, до складу якої входять Nasdaq і CME Group, такі широкі винятки підірвуть принцип захисту інвесторів і нададуть перевагу над регульованими біржами.

Досі залишається відкритим питання, чи суперечить атомарний розрахунок на блокчейні чинним правилам Комісії з цінних паперів і бірж США щодо розрахунку T+1 для стандартних транзакцій.

Обсяг токенізованих версій реальних активів досяг 27 мільярдів доларів станом на квітень 2026 року, що на 85 відсотків більше, ніж роком раніше, причому більшу частину приросту забезпечили інституційні інвестори. Наразі бракує регуляторної ясності у США. З цим новим винятком усе стане на своє місце.