Чи варто ще купувати акції ASML після масштабного ралі?

TLDR

• ASML торгується приблизно за $1 841 із 52-тижневим діапазоном від $683,48 до $1 959,04, а ринкова капіталізація становить $724 млрд
• Портфель замовлень залишається величезним, оскільки виробники чіпів мають бронювати системи EUV за роки наперед, забезпечуючи майбутній дохід
• Дохід від встановленої бази досяг €2,49 млрд у першому кварталі 2026 року, порівняно з €2,13 млрд у попередньому кварталі
• Прогноз чистих продажів на весь 2026 рік підвищено до €36–€40 млрд, а EPS очікується зростання на 33% наступного року
• Консенсус Волл-стріт — помірна рекомендація «купувати» із середнім цільовим рівнем ціни $1 772,62; BofA підтвердив рекомендацію «купувати» та підвищив цільовий рівень

У п'ятницю ASML відкрився на рівні $1 841,18. Це значно вище 52-тижнього мінімуму в $683,48 і наближається до максимуму в $1 959,04. Після такого зростання питання виникає саме собою: чи є ще потенціал для подальшого руху?

ASML Holding N.V., ASML

Оцінка непривабливо низька. Зараз ASML торгується приблизно за 49,9x від очікуваного EPS цього року — трохи нижче $36. Це значно перевищує його історичний середній мультиплікатор у середині 30-х. Для більшості компаній це було б тривожним сигналом.

Але ASML — не більшість компаній.

Компанія фактично утримує глобальну монополію на системи екстремальної ультрафіолетової (EUV) літографії — машини, які роблять виробництво передових чіпів можливим. Без них неможливо виготовити чіпи з технологією 2 нанометри. Альтернативного постачальника не існує.

Кожна система коштує понад $350 млн і вимагає місяців для складання, калібрування та доставки. Клієнти не просто розміщують замовлення — вони бронюють виробничі слоти на роки вперед. Це не просто черга продажів. Це структурне прив'язування.

Портфель замовлень і встановлена база визначають картину

Чисті продажі за перший квартал 2026 року склали €8,77 млрд, що нижче €9,72 млрд у четвертому кварталі 2025 року. На перший погляд, це схоже на уповільнення. Але це не так.

Терміни визнання доходу в ASML визначаються графіками поставок, а не попитом. Кожна система, яку компанія може виробити, вже розподілена. Квартальне зниження відображає виробничі потужності, а не інтерес клієнтів.

Більш показовим є показник управління встановленою базою. Цей потік доходу — обслуговування та модернізація систем, які вже перебувають в експлуатації, — досяг €2,49 млрд у першому кварталі, порівняно з €2,13 млрд у попередньому кварталі. Він прогнозований, високомаржинальний і зростає.

Керівництво підвищило прогноз чистих продажів на весь 2026 рік до діапазону від €36 млрд до €40 млрд. Очікується, що друга половина буде сильнішою завдяки прискоренню поставок систем.

TSMC, Intel та Samsung — всі нарощують нові виробничі потужності для задоволення попиту на AI-інфраструктуру. Ці фабрики потребують обладнання ASML. Очікується, що капітальні витрати гіпермасштабних компаній майже подвояться: з $427 млрд у 2025 році до понад $860 млрд до 2027 року.

Розширення маржі — наступний каталізатор

Консенсус-прогнози EPS вказують на зростання на 33% наступного року. Це цифра, на яку орієнтуються «бики».

Шлях до цього пролягає через розширення маржі. ASML переходить від малосерійного виробництва своїх новітніх систем на ранніх етапах — включаючи високомаржинальну платформу High-NA EUV та серію NXE:3800 — до стандартизованого виробництва більшого обсягу. Постійні витрати розподіляються на більшу кількість одиниць. Валова маржа має зрости до цільового показника керівництва на 2030 рік у 56%–60%.

Існує один суттєвий ризик. Китай досі забезпечує близько 19% продажів ASML, а експортні обмеження залишаються актуальним питанням. За повідомленнями, нідерландські чиновники лобіюють у Вашингтоні проти посилення обмежень на продаж обладнання до Китаю. Будь-яка ескалація тут може тиснути на дохід.

Decker Retirement Planning нещодавно відкрила нову позицію в ASML на суму $4,23 млн. Dimensional Fund Advisors утримує понад 990 000 одиниць. Частка інституційної власності становить 26,07%.

Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley та Deutsche Bank — всі мають рекомендації «купувати» або еквівалентні. BofA підвищив цільовий рівень ціни, посилаючись на вищі прогнози прибутків на 2027 та 2028 роки.

Середній консенсусний цільовий рівень становить $1 772,62, хоча окрема аналітична група оцінює його в $2 019, що передбачає приблизно 12,5% потенціалу зростання від поточних рівнів.

The post Is ASML Stock Still Worth Buying After Its Massive Rally? appeared first on CoinCentral.