At-the-Money (ATM)

At-the-Money trong quyền chọn crypto nghĩa là gì?

At-the-Money, hay ATM, mô tả quyền chọn có giá thực hiện rất gần với giá thị trường hiện tại của tài sản crypto cơ sở.Trong quyền chọn crypto, tài sản cơ sở có thể là Bitcoin, Ethereum, token liquid staking, token DeFi, chỉ số crypto hoặc tài sản kỹ thuật số khác làm giá tham chiếu.

Bảng thuật ngữ CFTC định nghĩa quyền chọn at-the-money là quyền chọn có giá thực hiện bằng giá giao dịch hiện tại của hàng hóa cơ sở.

Ví dụ, nếu Bitcoin giao dịch quanh 100,000 USD và quyền chọn mua Bitcoin có giá thực hiện 100,000 USD thì quyền chọn mua đó ở trạng thái ATM.Nếu Bitcoin giao dịch quanh 100,000 USD và quyền chọn bán Bitcoin có giá thực hiện 100,000 USD thì quyền chọn bán đó cũng ở trạng thái ATM.ATM là một phần của khái niệm rộng hơn gọi là mức độ “in-the-money” (moneyness).Moneyness mô tả mối quan hệ giữa giá thực hiện của quyền chọn và giá thị trường của tài sản cơ sở.Quyền chọn có thể ở trạng thái in-the-money, at-the-money hoặc out-of-the-money.Quyền chọn ATM quan trọng vì thường là một trong những hợp đồng được theo dõi nhiều nhất trên thị trường quyền chọn.Giá của chúng nhạy với biến động, biến động hàm ý, hao mòn thời gian và thay đổi trong kỳ vọng thị trường.

Vì sao At-the-Money quan trọng trong crypto?

At-the-Money quan trọng trong crypto vì quyền chọn ATM thường nằm gần trung tâm kỳ vọng của thị trường.Trader dùng quyền chọn ATM để đo biến động hàm ý, phòng hộ, giao dịch theo rủi ro sự kiện và ước tính mức biến động mà thị trường kỳ vọng ở một tài sản crypto.Quyền chọn ATM cũng quan trọng vì thường có rất ít hoặc không có giá trị nội tại khi giá thực hiện đúng bằng giá tài sản cơ sở.Giá của chúng chủ yếu gồm giá trị thời gian và giá trị biến động.Điều này khiến quyền chọn ATM hữu ích khi phân tích mức độ bất định mà thị trường đang định giá cho tài sản crypto trước ngày đáo hạn.Trong thị trường biến động, phí quyền chọn ATM có thể tăng mạnh vì trader sẵn sàng trả nhiều hơn để tiếp cận khả năng biến động giá.Trong thị trường yên ắng, phí quyền chọn ATM có thể giảm khi mức biến động dự kiến thấp hơn.Trader crypto thường theo dõi biến động hàm ý ATM để biết thị trường đang định giá trạng thái yên ắng hay biến động cao.Quyền chọn ATM cũng thường là cấu phần của các chiến lược như straddle, phòng hộ, spread và giao dịch biến động.Với người mới, ATM là một trong những thuật ngữ quyền chọn đầu tiên cần hiểu vì nó kết nối giá thực hiện, giá Spot, phí quyền chọn, delta và rủi ro.

At-the-Money hoạt động như thế nào?

Một quyền chọn có giá thực hiện.Giá thực hiện là mức giá mà người nắm giữ quyền chọn có quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở, tùy vào quyền chọn mua hay quyền chọn bán.Quyền chọn mua cho người nắm giữ quyền mua tài sản cơ sở ở giá thực hiện.Quyền chọn bán cho người nắm giữ quyền bán tài sản cơ sở ở giá thực hiện.

Bản tin quyền chọn của Investor.gov giải thích khác biệt cơ bản giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán, đồng thời mô tả ảnh hưởng của giá thực hiện đến giá trị quyền chọn.

Quyền chọn ở trạng thái ATM khi giá thực hiện gần bằng giá thị trường hiện tại.Nếu giá tài sản cơ sở vượt giá thực hiện, quyền chọn mua ATM có thể chuyển sang trạng thái in-the-money.Nếu giá tài sản cơ sở giảm xuống dưới giá thực hiện, quyền chọn bán ATM có thể chuyển sang trạng thái in-the-money.Đó là lý do quyền chọn ATM có thể thay đổi trạng thái nhanh khi giá dao động quanh giá thực hiện.Một biến động nhỏ của tài sản cơ sở có thể khiến quyền chọn chuyển từ không có giá trị nội tại sang có giá trị nội tại.

Quyền chọn mua At-the-Money

Quyền chọn mua ATM có giá thực hiện gần với giá thị trường hiện tại của tài sản crypto cơ sở.Nếu ETH giao dịch quanh 4,000 USD và quyền chọn mua ETH có giá thực hiện 4,000 USD thì quyền chọn mua đó ở trạng thái ATM.Người mua quyền chọn đang trả phí để có cơ hội ETH tăng vượt giá thực hiện đủ mức bù lại phí quyền chọn.Quyền chọn mua không tự động tạo lợi nhuận chỉ vì đang ở trạng thái ATM.Trước ngày đáo hạn, tài sản cơ sở phải tăng đủ để bù phí quyền chọn và mọi chi phí giao dịch.Quyền chọn mua ATM có thể hấp dẫn khi trader kỳ vọng giá tăng nhưng muốn giới hạn mức lỗ tối đa ở phí đã trả.Tuy nhiên, quyền chọn có thể hết hạn vô giá trị nếu đến ngày đáo hạn, tài sản cơ sở không vượt giá thực hiện.Quyền chọn mua ATM thường đắt hơn quyền chọn mua cách xa trạng thái out-of-the-money vì chúng gần điểm có thể sinh lời hơn.Trong nhiều điều kiện thông thường, chúng cũng nhạy với thay đổi giá tài sản cơ sở hơn quyền chọn mua sâu out-of-the-money.Với trader crypto, quyền chọn mua ATM là công cụ phổ biến để tiếp cận xu hướng tăng và biến động.

Quyền chọn bán At-the-Money

Quyền chọn bán ATM có giá thực hiện gần với giá thị trường hiện tại của tài sản crypto cơ sở.Nếu Bitcoin giao dịch quanh 100,000 USD và quyền chọn bán Bitcoin có giá thực hiện 100,000 USD thì quyền chọn bán đó ở trạng thái ATM.Người mua quyền chọn trả phí để có cơ hội Bitcoin giảm dưới giá thực hiện đủ mức bù lại phí quyền chọn.Quyền chọn bán ATM có thể được dùng để đầu cơ theo chiều giảm hoặc bảo vệ danh mục.Trader nắm giữ tài sản crypto cơ sở có thể mua quyền chọn bán ATM để giảm rủi ro giảm giá trong một khoảng thời gian.Biện pháp bảo vệ này có chi phí vì trader phải trả phí quyền chọn.Quyền chọn bán không bảo đảm có lợi nhuận nếu tài sản chỉ giảm nhẹ.Mức giảm giá phải đủ lớn để bù phí quyền chọn và các chi phí khác.Quyền chọn bán ATM có thể đắt hơn khi trader lo ngại giá giảm mạnh.Trong crypto, điều này có thể xảy ra khi thị trường căng thẳng, bất ổn pháp lý, thanh lý dây chuyền hoặc có sự kiện vĩ mô lớn.

ATM và In-the-Money

Quyền chọn in-the-money có giá trị nội tại.Quyền chọn mua in-the-money khi giá tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện.Quyền chọn bán in-the-money khi giá tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện.Bản tin quyền chọn của Investor.gov giải thích quyền chọn mua in-the-money khi giá thực hiện thấp hơn giá thực tế của tài sản cơ sở; quyền chọn bán in-the-money khi giá thực hiện cao hơn giá thực tế.Quyền chọn ATM khác ở chỗ giá thực hiện gần với giá thị trường hiện tại.Quyền chọn ATM tại thời điểm đó có thể có rất ít hoặc không có giá trị nội tại.Giá của chúng chủ yếu phản ánh giá trị thời gian và biến động hàm ý.Quyền chọn in-the-money thường đắt hơn vì đã có giá trị nội tại.Quyền chọn ATM thường rẻ hơn quyền chọn in-the-money nhưng đắt hơn nhiều quyền chọn out-of-the-money.Lựa chọn giữa ATM và in-the-money phụ thuộc vào mục tiêu, mức chấp nhận rủi ro và nhận định thị trường của trader.

ATM và Out-of-the-Money

Quyền chọn out-of-the-money không có giá trị nội tại.Quyền chọn mua out-of-the-money khi giá thực hiện cao hơn giá thị trường hiện tại.Quyền chọn bán out-of-the-money khi giá thực hiện thấp hơn giá thị trường hiện tại.Quyền chọn ATM gần với giá thị trường hiện tại hơn quyền chọn out-of-the-money.Điều này thường có nghĩa quyền chọn ATM có khả năng kết thúc ở trạng thái in-the-money cao hơn quyền chọn cách xa trạng thái out-of-the-money.Vì xác suất đó cao hơn, quyền chọn ATM thường đắt hơn quyền chọn out-of-the-money ở xa.Quyền chọn out-of-the-money có thể hấp dẫn vì phí thấp hơn.Tuy nhiên, trước khi đáo hạn, giá tài sản có thể phải biến động mạnh hơn mới giúp quyền chọn sinh lời.Quyền chọn ATM thường mang lại sự cân bằng hơn giữa độ nhạy với giá và xác suất.Đây là một lý do trader crypto thường dùng quyền chọn ATM để thể hiện nhận định về biến động.

ATM và Moneyness

Moneyness là mối quan hệ giữa giá thực hiện của quyền chọn và giá hiện tại của tài sản cơ sở.Ba trạng thái cơ bản là in-the-money, at-the-money và out-of-the-money.Moneyness giúp trader biết quyền chọn đã có giá trị nội tại hay hoàn toàn phụ thuộc vào biến động trong tương lai.Quyền chọn ATM nằm tại ranh giới mà một biến động giá nhỏ có thể thay đổi trạng thái giá trị nội tại.Điều này khiến quyền chọn ATM quan trọng với cả người mua lẫn người bán.Người mua có thể chọn quyền chọn ATM khi muốn tiếp cận mạnh với biến động giá mà không mua quyền chọn in-the-money sâu.Người bán có thể chọn quyền chọn ATM để thu giá trị thời gian tương đối cao, nhưng chiến lược này có thể đi kèm rủi ro đáng kể.Moneyness cũng ảnh hưởng đến các Greeks của quyền chọn như delta, gamma, theta và vega.So với nhiều mức giá thực hiện khác, quyền chọn ATM thường có gamma và vega cao.Điều này có nghĩa quyền chọn ATM có thể rất nhạy với biến động giá và thay đổi biến động.

ATM Spot và ATM Forward

ATM Spot và ATM Forward là hai cách xác định trạng thái at-the-money.ATM Spot nghĩa là giá thực hiện gần với giá Spot hiện tại của tài sản cơ sở.ATM Forward nghĩa là giá thực hiện gần với giá forward dự kiến tại thời điểm đáo hạn của quyền chọn.Khác biệt này có thể quan trọng với quyền chọn crypto vì tỷ lệ Funding, lãi suất, lợi suất staking, chi phí vay và cấu trúc thị trường có thể ảnh hưởng đến giá forward.Quyền chọn ngắn hạn có thể có giá thực hiện ATM Spot và ATM Forward gần như nhau.Với quyền chọn dài hạn, khác biệt giữa ATM Spot và ATM Forward có thể đáng kể hơn.Trader quyền chọn chuyên nghiệp thường quan tâm đến ATM Forward vì mô hình định giá quyền chọn thường định giá hợp đồng dựa trên giá forward.Người mới thường nghĩ theo ATM Spot vì dễ so sánh giá thực hiện với giá crypto hiện tại hơn.Không định nghĩa nào mặc nhiên sai.Người dùng cần biết biểu đồ, nền tảng, mô hình hoặc chiến lược đang sử dụng định nghĩa ATM nào.

ATM và giá trị nội tại

Giá trị nội tại là giá trị quyền chọn sẽ có nếu được thực hiện ngay lập tức.Quyền chọn mua hoàn toàn ATM không có giá trị nội tại vì mua tài sản ở giá thực hiện tương đương mua ở giá thị trường.Quyền chọn bán hoàn toàn ATM cũng không có giá trị nội tại vì bán tài sản ở giá thực hiện tương đương bán ở giá thị trường.Điều này không có nghĩa quyền chọn ATM vô giá trị.Quyền chọn ATM có thể có giá trị thời gian đáng kể.Giá trị thời gian phản ánh khả năng quyền chọn có thể sinh lời trước khi đáo hạn.Quyền chọn ATM crypto có thể có giá trị thời gian cao vì giá crypto có thể biến động mạnh.Tài sản cơ sở được kỳ vọng càng biến động, giá trị của quyền chọn đó càng có thể cao.Do đó, phí quyền chọn ATM chủ yếu là khoản trả cho sự bất định.Sự bất định này có thể hữu ích với người mua và rủi ro với người bán.

ATM và giá trị thời gian

Giá trị thời gian là phần phí quyền chọn phản ánh khả năng giá biến động thuận lợi trong tương lai.Quyền chọn ATM thường có giá trị thời gian cao vì chúng gần điểm bắt đầu có giá trị nội tại.Còn nhiều thời gian đến ngày đáo hạn đồng nghĩa tài sản cơ sở có thêm thời gian biến động.Điều này có thể làm tăng phí quyền chọn ATM.Nếu thời gian còn lại rất ít, tài sản cơ sở phải sớm biến động thì quyền chọn mới có giá trị.Khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị thời gian có thể giảm nhanh.Trader crypto cần nhớ giá trị thời gian không bảo đảm sẽ trở thành lợi nhuận.Người mua trả tiền cho giá trị thời gian, nhưng giá trị đó có thể hao mòn.Người bán thu giá trị thời gian nhưng có thể chịu khoản lỗ lớn nếu tài sản cơ sở biến động mạnh.Ở quyền chọn ATM, tác động giữa hao mòn thời gian và biến động giá thường thể hiện rõ nhất.

ATM và biến động hàm ý

Biến động hàm ý là ước tính của thị trường về biến động tương lai dựa trên giá quyền chọn.Biến động hàm ý ATM là một trong những thước đo biến động được theo dõi nhiều nhất trên thị trường quyền chọn.Trader thường so sánh biến động hàm ý ATM giữa các kỳ đáo hạn để hiểu thị trường kỳ vọng biến động ngắn hạn hay dài hạn cao hơn.Trong crypto, biến động hàm ý ATM có thể tăng trước các sự kiện lớn như nâng cấp giao thức, thông báo kinh tế vĩ mô, quyết định pháp lý, sự cố bảo mật hoặc đợt mở khóa lớn.Biến động hàm ý ATM có thể giảm khi thị trường yên ắng và trader dự đoán giá dao động ít hơn.Biến động hàm ý ATM cao nghĩa là quyền chọn đắt hơn so với giai đoạn biến động hàm ý thấp.Biến động hàm ý ATM thấp nghĩa là quyền chọn rẻ hơn so với giai đoạn biến động hàm ý cao.Không trạng thái nào tự động cho biết quyền chọn là một giao dịch tốt.Quyền chọn có biến động hàm ý cao vẫn có thể bị định giá thấp nếu biến động thực tế còn cao hơn.Quyền chọn có biến động hàm ý thấp vẫn có thể bị định giá cao nếu thị trường gần như không biến động.

ATM và biến động thực tế

Biến động thực tế là mức biến động xảy ra sau khi quyền chọn được định giá.Người mua quyền chọn ATM thường cần biến động thực tế đủ cao để biện minh cho khoản phí đã trả.Người bán quyền chọn ATM thường muốn biến động thực tế thấp hơn biến động hàm ý mà họ đã bán.Mối quan hệ này là trọng tâm của giao dịch biến động.Trader mua straddle ATM thường đặt cược rằng tài sản cơ sở sẽ biến động nhiều hơn mức thị trường dự kiến.Trader bán straddle ATM thường đặt cược rằng tài sản cơ sở sẽ biến động ít hơn mức thị trường dự kiến.Biến động thực tế của crypto có thể thay đổi nhanh vì thị trường giao dịch liên tục và phản ứng mạnh với tin tức toàn cầu.Điều này khiến quyền chọn ATM vừa hữu ích vừa rủi ro.Phí quyền chọn phản ánh mức biến động dự kiến, nhưng biến động thực tế có thể lớn hơn hoặc nhỏ hơn nhiều.Phân tích quyền chọn ATM nên so sánh biến động hàm ý với kỳ vọng thực tế về biến động sẽ xảy ra.

ATM và Delta

Delta đo mức thay đổi của giá quyền chọn khi giá tài sản cơ sở thay đổi.Quyền chọn mua ATM thường có delta gần 0.50, nhưng con số chính xác có thể khác tùy thời gian đến ngày đáo hạn, biến động, lãi suất và giả định mô hình.Quyền chọn bán ATM thường có delta gần âm 0.50, nhưng con số chính xác cũng có thể khác.Điều này có nghĩa quyền chọn mua ATM có thể tăng giá khi tài sản crypto cơ sở tăng và giảm giá khi tài sản giảm.Quyền chọn bán ATM có thể tăng giá khi tài sản crypto cơ sở giảm và giảm giá khi tài sản tăng.Delta hữu ích vì ước tính mức độ tiếp xúc theo hướng giá.Trader mua quyền chọn mua ATM không có mức độ tiếp xúc giống như khi mua toàn bộ tài sản cơ sở.Delta của quyền chọn thay đổi khi giá biến động, thời gian đến đáo hạn giảm và biến động thay đổi.Delta biến đổi là một lý do quyền chọn đòi hỏi quản lý rủi ro chủ động.Quyền chọn ATM có thể có delta biến động mạnh, vì nằm gần ranh giới giá thực hiện.

ATM và Gamma

Gamma đo tốc độ thay đổi của delta khi giá tài sản cơ sở thay đổi.Quyền chọn ATM thường có gamma cao hơn quyền chọn in-the-money sâu hoặc out-of-the-money xa.Điều này nghĩa là delta của quyền chọn ATM có thể thay đổi nhanh khi tài sản crypto cơ sở biến động.Gamma cao có thể có lợi cho người mua quyền chọn vì vị thế có thể tăng mức độ tiếp xúc theo hướng có lợi sau một biến động mạnh.Gamma cao có thể gây bất lợi cho người bán vì rủi ro của quyền chọn bán khống có thể tăng khi thị trường biến động.Quyền chọn ATM ngắn hạn có thể có gamma đặc biệt cao khi gần ngày đáo hạn.Điều này có thể khiến lãi lỗ thay đổi nhanh.Trader crypto cần thận trọng khi bán quyền chọn ATM ngắn hạn vì biến động giá đột ngột có thể gây thua lỗ lớn.Gamma là một lý do quyền chọn ATM phổ biến trong giao dịch theo sự kiện.Đây cũng là lý do chúng có thể nguy hiểm nếu thiếu biện pháp kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt.

ATM và Theta

Theta đo mức hao mòn theo thời gian.Hao mòn thời gian là sự giảm giá trị quyền chọn khi ngày đáo hạn đến gần, giả định các yếu tố khác không đổi.Quyền chọn ATM thường có theta đáng kể vì phần lớn giá trị của chúng là giá trị thời gian.Với người mua, theta là một khoản chi phí.Nếu thị trường không biến động đủ, quyền chọn ATM có thể mất giá trị mỗi ngày.Với người bán, theta có thể là nguồn thu nhập.Tuy nhiên, thu theta không phải không có rủi ro vì một biến động thị trường mạnh có thể xóa sạch khoản thu từ nhiều ngày hao mòn thời gian.Quyền chọn crypto có thể mất giá nhanh khi gần đáo hạn, đặc biệt nếu biến động giảm hoặc tài sản cơ sở tiếp tục ở gần giá thực hiện.Người mua quyền chọn ATM nên hiểu giá phải biến động bao nhiêu trước khi hao mòn thời gian lấn át vị thế.Người bán quyền chọn ATM nên hiểu khoản lỗ có thể phát sinh nếu thị trường biến động mạnh.

ATM và Vega

Vega đo mức thay đổi có thể xảy ra trong giá quyền chọn khi biến động hàm ý thay đổi.Quyền chọn ATM thường có vega cao so với nhiều mức giá thực hiện khác.Điều này nghĩa là quyền chọn ATM có thể tăng giá khi biến động hàm ý tăng và giảm giá khi biến động hàm ý giảm.Người mua quyền chọn ATM thường ở vị thế Long biến động.Người bán quyền chọn ATM thường ở vị thế Short biến động.Biến động hàm ý crypto có thể thay đổi mạnh khi thị trường căng thẳng.Biến động này cũng có thể giảm nhanh sau khi sự kiện lớn đi qua.Hiện tượng này đôi khi được gọi là “sụt giảm biến động”.Trader có thể dự đoán đúng hướng giá nhưng vẫn thua lỗ nếu biến động hàm ý giảm đủ mạnh sau khi vào lệnh.Giao dịch quyền chọn ATM cần theo dõi cả hướng giá và hướng biến động.Bỏ qua vega là một trong những sai lầm phổ biến nhất khi giao dịch quyền chọn.

Quyền chọn ATM và ngày đáo hạn

Ngày đáo hạn là ngày và thời điểm quyền chọn ngừng giao dịch hoặc được thanh toán.Quyền chọn ATM hoạt động khác nhau tùy thời gian còn lại đến ngày đáo hạn.Quyền chọn ATM dài hạn có thể có giá trị thời gian cao hơn vì tài sản cơ sở có thêm thời gian biến động.Quyền chọn ATM ngắn hạn có thể có giá trị thời gian thấp hơn nhưng gamma cao hơn khi gần đáo hạn.Khi gần đáo hạn, một biến động nhỏ quanh giá thực hiện có thể quyết định quyền chọn kết thúc ở trạng thái in-the-money hay out-of-the-money.Điều này có thể khiến quyền chọn ATM ngắn hạn cực kỳ nhạy cảm.Thị trường crypto giao dịch liên tục nên biến động lớn có thể xảy ra bất cứ lúc nào trước ngày đáo hạn.Trader luôn cần biết thời điểm đáo hạn, phương thức thanh toán và giá tham chiếu dùng để thanh toán.Quyền chọn ATM gần ngày đáo hạn có thể nhanh chóng chuyển từ có giá trị sang vô giá trị.Rủi ro đáo hạn là một lý do người mới nên thận trọng với quyền chọn ngắn hạn.

Quyền chọn ATM và thanh toán

Thanh toán là cách hợp đồng quyền chọn được đóng hoặc chi trả khi đáo hạn.Tùy cấu trúc hợp đồng, quyền chọn crypto có thể thanh toán bằng tiền hoặc thanh toán bằng tài sản cơ sở.Thanh toán bằng tiền nghĩa là lãi hoặc lỗ được trả bằng tài sản thanh toán thay vì giao tài sản crypto cơ sở.Thanh toán bằng tài sản cơ sở nghĩa là tài sản đó có thể được giao khi quyền chọn được thực hiện hoặc phân bổ.Chi tiết thanh toán quan trọng với quyền chọn ATM vì chênh lệch giá nhỏ gần giá thực hiện có thể ảnh hưởng đến việc hợp đồng có giá trị khi thanh toán hay không.Trước khi mở vị thế quyền chọn, trader cần hiểu đồng tiền thanh toán, chỉ số thanh toán, thời điểm đáo hạn và kiểu thực hiện.Cách tính chỉ số có thể quan trọng nếu giá crypto cơ sở khác nhau giữa các thị trường.Trader không nên cho rằng giá cuối cùng hiển thị trong ví hoặc biểu đồ chính là giá thanh toán của hợp đồng quyền chọn.Quy tắc thanh toán có thể khiến một ý tưởng ATM đơn giản dẫn đến kết quả thực tế phức tạp.Đọc thông số hợp đồng là một phần của giao dịch quyền chọn an toàn.

Quyền chọn ATM và giá hòa vốn

Giá hòa vốn là mức giá tài sản cơ sở cần đạt để người mua quyền chọn thu hồi phí đã trả tại thời điểm đáo hạn.Với quyền chọn mua, giá hòa vốn khi đáo hạn bằng giá thực hiện cộng phí quyền chọn.Với quyền chọn bán, giá hòa vốn khi đáo hạn bằng giá thực hiện trừ phí quyền chọn.Quyền chọn ATM có thể chuyển sang in-the-money sau một biến động thuận lợi nhỏ, nhưng điều đó không tự động có nghĩa người mua có lãi khi đáo hạn.Tài sản phải biến động đủ lớn để bù phí quyền chọn.Ví dụ, nếu trader mua quyền chọn mua Bitcoin ATM có giá thực hiện 100,000 USD với phí 5,000 USD, giá hòa vốn khi đáo hạn là 105,000 USD, chưa tính chi phí khác.Nếu Bitcoin đáo hạn ở mức 102,000 USD, quyền chọn mua có giá trị nội tại nhưng người mua vẫn lỗ tổng thể vì phí quyền chọn cao hơn.Đây là bài học quan trọng cho người mới.Moneyness có liên quan đến khả năng sinh lời nhưng không đồng nghĩa với khả năng sinh lời.Trước ngày đáo hạn, tài sản cơ sở cần biến động đủ để biện minh cho phí quyền chọn ATM.

Straddle ATM

Straddle ATM là chiến lược quyền chọn mua hoặc bán một quyền chọn mua ATM và một quyền chọn bán ATM có cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn.Straddle ATM Long có lãi nếu tài sản crypto cơ sở biến động đủ mạnh theo một trong hai hướng để bù tổng phí của hai quyền chọn.Straddle ATM Short có lãi nếu tài sản cơ sở duy trì gần giá thực hiện và tổng phí giảm dần, nhưng có thể lỗ lớn nếu tài sản biến động mạnh.Straddle ATM thường được dùng để giao dịch biến động thay vì hướng giá.Trader mua straddle ATM có thể không quan tâm Bitcoin tăng hay giảm.Điều họ quan tâm là Bitcoin có biến động đủ lớn hay không.Trader bán straddle ATM có thể cho rằng thị trường đang định giá biến động quá cao.Điều này có thể nguy hiểm trong crypto vì biến động bất ngờ có thể xảy ra bất kể giờ giao dịch thông thường.Straddle ATM dễ mô tả nhưng không dễ quản lý.Chiến lược này khiến trader chịu rủi ro gamma, theta, vega và thanh toán.

Strangle ATM

Strangle sử dụng quyền chọn mua và quyền chọn bán có giá thực hiện khác nhau.Strangle gần ATM có thể dùng các mức giá thực hiện gần giá hiện tại của tài sản cơ sở.Strangle Long có thể sinh lời nếu tài sản cơ sở biến động mạnh theo một trong hai hướng.Strangle Short có thể sinh lời nếu tài sản cơ sở nằm trong một phạm vi, nhưng khoản lỗ có thể lớn nếu tài sản vượt khỏi phạm vi đó.So với straddle ATM, strangle có thể rẻ hơn cho người mua vì giá thực hiện thường out-of-the-money.Tuy nhiên, tài sản cơ sở phải biến động xa hơn thì strangle mới có thể sinh lời.Trader crypto đôi khi dùng strangle trước sự kiện lớn khi kỳ vọng biến động nhưng chưa biết hướng giá.Họ cũng có thể bán strangle nếu cho rằng biến động hàm ý quá cao.Cả hai cách tiếp cận đều cần quản lý rủi ro cẩn thận.Trong crypto, chiến lược bán quyền chọn theo phạm vi có thể thất bại nhanh khi biến động quay trở lại.

Quyền chọn ATM trong phòng hộ

Quyền chọn ATM có thể dùng để phòng hộ mức độ tiếp xúc với crypto.Người nắm giữ Bitcoin có thể mua quyền chọn bán ATM để bảo vệ trước nguy cơ giá giảm trong ngắn hạn.Trader có vị thế crypto Short có thể mua quyền chọn mua ATM để phòng hộ trước nguy cơ giá tăng.Hedge ATM thường đắt hơn hedge bằng quyền chọn out-of-the-money xa vì mức bảo vệ nằm gần giá thị trường hiện tại hơn.Do đó, chúng có thể hữu ích nhưng tốn kém.

Tài liệu giáo dục rủi ro của Options Industry Council giải thích quyền chọn có đòn bẩy và rủi ro, đồng thời trader cần hiểu giá trị vị thế quyền chọn có thể thay đổi như thế nào.

Phòng hộ bằng quyền chọn ATM có thể giảm một rủi ro nhưng tạo ra chi phí khác.Nếu thị trường không biến động bất lợi cho người nắm giữ, phí hedge có thể hết hạn mà không được sử dụng.Cách này tương tự mua bảo hiểm.Khoản hedge có thể có vẻ tốn kém khi không xảy ra sự cố nhưng lại có giá trị khi thị trường biến động mạnh.

Quyền chọn ATM trong DeFi

Quyền chọn ATM cũng có thể xuất hiện trong giao thức quyền chọn DeFi, sản phẩm cấu trúc và thị trường biến động on-chain.Trong DeFi, quyền chọn có thể được tạo, định giá, giao dịch hoặc thanh toán qua hợp đồng thông minh.Các hệ thống này có thể giúp quyền chọn minh bạch và dễ lập trình hơn.Chúng cũng có thể phát sinh rủi ro hợp đồng thông minh, oracle, thanh khoản, quản trị và thanh toán.

Nghiên cứu về định giá quyền chọn trên token của nhà tạo lập thị trường tự động cho thấy cấu trúc thanh khoản đặc thù của crypto có thể ảnh hưởng đến định giá quyền chọn và hoạt động phòng hộ.

Điều này quan trọng vì tài sản DeFi có thể không hoạt động giống tài sản truyền thống được giao dịch trên sổ lệnh tập trung có độ sâu lớn.Quyền chọn ATM trên tài sản liên quan đến DeFi có thể chịu ảnh hưởng từ độ sâu pool thanh khoản, cập nhật oracle, quy tắc tài sản thế chấp và hoạt động của nhà tạo lập thị trường tự động.Trader không nên cho rằng quyền chọn DeFi có cùng hồ sơ rủi ro với quyền chọn niêm yết truyền thống.Tính minh bạch on-chain có thể giúp người dùng kiểm tra vị thế nhưng không loại bỏ rủi ro hợp đồng hoặc thanh khoản.Trong DeFi, ATM vẫn có nghĩa giá thực hiện gần giá tham chiếu, nhưng hạ tầng xung quanh có thể rất khác.

Quyền chọn ATM và độ lệch biến động crypto

Độ lệch biến động mô tả sự khác biệt của biến động hàm ý giữa các mức giá thực hiện.Biến động hàm ý ATM thường được dùng làm mốc để so sánh các mức giá thực hiện khác.Nếu quyền chọn bán out-of-the-money có biến động hàm ý cao hơn quyền chọn ATM, thị trường có thể đang định giá nỗi lo giảm giá mạnh hơn.Nếu quyền chọn mua out-of-the-money có biến động hàm ý cao hơn quyền chọn ATM, thị trường có thể đang định giá nhu cầu tăng giá mạnh hơn.Độ lệch biến động crypto có thể thay đổi nhanh giữa các chế độ thị trường.Khi thị trường hoảng loạn, quyền bảo vệ trước rủi ro giảm giá có thể trở nên đắt đỏ.Trong đợt tăng đầu cơ, quyền chọn mua theo chiều tăng có thể trở nên đắt hơn.Quyền chọn ATM nằm gần trung tâm của bề mặt biến động này.Trader thường so sánh các mức giá xa với biến động ATM để biết thị trường có trả nhiều hơn cho rủi ro cực đoan hay không.Phân tích độ lệch là kỹ năng nâng cao, nhưng giá thực hiện ATM thường là điểm bắt đầu.Nếu không hiểu biến động ATM, sẽ khó diễn giải phần còn lại của chuỗi quyền chọn.

Quyền chọn ATM và thanh khoản

Quyền chọn ATM thường có thanh khoản cao hơn các mức giá thực hiện xa vì nhiều trader tập trung vào chúng.Thanh khoản là khả năng mua hoặc bán hợp đồng mà không gây tác động giá lớn.Thanh khoản cao hơn có thể giúp spread mua-bán hẹp và khớp lệnh dễ dàng hơn.Thanh khoản thấp có thể khiến quyền chọn trông có lãi trên lý thuyết nhưng khó giao dịch ở mức giá hợp lý.Thanh khoản quyền chọn crypto thay đổi tùy tài sản, kỳ đáo hạn, giá thực hiện, điều kiện thị trường và thiết kế nền tảng.Quyền chọn ATM trên các tài sản crypto lớn có thể thanh khoản tốt hơn quyền chọn trên token nhỏ.Tuy nhiên, thanh khoản có thể biến mất khi thị trường căng thẳng.Trước khi giao dịch, trader luôn nên kiểm tra spread, độ sâu, hợp đồng mở và quy tắc thanh toán.ATM không đồng nghĩa với thanh khoản cao.Thông thường, ATM nằm gần khu vực hoạt động sôi động của chuỗi quyền chọn, nhưng chất lượng khớp lệnh vẫn rất quan trọng.

Quyền chọn ATM và market maker

Market maker cung cấp giá mua và bán quyền chọn.Quyền chọn ATM quan trọng với market maker vì thường rất nhạy với biến động giá và biến động.Market maker báo giá quyền chọn ATM phải quản lý rủi ro delta, gamma, vega và tồn kho.Nếu tài sản crypto cơ sở biến động mạnh, market maker có thể cần phòng hộ nhanh chóng.Hoạt động phòng hộ này có thể ảnh hưởng đến thị trường Spot và Futures, đặc biệt gần kỳ đáo hạn lớn.Giá thực hiện ATM có hợp đồng mở cao có thể trở thành mức giá được thị trường chú ý.Tuy nhiên, người dùng nên thận trọng với nhận định đơn giản rằng một giá thực hiện cụ thể sẽ buộc thị trường đi theo hướng nhất định.Vị thế quyền chọn có thể ảnh hưởng đến dòng lệnh ngắn hạn nhưng không bảo đảm kết quả giá.Thanh khoản ATM hữu ích vì hỗ trợ giao dịch và phòng hộ.Nó cũng có thể tạo ra tương tác phức tạp giữa quyền chọn và thị trường crypto cơ sở.

Quyền chọn ATM và mức biến động hàm ý

Mức biến động hàm ý là ước tính của thị trường về mức biến động tài sản cơ sở đến ngày đáo hạn.Trader thường dùng giá quyền chọn ATM để ước tính mức biến động hàm ý vì quyền chọn ATM gần giá hiện tại.Một cách ước tính gần đúng phổ biến là xem giá của straddle ATM.Nếu tổng phí quyền chọn mua ATM và quyền chọn bán ATM cao, thị trường có thể đang định giá một biến động lớn.Nếu tổng phí thấp, thị trường có thể đang định giá biến động nhỏ hơn.Đây chỉ là ước tính.Kết quả có thể chịu ảnh hưởng từ độ lệch biến động, lãi suất, Funding, thanh khoản, phí và mất cân bằng cung cầu.Trong crypto, mức biến động hàm ý có thể thay đổi nhanh trước và sau các sự kiện lớn.Người mua quyền chọn trước sự kiện có thể thua lỗ nếu sự kiện diễn ra nhưng biến động hàm ý giảm sau đó.Giá quyền chọn ATM thể hiện kỳ vọng chứ không phải cam kết.

Quyền chọn ATM và rủi ro sự kiện

Rủi ro sự kiện là nguy cơ một sự kiện cụ thể gây ra biến động giá lớn.Trong crypto, sự kiện rủi ro có thể gồm nâng cấp giao thức, quyết định liên quan đến ETF, báo cáo lạm phát, thông báo của ngân hàng trung ương, đợt mở khóa, tấn công mạng, bỏ phiếu quản trị, phán quyết pháp lý hoặc các đợt thanh lý lớn.Quyền chọn ATM có thể đắt hơn trước sự kiện lớn vì trader kỳ vọng thị trường biến động.Sau sự kiện, biến động hàm ý có thể giảm nếu sự bất định được giải tỏa.Điều này có nghĩa người mua quyền chọn có thể dự đoán đúng tầm quan trọng của sự kiện nhưng vẫn thua lỗ nếu mức biến động thấp hơn giá thị trường đã tính.Người bán quyền chọn có thể thu phí nếu biến động thấp hơn dự kiến, nhưng có thể chịu khoản lỗ lớn nếu sự kiện gây breakout hoặc sụp giá mạnh.Quyền chọn ATM thường là tâm điểm của việc định giá rủi ro sự kiện.Chúng thể hiện trader sẵn lòng trả bao nhiêu để tiếp cận biến động quanh giá thị trường hiện tại.Giao dịch sự kiện bằng quyền chọn ATM cần so sánh mức biến động kỳ vọng với mức biến động đã được định giá.Chỉ kỳ vọng thị trường biến động là chưa đủ nếu thị trường đã định giá mức biến động còn cao hơn.

Quyền chọn ATM và đòn bẩy

Quyền chọn tạo ra mức độ tiếp xúc có đòn bẩy vì một khoản phí quyền chọn nhỏ có thể kiểm soát mức độ tiếp xúc với tài sản cơ sở có giá trị lớn hơn.

So với khoản phí đã trả, quyền chọn ATM có thể phản ứng mạnh trước biến động giá.

Đòn bẩy này có thể hữu ích, nhưng cũng tiềm ẩn nguy hiểm.

Người mua quyền chọn ATM có thể mất toàn bộ phí quyền chọn nếu hợp đồng hết hạn mà không có giá trị.

Người bán quyền chọn ATM có thể chịu khoản lỗ lớn hơn nhiều so với phí quyền chọn đã nhận nếu thị trường biến động mạnh.

Thị trường crypto vốn đã biến động, vì vậy đòn bẩy từ quyền chọn làm tăng thêm một lớp rủi ro.

Người dùng nên cân nhắc kỹ quy mô vị thế quyền chọn ATM.

Một vị thế có vẻ nhỏ xét theo phí quyền chọn vẫn có thể tạo ra mức độ tiếp xúc lớn với thị trường thông qua delta và gamma.

Nên đánh giá đòn bẩy dựa trên khoản lỗ tiềm năng và mức độ tiếp xúc, không chỉ dựa vào chi phí ban đầu.

Quyền chọn ATM có sức ảnh hưởng lớn vì giá thực hiện nằm gần giá thị trường hiện tại, nhưng mặt trái của lợi thế này cũng rất đáng kể.

Quyền chọn ATM và rủi ro thanh lý

Rủi ro thanh lý có thể ảnh hưởng đến trader sử dụng ký quỹ hoặc tài sản thế chấp để giao dịch quyền chọn.

Người mua quyền chọn Long đã thanh toán đầy đủ phí quyền chọn thường chỉ chịu khoản lỗ tối đa bằng khoản phí đó.

Người bán quyền chọn Short có thể cần ký quỹ vì khoản lỗ có thể tăng nếu thị trường biến động ngược với vị thế.

Nếu tài sản thế chấp của người bán không còn đủ, vị thế có thể bị thanh lý hoặc đóng bắt buộc, tùy theo hệ thống giao dịch.

Quyền chọn ATM Short có thể rủi ro vì sau một đợt biến động giá, chúng có thể chuyển sâu vào trạng thái ITM.

Thị trường crypto có thể biến động khi trader đang ngủ vì giao dịch diễn ra liên tục.

Do đó, việc theo dõi rủi ro rất quan trọng.

Trader bán quyền chọn ATM nên hiểu rõ quy tắc ký quỹ, quy tắc thanh lý, tài sản thế chấp và các kịch bản biến động mạnh.

Phí quyền chọn nhận được không phải là thu nhập miễn phí.

Đó là khoản bù đắp cho việc chấp nhận rủi ro có thể rất lớn.

Quyền chọn ATM và múi giờ

Thị trường crypto hoạt động liên tục trên khắp các múi giờ toàn cầu.

Điều này ảnh hưởng đến quyền chọn ATM vì giá tài sản cơ sở có thể vượt qua mức giá thực hiện ATM vào bất kỳ thời điểm nào.

Trader có thể mở một quyền chọn ATM trước khi ngoại tuyến rồi quay lại và thấy quyền chọn đã chuyển sang ITM hoặc OTM.

Thời điểm đáo hạn cũng có thể được ấn định theo giờ UTC cụ thể, không trùng với ngày theo giờ địa phương của trader.

Người dùng nên kiểm tra chính xác dấu thời gian đáo hạn, không chỉ ngày trên lịch.

Họ cũng nên tìm hiểu việc thanh toán diễn ra tự động hay cần thao tác.

Nhầm lẫn múi giờ có thể gây tốn kém khi giao dịch quyền chọn ATM có thời hạn ngắn.

Vị thế gần giá thực hiện có thể thay đổi nhanh chóng trong những giờ cuối.

Giao dịch quyền chọn crypto đòi hỏi sự hiểu biết về thị trường toàn cầu vì không có giờ đóng cửa hằng ngày để ngăn giá biến động.

Trader ATM nên lên kế hoạch quản lý rủi ro dựa trên việc thị trường giao dịch liên tục.

Quyền chọn ATM và mô hình định giá quyền chọn

Mô hình định giá quyền chọn ước tính giá trị quyền chọn dựa trên các yếu tố đầu vào như giá tài sản cơ sở, giá thực hiện, thời gian đến ngày đáo hạn, lãi suất, biến động hàm ý và đôi khi là giả định về cổ tức, Funding hoặc lợi suất.

Mô hình Black-Scholes là mô hình định giá quyền chọn kinh điển, nhưng thị trường crypto có thể cần thêm các điều chỉnh.

Tài sản crypto có thể có độ biến động cao, thanh khoản phân mảnh, ảnh hưởng từ Funding, lợi suất staking, khác biệt về tài sản thế chấp và hoạt động giao dịch liên tục.

Quyền chọn ATM thường được dùng để hiệu chỉnh hoặc kiểm tra mô hình định giá vì chúng nằm ở vị trí trung tâm trong chuỗi quyền chọn.

Nếu mô hình định giá sai biến động hàm ý ATM, mô hình có thể định giá sai nhiều chiến lược liên quan.

Các mô hình nâng cao cũng có thể điều chỉnh theo volatility smile, biến động đột ngột, thanh khoản và độ lệch biến động (skew).

Quyền chọn DeFi có thể cần mô hình chuyên biệt hơn nếu tài sản cơ sở chủ yếu được giao dịch thông qua nhà tạo lập thị trường tự động.

Mô hình định giá hữu ích nhưng không hoàn hảo.

Mô hình đưa ra một mức ước tính, còn thị trường cung cấp mức giá có thể thực hiện giao dịch.

Trader giỏi hiểu cả mô hình lẫn những giới hạn của mô hình.

Quyền chọn ATM và token DeFi AMM

Một số tài sản crypto chủ yếu được khám phá giá thông qua các pool của nhà tạo lập thị trường tự động.

Điều này có thể ảnh hưởng đến cách định giá quyền chọn trên các tài sản đó.

Bài nghiên cứu năm 2026 Option Pricing on Automated Market Maker Tokens nghiên cứu việc định giá quyền chọn khi quá trình khám phá giá của token cơ sở diễn ra thông qua nhà tạo lập thị trường tự động có tích số không đổi.

Bài nghiên cứu cho thấy thanh khoản và động thái giá có thể ảnh hưởng đến biến động hàm ý và hoạt động phòng hộ.

Điều này quan trọng với quyền chọn ATM vì nhiều mô hình quyền chọn tiêu chuẩn giả định cấu trúc thị trường khác.

Quyền chọn ATM trên tài sản crypto vốn hóa lớn, có thanh khoản cao có thể hoạt động khác với quyền chọn ATM trên token DeFi có thanh khoản thấp.

Độ sâu pool thanh khoản, dòng lệnh giao dịch, thời điểm cập nhật oracle và thiết kế token đều có thể ảnh hưởng đến rủi ro.

Trader không nên áp dụng máy móc cùng một giả định về quyền chọn ATM cho mọi tài sản crypto.

Cấu trúc của thị trường cơ sở rất quan trọng.

ATM là một thuật ngữ đơn giản, nhưng việc định giá thực tế có thể phức tạp.

Quyền chọn ATM và quản lý rủi ro

Quyền chọn ATM cần được quản lý rủi ro chặt chẽ vì giá trị có thể thay đổi nhanh chóng.

Người mua quyền chọn nên xác định mức phí quyền chọn tối đa họ sẵn sàng mất trước khi giao dịch.

Người bán quyền chọn nên xác định mức biến động bất lợi tối đa mà họ có thể chịu đựng.

Trader nên hiểu delta, gamma, theta, vega, thanh khoản, thanh toán và quy tắc ký quỹ.

Họ cũng nên cân nhắc liệu vị thế nhằm giao dịch theo hướng giá, giao dịch biến động hay phòng hộ.

Trader mua quyền chọn call ATM để đầu cơ giá tăng cần có kế hoạch khác với trader mua quyền chọn put ATM để bảo vệ danh mục.

Trader bán ATM straddle cần có kế hoạch khác với trader sử dụng spread ATM có rủi ro xác định.

Quản lý quy mô vị thế là một trong những biện pháp kiểm soát quan trọng nhất.

Vị thế quyền chọn ATM nhỏ có thể giúp người dùng học hỏi và dễ quản lý.

Vị thế quyền chọn ATM Short lớn có thể nguy hiểm khi crypto biến động đột ngột.

Quyền chọn ATM và spread

Spread quyền chọn kết hợp nhiều quyền chọn để định hình rủi ro và lợi nhuận.

Trader có thể sử dụng call spread ATM bằng cách mua một quyền chọn call ATM và bán một quyền chọn call có giá thực hiện cao hơn.

Cách này có thể giảm phí quyền chọn ban đầu so với việc chỉ mua quyền chọn call ATM.

Đồng thời, cách này cũng giới hạn mức tăng giá có thể hưởng lợi.

Trader có thể sử dụng put spread ATM bằng cách mua một quyền chọn put ATM và bán một quyền chọn put có giá thực hiện thấp hơn.

Cách này có thể giảm chi phí phòng hộ nhưng giới hạn mức bảo vệ khi giá giảm xuống dưới giá thực hiện thấp hơn.

Spread có thể giúp trader xác định rõ hơn mức rủi ro tối đa.

Tuy nhiên, spread cũng có thể làm tăng độ phức tạp liên quan đến ngày đáo hạn, thanh khoản và khớp lệnh.

Spread ATM phổ biến vì mức giá thực hiện ATM thường có độ nhạy cao với giá.

Người mới nên hiểu từng chân lệnh trước khi sử dụng bất kỳ chiến lược spread nào.

Quyền chọn ATM và chiến lược có tài sản bảo đảm

Chiến lược có tài sản bảo đảm kết hợp một quyền chọn với vị thế nắm giữ tài sản cơ sở.

Covered call là chiến lược trader sở hữu tài sản cơ sở và bán quyền chọn call dựa trên tài sản đó.

Covered call ATM có thể thu được phí quyền chọn cao hơn quyền chọn call OTM xa, nhưng trader sẽ từ bỏ tiềm năng tăng giá sớm hơn.

Nếu tài sản crypto cơ sở tăng vượt giá thực hiện, trader có thể mất phần lợi nhuận tăng thêm trên mức giá thực hiện hoặc phải thực hiện nghĩa vụ thanh toán, tùy theo thiết kế hợp đồng.

Protective put là chiến lược trader sở hữu tài sản cơ sở và mua quyền chọn put để bảo vệ trước rủi ro giảm giá.

Protective put ATM bảo vệ tốt hơn khi giá gần mức hiện tại so với put OTM xa, nhưng có chi phí cao hơn.

Chiến lược có tài sản bảo đảm và chiến lược bảo vệ có thể hữu ích, nhưng vẫn cần được phân tích cẩn thận.

Phí quyền chọn, thuế, phí giao dịch, quy tắc thanh toán và độ biến động của tài sản cơ sở đều ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Chiến lược có tài sản bảo đảm không mặc nhiên mang tính thận trọng trong crypto vì bản thân tài sản cơ sở có thể biến động mạnh.

Quyền chọn làm thay đổi hồ sơ rủi ro nhưng không loại bỏ rủi ro.

Quyền chọn ATM và phân bổ danh mục

Quyền chọn ATM có thể là một phần trong danh mục crypto, nhưng thường nên được sử dụng cho một mục đích cụ thể.

Chúng có thể được dùng để phòng hộ, giao dịch biến động, tạo mức độ tiếp xúc chiến thuật hoặc triển khai chiến lược tạo thu nhập.

Không nên xem chúng là phương án thay thế cho kế hoạch phân bổ tài sản rõ ràng.

Quyền chọn ATM Long có thể mất giá nhanh nếu thị trường không biến động.

Quyền chọn ATM Short có thể tạo ra khoản lỗ lớn nếu thị trường biến động quá mạnh.

Danh mục sử dụng quyền chọn nên theo dõi cả phí quyền chọn có nguy cơ mất và mức độ tiếp xúc với tài sản cơ sở.

Quyền chọn có thể khiến quy mô danh mục trông nhỏ hơn thực tế vì phí quyền chọn trả trước có thể thấp.

Mức độ tiếp xúc được điều chỉnh theo delta có thể phản ánh thực tế chính xác hơn.

Mức độ tiếp xúc gamma và vega có thể cho thấy danh mục sẽ thay đổi như thế nào trong điều kiện căng thẳng.

Quyền chọn ATM nên nằm trong ngân sách rủi ro, không phải một giao dịch bốc đồng.

Quyền chọn ATM và thuế

Quyền chọn crypto có thể khiến vấn đề thuế trở nên phức tạp.

Việc mua, bán, thực hiện, để hết hạn hoặc thanh toán quyền chọn có thể phát sinh hệ quả về thuế tùy theo khu vực pháp lý và thiết kế hợp đồng.

Có thể cần lưu hồ sơ về phí quyền chọn, lợi nhuận, khoản lỗ, phí, biến động tài sản thế chấp và tài sản thanh toán.

Trang tài sản kỹ thuật số của IRS nêu rằng người nộp thuế có thể cần báo cáo thu nhập và giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Quyền chọn có thể khiến việc lưu hồ sơ khó hơn vì trader có thể có nhiều chân lệnh, ngày đáo hạn, khoản thanh toán và thay đổi tài sản thế chấp.

Trader thường xuyên sử dụng quyền chọn ATM nên lưu hồ sơ chi tiết ngay từ đầu.

Cách xử lý thuế có thể khác nhau đối với quyền chọn thanh toán bằng tiền mặt, thanh toán bằng tài sản thực và quyền chọn on-chain.

Cách xử lý cũng có thể khác nhau tùy trader là nhà đầu tư cá nhân, doanh nghiệp, quỹ hay trader chuyên nghiệp.

Người dùng nên tham khảo chuyên gia thuế đủ năng lực cho trường hợp cụ thể của mình.

Chi phí thuế có thể làm thay đổi hiệu quả thực tế của chiến lược quyền chọn.

Rủi ro của quyền chọn At-the-Money

Rủi ro đầu tiên là mất phí quyền chọn.

Người mua quyền chọn ATM có thể mất toàn bộ phí quyền chọn nếu hợp đồng hết hạn mà không có giá trị.

Rủi ro thứ hai là hao mòn theo thời gian.

Quyền chọn ATM có thể mất giá nhanh khi ngày đáo hạn đến gần.

Rủi ro thứ ba là rủi ro biến động.

Quyền chọn có thể mất giá nếu biến động hàm ý giảm, ngay cả khi giá tài sản cơ sở di chuyển theo hướng dự đoán.

Rủi ro thứ tư là rủi ro gamma.

Mức độ tiếp xúc của quyền chọn ATM có thể thay đổi nhanh khi giá tài sản cơ sở biến động.

Rủi ro thứ năm là rủi ro thanh khoản.

Trader có thể không thoát được vị thế ở mức giá hợp lý trong giai đoạn thị trường căng thẳng.

Rủi ro thứ sáu là rủi ro thanh toán.

Giá thanh toán cuối cùng có thể khác với mức giá trader theo dõi trên biểu đồ.

Rủi ro thứ bảy là rủi ro ký quỹ đối với người bán.

Quyền chọn ATM Short có thể tạo ra khoản lỗ lớn và dẫn đến khả năng thanh lý.

Những hiểu lầm phổ biến về quyền chọn ATM

Một hiểu lầm phổ biến là quyền chọn ATM đã có lợi nhuận.

Quyền chọn ATM có thể có rất ít hoặc không có giá trị nội tại, đồng thời vẫn cần giá biến động mạnh để hòa vốn sau khi tính phí quyền chọn.

Một hiểu lầm khác là ATM luôn có nghĩa giá thực hiện và giá Spot bằng chính xác nhau.

Trên thị trường thực tế, trader thường xem mức giá thực hiện gần nhất hiện có là ATM.

Hiểu lầm thứ ba là quyền chọn ATM có rủi ro thấp vì nằm gần giá hiện tại.

Quyền chọn ATM có thể rất nhạy với biến động giá, hao mòn theo thời gian và thay đổi biến động.

Hiểu lầm thứ tư là mua quyền chọn ATM giống như mua tài sản crypto cơ sở.

Quyền chọn có ngày đáo hạn, hao mòn phí quyền chọn, mức độ tiếp xúc với biến động và khoản thanh toán phi tuyến tính.

Hiểu lầm thứ năm là bán quyền chọn ATM mang lại thu nhập an toàn.

Bán quyền chọn ATM có thể thu được phí quyền chọn cao, nhưng cũng có thể tạo ra khoản lỗ lớn khi crypto biến động mạnh.

Hiểu lầm thứ sáu là ATM có một định nghĩa phổ quát duy nhất.

Một số trader dùng ATM theo giá Spot, trong khi những trader khác dùng ATM theo giá kỳ hạn.

Thực hành tốt khi giao dịch quyền chọn crypto ATM

Trước khi giao dịch, trader nên hiểu giá thực hiện, ngày đáo hạn, phí quyền chọn, phương thức thanh toán và giá tham chiếu của tài sản cơ sở.

Họ nên tính giá hòa vốn trước khi mở vị thế.

Họ nên so sánh biến động hàm ý với dự đoán thực tế về biến động trong tương lai.

Họ nên kiểm tra chênh lệch giá mua bán và thanh khoản.

Họ nên hiểu delta, gamma, theta và vega.

Họ nên tránh bán quyền chọn ATM không có tài sản bảo đảm nếu chưa có kế hoạch quản lý rủi ro rõ ràng.

Nếu muốn kiểm soát rủi ro giảm giá, họ nên sử dụng spread có rủi ro xác định.

Họ nên đặt quy mô vị thế sao cho việc mất toàn bộ phí quyền chọn hoặc biến động mạnh không gây tổn hại cho toàn bộ danh mục.

Họ nên lưu hồ sơ để phục vụ việc khai thuế và đánh giá hiệu quả.

Họ nên xem quyền chọn ATM là công cụ quản lý rủi ro nâng cao, không phải vé số hay nguồn thu nhập được đảm bảo.

Các thuật ngữ crypto liên quan

Giá thực hiện là mức giá mà tại đó quyền chọn có thể được thực hiện hoặc thanh toán.

Quyền chọn call là hợp đồng trao cho người nắm giữ quyền mua tài sản cơ sở ở giá thực hiện.

Quyền chọn put là hợp đồng trao cho người nắm giữ quyền bán tài sản cơ sở ở giá thực hiện.

Trạng thái của quyền chọn (moneyness) cho biết quyền chọn đang ở trạng thái ITM, ATM hay OTM.

Giá trị nội tại là giá trị có được nếu thực hiện quyền chọn ngay lập tức.

Giá trị thời gian là phần phí quyền chọn dựa trên khả năng giá biến động trong tương lai.

Biến động hàm ý là mức kỳ vọng về biến động được phản ánh trong giá quyền chọn.

Delta đo lường mức độ nhạy của quyền chọn trước biến động giá tài sản cơ sở.

Gamma đo lường tốc độ thay đổi của delta khi giá tài sản cơ sở thay đổi.

Theta đo lường mức hao mòn theo thời gian trong giá trị quyền chọn.

Vega đo lường mức độ nhạy của quyền chọn trước những thay đổi của biến động hàm ý.

Straddle là chiến lược quyền chọn kết hợp quyền chọn call và put có cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn.

Câu hỏi thường gặp

At-the-Money có nghĩa là gì?

At-the-Money có nghĩa là giá thực hiện của quyền chọn rất gần với giá hiện tại của tài sản cơ sở.

ATM có nghĩa là gì trong quyền chọn crypto?

ATM là viết tắt của at-the-money, mô tả quyền chọn crypto có giá thực hiện gần với giá thị trường hiện tại của tài sản crypto cơ sở.

Quyền chọn call ATM có sinh lời ngay lập tức không?

Không. Quyền chọn call ATM không tự động sinh lời vì giá tài sản cơ sở phải tăng đủ để bù đắp phí quyền chọn và chi phí.

Quyền chọn put ATM có sinh lời ngay lập tức không?

Không. Quyền chọn put ATM không tự động sinh lời vì giá tài sản cơ sở phải giảm đủ để bù đắp phí quyền chọn và chi phí.

ATM khác ITM như thế nào?

ATM nghĩa là giá thực hiện gần với giá hiện tại, còn ITM nghĩa là quyền chọn đã có giá trị nội tại.

ATM khác OTM như thế nào?

ATM nghĩa là giá thực hiện gần với giá hiện tại, còn OTM nghĩa là quyền chọn không có giá trị nội tại và còn cách xa trạng thái có lợi nhuận.

Tại sao quyền chọn ATM lại quan trọng?

Quyền chọn ATM quan trọng vì chúng thường rất nhạy với biến động giá, hao mòn theo thời gian và biến động hàm ý.

Biến động hàm ý ATM là gì?

Biến động hàm ý ATM là ước tính biến động kỳ vọng của thị trường dựa trên các quyền chọn có giá thực hiện gần với giá hiện tại của tài sản cơ sở.

ATM straddle là gì?

ATM straddle là chiến lược sử dụng quyền chọn call ATM và put ATM có cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn.

Quyền chọn ATM có rủi ro không?

Có. Quyền chọn ATM có rủi ro vì người mua có thể mất phí quyền chọn, còn người bán có thể chịu khoản lỗ lớn nếu thị trường biến động mạnh.

ATM có nghĩa là quyền chọn không có giá trị không?

Không. Quyền chọn ATM có thể có rất ít hoặc không có giá trị nội tại, nhưng vẫn có thể có giá trị thời gian và giá trị biến động đáng kể.

ATM có giống máy rút tiền tự động không?

Không. Trong giao dịch quyền chọn, ATM có nghĩa là at-the-money, không phải máy rút tiền tự động.

Kết luận

At-the-Money, hay ATM, là một trong những thuật ngữ quan trọng nhất trong giao dịch quyền chọn crypto.

Quyền chọn ATM có giá thực hiện rất gần với giá hiện tại của tài sản crypto cơ sở.

Mối quan hệ đơn giản này ảnh hưởng đến phí quyền chọn, giá trị nội tại, giá trị thời gian, biến động hàm ý, các Greeks, giá hòa vốn và chiến lược giao dịch.

Quyền chọn ATM quan trọng vì chúng nằm gần mức giá mà tại đó những biến động nhỏ có thể làm thay đổi hồ sơ thanh toán của quyền chọn.

Chúng thường được sử dụng cho giao dịch theo hướng giá, phòng hộ, straddle, spread, giao dịch biến động và chiến lược ứng phó rủi ro sự kiện.

Quyền chọn call ATM có thể tạo mức độ tiếp xúc với xu hướng tăng, còn quyền chọn put ATM có thể tạo mức độ tiếp xúc với xu hướng giảm hoặc bảo vệ danh mục.

Tuy nhiên, quyền chọn ATM không tự động sinh lời hay an toàn.

Người mua có thể mất toàn bộ phí quyền chọn nếu tài sản cơ sở không biến động đủ trước khi đáo hạn.

Người bán có thể chịu khoản lỗ lớn nếu thị trường biến động mạnh theo hướng bất lợi.

Quyền chọn ATM cũng nhạy với hao mòn theo thời gian, thay đổi biến động hàm ý, thanh khoản, quy tắc thanh toán và yêu cầu ký quỹ.

Trong thị trường crypto, những rủi ro này có thể lớn hơn vì thị trường giao dịch liên tục và có thể biến động nhanh khi xảy ra sự kiện toàn cầu.

Trader nên hiểu ATM được xác định theo giá Spot hay giá kỳ hạn.

Trước khi giao dịch, họ cũng nên hiểu ngày đáo hạn, giá tham chiếu, phương thức thanh toán, các Greeks và mức hòa vốn của quyền chọn.

Với quyền chọn DeFi, người dùng cũng cần cân nhắc rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro oracle, hoạt động của pool thanh khoản và quản trị giao thức.

Bài học then chốt là ATM không chỉ là nhãn trên chuỗi quyền chọn.

Đây là thước đo cốt lõi cho biết quyền chọn gần với giá thị trường hiện tại đến mức nào và có thể phản ứng mạnh ra sao trước biến động giá, biến động thị trường và thời gian.

Người dùng crypto hiểu về quyền chọn ATM có thể đọc chuỗi quyền chọn rõ hơn, so sánh rủi ro chính xác hơn và tránh nhầm lẫn giữa trạng thái moneyness với lợi nhuận được đảm bảo.