Hành trình chinh phục tốc độ vũ trụ của SpaceX khiến các công ty khởi nghiệp nhỏ hơn chao đảo

Trước khi thực hiện đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), triển vọng của một SpaceX vốn hóa khổng lồ đã thu hút dòng vốn từ các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức vào cả các đối thủ niêm yết công khai lẫn các công ty liên quan. Điều này có lợi cho những công ty mà Phố Wall coi là đại diện thay thế cho SpaceX, hoặc ít nhất là cung cấp một phương tiện đầu tư vào ngành mà SpaceX thống trị.

Tuy nhiên, sau khi SpaceX ra mắt, điều này đã tạo ra một hiệu ứng phong cầm đối với các cổ phiếu không gian thuần túy (hoặc gần thuần túy) riêng lẻ. Trong những tháng dẫn đến IPO của SpaceX, nhiều cổ phiếu đã tăng khi các nhà đầu tư mới tìm kiếm cơ hội trong ngành trước khi SpaceX chính thức đưa nó lên tầm cao mới, giống như khi ống thổi của nhạc cụ này giãn ra.

Điều hướng qua lỗ sâu đục

Nhưng rồi cây đàn phong cầm bị bóp lại: Kể từ khi SpaceX ra mắt, dòng tiền đã dịch chuyển từ các công ty này sang công ty dẫn đầu ngành mới lên sàn.

Ví dụ, nhà sản xuất vệ tinh AST SpaceMobile, đối thủ nhỏ hơn của dịch vụ internet vệ tinh Starlink của SpaceX, đã tăng 34% trong năm qua nhưng lao dốc 43% trong tháng vừa qua giữa bối cảnh tái cơ cấu danh mục đầu tư do IPO của SpaceX gây ra.

Công ty vệ tinh quan sát BlackSky, cung cấp hình ảnh vệ tinh chất lượng cao cho khách hàng thương mại, chính phủ và quốc phòng, tăng 18% trong năm qua nhưng giảm 50% trong tháng vừa qua.

Công ty khám phá không gian Intuitive Machines: tăng 74% trong năm qua, giảm 43% trong tháng vừa qua. 

Rocket Lab, công ty được coi rộng rãi là đối thủ cạnh tranh trực tiếp nhất của SpaceX, đã giảm 42% trong tháng vừa qua nhưng vẫn ghi nhận mức tăng 130% trong 12 tháng qua. Giống như công ty của Musk, họ thiết kế, sản xuất và phóng cả tên lửa lẫn vệ tinh.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Diễn biến tiếp theo phụ thuộc rất nhiều vào cách bạn nhìn nhận SpaceX và lĩnh vực rộng lớn hơn. Màn ra mắt trên Phố Wall của công ty đã rất sóng gió: Tuần trước, cổ phiếu kết thúc với mức giảm 15%, và đã trải qua những biến động hai chữ số trong một ngày trong hai tuần đầu tiên, mặc dù cổ phiếu vẫn đang giao dịch ở mức 157 USD mỗi cổ phiếu, tăng 5% so với giá niêm yết 135 USD.

Nhìn vào các yếu tố cơ bản, công ty của Musk đã lỗ gần 5 tỷ USD năm ngoái trên doanh thu 18,7 tỷ USD, trong đó doanh thu tăng đáng chú ý 33%.

Điều này không phải là bất thường trong số các công ty cùng ngành: BlackSky, Rocket Lab và AST SpaceMobile vẫn đang hoạt động thua lỗ vì họ cũng đang đầu tư mạnh để xây dựng năng lực khi thêm các hợp đồng chính phủ béo bở và các nguồn doanh thu tương lai khác. Đáng chú ý, Planet Labs, vận hành mạng lưới vệ tinh chụp ảnh Trái Đất thương mại lớn nhất, đã báo cáo năm đầu tiên có lãi (trên cơ sở điều chỉnh) trong 12 tháng tính đến tháng 1 năm 2026.

Một số người tin rằng vài năm tới sẽ là thời điểm bùng phát, trong khi những người khác thận trọng hơn trong việc đưa ra nhận định đó.

Những người lạc quan về SpaceX ủng hộ việc nhìn về tương lai: Các chuyên gia ngân hàng của Morgan Stanley đã khuyên các nhà đầu tư đầu tháng này rằng SpaceX có thể đạt doanh thu 3,4 nghìn tỷ USD vào năm 2040, theo một báo cáo trên The Wall Street Journal. Đúng vậy, nghìn tỷ. Goldman Sachs, một ngân hàng bảo lãnh IPO khác của công ty, dự báo 470 tỷ USD vào năm 2030.

Để đặt những con số đó vào bối cảnh, McKinsey ước tính toàn bộ nền kinh tế không gian sẽ có giá trị 1,5 nghìn tỷ USD vào năm 2035.

Những người bi quan đặt ra các câu hỏi. Để đáp ứng các dự báo đầy tham vọng sẽ đòi hỏi phát triển và mở rộng các công nghệ chưa được kiểm chứng như trung tâm dữ liệu AI trên quỹ đạo chạy bằng năng lượng mặt trời và cho phép tái sử dụng nhanh chóng đội tàu Starship của SpaceX. Rồi còn có những kế hoạch được cho là của Musk nhằm thuộc địa hóa Mặt Trăng và Sao Hỏa.

Các nhà phân tích Morningstar, những người đã chứng tỏ là một trong những người hoài nghi có lập luận rõ ràng nhất, tin rằng cổ phiếu SpaceX có giá trị 62 USD và cho rằng ngay cả việc duy trì mức giá hiện tại cao hơn nhiều "ngụ ý rằng tất cả các dự án của công ty sẽ thành công theo kịch bản lạc quan nhất của chúng tôi, vốn phụ thuộc vào khả năng tái sử dụng nhanh chóng của Starship và thương mại hóa hấp dẫn các trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo."

Tất nhiên, nếu những người lạc quan được chứng minh là đúng, lĩnh vực rộng lớn hơn có khả năng sẽ được hưởng lợi, một triển vọng được nêu bật qua sự quan tâm ngày càng tăng từ cả Phố Wall lẫn người dân thường.

"Chúng tôi đã thấy bằng chứng về xu hướng này thông qua sự xuất hiện của các Index ETF SpaceTech chuyên biệt và sự tham gia ngày càng tăng của nhà đầu tư với các phương tiện đầu tư tập trung vào không gian chuyên nghiệp," Mark Boggett, CEO của Seraphim Space, cho biết.

Trước năm 2026, các nhà đầu tư chỉ có một lựa chọn nếu muốn đầu tư vào một quỹ ETF chuyên dành cho ngành không gian. Hiện nay, họ có hơn nửa tá lựa chọn.

Bước vào quỹ đạo

Trong ngắn hạn, sự sụt giảm cổ phiếu SpaceX trong tuần này không nhất thiết phản ánh các yếu tố cơ bản, dù theo chiều tích cực hay tiêu cực.

"Có vẻ như có một số yếu tố đang tác động, thúc đẩy thị trường Pullback," Eugenia Mykuliak, giám đốc điều hành của nền tảng giao dịch B2Prime, cho biết trong một tuyên bố. "Đầu tiên, việc SpaceX đã công bố kế hoạch phát hành trái phiếu đã khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về chi phí tài chính và công ty sẽ cần bao nhiêu Funding trong tương lai. Họ đang thận trọng hơn tự nhiên ngay lúc này, điều này đang tạo áp lực lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn."

Bà cũng bổ sung rằng một yếu tố khác là "loạt đợt hết hạn khóa cổ phần sắp tới và những kỳ vọng xung quanh chúng," điều này "sẽ gây ra sự gia tăng đáng chú ý trong nguồn cung sẵn có và có thể trở thành thêm một yếu tố gây áp lực lên giá cổ phiếu. Điều này không nhất thiết có nghĩa là những người trong nội bộ sẽ vội vàng bán, nhưng chỉ riêng khả năng đó đã đủ để tạo ra một mức độ biến động nhất định."

Cổ phiếu đang ở "giai đoạn điều chỉnh ban đầu, giai đoạn này rồi sẽ qua đi," Mykuliak cho biết. "Thị trường sẽ trở lại đánh giá các yếu tố cơ bản thay vì các yếu tố tạm thời," bà bổ sung, và việc thực thi chiến lược tăng trưởng dài hạn của công ty sẽ trở thành yếu tố quan trọng hơn đối với thị trường trong tương lai.

Bởi vì SpaceX đã gia nhập chỉ số Russell 1000 sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu và có khả năng sẽ sớm được niêm yết trên Nasdaq-100, có thể các cổ phiếu không gian khác sẽ phải đối mặt với nhiều áp lực giảm hơn khi các quỹ chỉ số và các nhà đầu tư khác điều chỉnh danh mục đầu tư của họ cho phù hợp.

Nói cách khác, chuyến tàu lượn siêu tốc vẫn chưa kết thúc. Còn chinh phục Sao Hỏa? Đó là câu hỏi dành cho những nhà tiên tri vào lúc này.

Bài viết SpaceX's Quest for Warp Speed Rattles Smaller Firms in Its Wake xuất hiện đầu tiên trên The Daily Upside.